機(jī)械行業(yè):在成本壓力下 呈高成長性
核心觀點(diǎn) 整體表現(xiàn)良好,盈利能力受壓。機(jī)械板塊2008年第一季度總體表現(xiàn)良好,收入增長37.20%。凈利潤增速高于收入的增長速度。但整個(gè)行業(yè)的拐點(diǎn)已經(jīng)在2007年出現(xiàn)。收入增速在2007Q3達(dá)到高點(diǎn),凈利潤增速在2007Q4達(dá)到高點(diǎn)。影響行業(yè)增長速度的主要原因包括固定資產(chǎn)投資放緩、2月份雪災(zāi)、07年高景氣度提高使得基數(shù)較大等因素。 成本壓力下尋找投資亮點(diǎn)。機(jī)械行業(yè)面臨著鋼材等成本價(jià)格大幅上升的壓力,只有通過高成長性才能維持業(yè)績的成長。應(yīng)積極關(guān)注政策導(dǎo)向扶植、處于成長初期的產(chǎn)業(yè)、在技術(shù)上有一定壁壘、以及能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代,擠壓國外進(jìn)口產(chǎn)品的板塊和公司。重點(diǎn)關(guān)注的板塊為風(fēng)電整機(jī)和零件、鐵路設(shè)備、工業(yè)基礎(chǔ)件、機(jī)床、分普通機(jī)械和工程機(jī)械企業(yè)。 風(fēng)電、鐵路、機(jī)床等行業(yè)保持高速成長。風(fēng)電、鐵路設(shè)備、機(jī)床行業(yè)保持高景氣度。風(fēng)電符合節(jié)能減排的政策導(dǎo)向,正處于發(fā)展初期。鐵路設(shè)備受到政策支持,連續(xù)三個(gè)季度保持較高的增長速度。機(jī)床作為工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)備,國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)產(chǎn)品逐步替代進(jìn)口,繼續(xù)保持增長。工程機(jī)械整體增速有放緩趨勢,但分公司仍然增長強(qiáng)勁。 一次設(shè)備、汽車、汽車零件渡過景氣度高點(diǎn)。整車、汽車零件在2008Q1繼續(xù)保持了良好的增速,但增速相比2007Q2、Q3已經(jīng)有了明顯的下滑。一次設(shè)備、造船等板塊第一季度繼續(xù)保持快速的增長。但一次設(shè)備在電網(wǎng)投資放緩之后,行業(yè)增速有放緩的危險(xiǎn)。造船行業(yè)同樣保持增速的高點(diǎn),未來難以維持,景氣度有下滑的風(fēng)險(xiǎn)。 紡織機(jī)械、發(fā)電設(shè)備等行業(yè)開始衰退。受下游行業(yè)增速減緩,市場競爭等影響,紡織機(jī)械等行業(yè)處于衰退期。發(fā)電設(shè)備、重大設(shè)備盈利能力逐步下滑。二次設(shè)備盡管受到政策導(dǎo)向支持,但由于變電站細(xì)分市場進(jìn)入門檻低,競爭激烈等因素影響,盈