機械行業(yè):在成本壓力下 呈高成長性
核心觀點 整體表現良好,盈利能力受壓。機械板塊2008年第一季度總體表現良好,收入增長37.20%。凈利潤增速高于收入的增長速度。但整個行業(yè)的拐點已經在2007年出現。收入增速在2007Q3達到高點,凈利潤增速在2007Q4達到高點。影響行業(yè)增長速度的主要原因包括固定資產投資放緩、2月份雪災、07年高景氣度提高使得基數較大等因素。 成本壓力下尋找投資亮點。機械行業(yè)面臨著鋼材等成本價格大幅上升的壓力,只有通過高成長性才能維持業(yè)績的成長。應積極關注政策導向扶植、處于成長初期的產業(yè)、在技術上有一定壁壘、以及能夠實現進口替代,擠壓國外進口產品的板塊和公司。重點關注的板塊為風電整機和零件、鐵路設備、工業(yè)基礎件、機床、分普通機械和工程機械企業(yè)。 風電、鐵路、機床等行業(yè)保持高速成長。風電、鐵路設備、機床行業(yè)保持高景氣度。風電符合節(jié)能減排的政策導向,正處于發(fā)展初期。鐵路設備受到政策支持,連續(xù)三個季度保持較高的增長速度。機床作為工業(yè)基礎設備,國內領先企業(yè)產品逐步替代進口,繼續(xù)保持增長。工程機械整體增速有放緩趨勢,但分公司仍然增長強勁。 一次設備、汽車、汽車零件渡過景氣度高點。整車、汽車零件在2008Q1繼續(xù)保持了良好的增速,但增速相比2007Q2、Q3已經有了明顯的下滑。一次設備、造船等板塊第一季度繼續(xù)保持快速的增長。但一次設備在電網投資放緩之后,行業(yè)增速有放緩的危險。造船行業(yè)同樣保持增速的高點,未來難以維持,景氣度有下滑的風險。 紡織機械、發(fā)電設備等行業(yè)開始衰退。受下游行業(yè)增速減緩,市場競爭等影響,紡織機械等行業(yè)處于衰退期。發(fā)電設備、重大設備盈利能力逐步下滑。二次設備盡管受到政策導向支持,但由于變電站細分市場進入門檻低,競爭激烈等因素影響,盈