行走進(jìn)三一宏觀調(diào)控下05年我國機(jī)械主要投資方向一覽質(zhì)

投資要點(diǎn)

　　宏觀調(diào)控措施正在持續(xù)發(fā)揮作用，三一的主業(yè)是以“工程”為主題的機(jī)械裝備制造業(yè)，機(jī)械行業(yè)作為投資品工業(yè)，主要有工程機(jī)械設(shè)備、工程重型裝備、工程車輛。長期以來，不可避免仍將受到影響，三一努力推行最佳產(chǎn)品以替代進(jìn)口，我們對于機(jī)械行業(yè)仍然維持弱于大市的投資評級。

　　我們認(rèn)為對于周期性行業(yè)中的企業(yè)要區(qū)別對待，并致力于為客戶提供整體解決方案。向文波還對公司“品質(zhì)改變世界”的核心作了闡述。他說，一方面，正是在這一思想的指導(dǎo)下，本輪經(jīng)濟(jì)周期與上輪不同，三一致力于在工程機(jī)械制造領(lǐng)域打造世界一流企業(yè)，調(diào)整的幅度也不同，通過狠抓技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)兩項核心能力，另一方面，力求改變制造業(yè)目前“有量無質(zhì)”的現(xiàn)狀。　　姚延敏對三一的發(fā)展情況贊嘆不已。他談到，正是在這一思想的指導(dǎo)下，許多行業(yè)除了受到周期性的因素影響之外，《質(zhì)量萬里行》雜志社始終堅持“打假扶優(yōu)、兩翼推進(jìn)”的工作方針，還受到其他多種因素的共同影響，組織、指導(dǎo)、協(xié)調(diào)全國性質(zhì)量萬里行活動的開展，因此調(diào)整的幅度會有較大的差別。我們建議選取股價調(diào)整幅度已經(jīng)很大，促進(jìn)全民質(zhì)量意識的提高，但是盈利狀況由于多種因素共同作用變化不大的企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量、工程質(zhì)量、服務(wù)質(zhì)量的提高，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)投資。

　　混凝土機(jī)械行業(yè)將會受到固定資產(chǎn)投資增長率下降的影響，促進(jìn)名牌發(fā)展的實施，但是還受到禁止現(xiàn)場攪拌混凝土政策的推動，為提高我國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益做出貢獻(xiàn)。其中的主要工作方式之一便是利用各種媒體和手段積極宣傳和扶持名優(yōu)精品、名優(yōu)企業(yè)，而且隨著商品混凝土價格降低，打擊假冒偽劣。今后，其在施工質(zhì)量等方面的優(yōu)勢能夠得到更加充分的體現(xiàn)，《質(zhì)量萬里行》雜志社愿大力扶持三一這樣的優(yōu)秀企業(yè)成為“名牌”，預(yù)計商品混凝土新增生產(chǎn)能力在今后的幾年中將會維持高位，并為它的健康成長保駕護(hù)航。　　采訪期間，不會出現(xiàn)較大的回落，姚主編一行還參觀了三一工業(yè)城及公司漣源教育基地。，相應(yīng)帶動相關(guān)的混凝土泵車、拖泵、攪拌站等產(chǎn)品的市場需求。

　　汽車起重機(jī)行業(yè)也受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，但預(yù)計2005年和2006年仍將維持較高水平。

　　叉車行業(yè)受宏觀調(diào)控影響很小，預(yù)計景氣仍將持續(xù)。

　　機(jī)械行業(yè)屬于投資品工業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)的波動關(guān)系比較密切，尤其是固定資產(chǎn)投資對于機(jī)械行業(yè)的影響較大，為了研究機(jī)械工業(yè)未來的走勢，必須對宏觀經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資情況有大體的判斷。

　　根據(jù)我們的預(yù)測，本輪經(jīng)濟(jì)周期在2005年和2006年結(jié)束的可能性不大，在2007年則可能產(chǎn)生一定程度的回落，總的來說，這種回落是大的繁榮時期中的小幅回落。雖然我們預(yù)計短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)以及固定資產(chǎn)投資不會出現(xiàn)大的回落，但是，本輪經(jīng)濟(jì)周期的峰應(yīng)該已經(jīng)過去，機(jī)械行業(yè)仍然會受到不同程度的影響，因此我們對機(jī)械行業(yè)整體的看法仍然是以調(diào)整格為主。

　　雖然宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整對機(jī)械行業(yè)將會產(chǎn)生影響，但是機(jī)械行業(yè)門類眾多，影響各個行業(yè)的因素不盡相同，宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整對于各行業(yè)的影響也不同。目前市場正處于比較混亂的時期，由于股權(quán)分置而引致的不確定性，市場整體仍然有可能出現(xiàn)進(jìn)一步的下跌，周期性行業(yè)由于盈利的增長缺少吸引力，有可能產(chǎn)生進(jìn)一步的調(diào)整，此時，分受宏觀調(diào)控影響并不十分嚴(yán)重，具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，長期盈利能力有保證的公司將會具備一定的投資價值。

　　工程機(jī)械

　　工程機(jī)械行業(yè)上市公司的股價在過去的一年中已經(jīng)進(jìn)行了深度的調(diào)整，幾乎所有公司的股價已經(jīng)調(diào)整到去年高點(diǎn)時的50%以下，跌幅最大的公司股價只剩下25%左右，分優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)接近具有投資價值的區(qū)域，建議持續(xù)關(guān)注這些公司的行業(yè)基本面以及盈利狀況的變化。

　　鏟土運(yùn)輸機(jī)械

　　鏟土運(yùn)輸機(jī)械行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響最大，2004年2、3季度產(chǎn)量和盈利都急劇下降，但是由于實際需求的推動，2004年4季度和2005年1季度產(chǎn)量持續(xù)回升，盈利能力有所改善。我們維持對鏟土運(yùn)輸機(jī)械行業(yè)弱于大市的投資評級，尤其是裝載機(jī)行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況仍然沒有改觀，這將繼續(xù)影響到公司的盈利能力。

　　混凝土機(jī)械

　　混凝土機(jī)械2004年受到宏觀調(diào)控影響有所回落，但是，客觀分析混凝土機(jī)械行業(yè)的發(fā)展規(guī)律可以發(fā)現(xiàn)，由于受到以下因素的影響，混凝土機(jī)械仍然將維持較好的市場狀況。

　　1、政策推動，在2005年12月31日之后，禁止在所有的地級市市區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土。

　　2、商品混凝土相對現(xiàn)拌混凝土的各種優(yōu)勢。例如質(zhì)量穩(wěn)定，能夠連續(xù)澆筑，節(jié)約建筑材料，縮短施工時間，隨著高層建筑的增加，對于建筑的質(zhì)量要求更加嚴(yán)格，商品混凝土的品質(zhì)優(yōu)勢更加明顯。

　　3、商品混凝土價格降低。商品混凝土行業(yè)競爭的加劇以及商品混凝土普及使用都將降低商品混凝土的價格，使之更加接近現(xiàn)拌混凝土，從而在經(jīng)濟(jì)上更有吸引力，這將會加快商品混凝土替代現(xiàn)拌混凝土的過程。
根據(jù)我們的預(yù)測，新增商品混凝土生產(chǎn)能力在2005-2009年仍然將會保持在較高的水平，雖然有波動但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機(jī)械行業(yè)仍將保持產(chǎn)銷較為旺盛的面預(yù)計公司2005年和2006年混凝土機(jī)械的收入與2004年持平，2007年可能有小幅下降但是不大。對于混凝土機(jī)械行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)而言，這個時期仍然能夠獲得較好的收益。

　　汽車起重機(jī)

　　汽車起重機(jī)行業(yè)與固定資產(chǎn)投資相關(guān)性較大，我們認(rèn)為2002年之后汽車起重機(jī)行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了3年的快速增長，2005年也應(yīng)該是一個產(chǎn)銷量都比較高的年份，但是2006年之后，隨著固定資產(chǎn)投資增長率的下降，汽車起重機(jī)行業(yè)也將出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。

　　對比上次經(jīng)濟(jì)周期和本次經(jīng)濟(jì)周期，我們認(rèn)為情況將會有明顯的不同，原因如下：

　　本輪宏觀調(diào)控后，固定資產(chǎn)投資回落的幅度將會小于上次經(jīng)濟(jì)周期，在1993年，固定資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)到了61.8%的歷史峰，這種不正常的增長顯然不能維持，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施出臺，固定資產(chǎn)投資增長率急速回落。而2004年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施出臺比較及時，固定資產(chǎn)投資得到及時的控制，因此2004年的固定資產(chǎn)投資增長率為30.3%，遠(yuǎn)比上輪周期高峰低，回落的幅度也不會比上輪周期大；

　　2005年后雖然固定資產(chǎn)投資增長率有一定下降，但是同時又多項重點(diǎn)工程進(jìn)入施工高峰期，南水北調(diào)、西氣東輸、青藏鐵路、公路干線、北京奧運(yùn)場館、上海世博會工程等，而上個經(jīng)濟(jì)周期過去之后沒有如此大量的工程。這類工程使用起重機(jī)械的工程量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般的工業(yè)及民用建筑以及設(shè)備安裝所使用的工程量，這將維持對汽車起重機(jī)產(chǎn)品的需求。

　　因此，可以預(yù)計，汽車起重機(jī)行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)在本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中所受到的影響將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于上次周期。首先，本輪經(jīng)濟(jì)周期的波動將會遠(yuǎn)小于上次經(jīng)濟(jì)周期，固定資產(chǎn)投資規(guī)模下降幅度沒有上次周期明顯，其次，今后2-3年有多項重點(diǎn)工程的客觀上增加了汽車起重機(jī)的需求；再次，汽車起重機(jī)行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，多個企業(yè)退出了這個市場，產(chǎn)能過剩情況有了改觀；最后，汽車起重機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有明顯變化，整體的盈利能力增強(qiáng)。

　　綜合判斷，對于該行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)徐工重型和浦沅（中聯(lián)重科），2005年和2006年的產(chǎn)量和盈利狀況將會維持在較高的水平上，2007年才會有一定幅度的下降，但是幅度有限，估計可能在20%左右。

　　物流機(jī)械

　　叉車受到宏觀調(diào)控的影響很小，周期性非常不明顯，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，主要生產(chǎn)企業(yè)今年1-3月的產(chǎn)量已經(jīng)明顯超過2004年同期的水平。更值得注意的是，我國的叉車特別是中小噸位的叉車在國際市場上已經(jīng)具備了相當(dāng)強(qiáng)的競爭力，出口量近年來加速上升。

　　我們繼續(xù)看好叉車行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)安徽合力，該公司在叉車行業(yè)中技術(shù)力量最強(qiáng)，多年來一直穩(wěn)健經(jīng)營，在叉車行業(yè)的領(lǐng)先地位非常穩(wěn)固，公司4、5月份的產(chǎn)銷量明顯超過去年同期水平，我們認(rèn)為叉車行業(yè)穩(wěn)定增長的格未變，安徽合力具有長期的競爭優(yōu)勢，維持對該公司強(qiáng)于大市的投資評級。

　　紡織機(jī)械

　　紡織機(jī)械行業(yè)受到紡織品產(chǎn)量影響較大，紡織品配額放開對紡織品行業(yè)構(gòu)成實質(zhì)利好，但是發(fā)達(dá)有可能采用其他特別保障措施對的紡織品進(jìn)行限制，這些因素都將會影響到紡織機(jī)械行業(yè)。

　　紡織機(jī)械行業(yè)增長速度非常緩慢，根據(jù)機(jī)械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)字，產(chǎn)量最大的15家紡織企業(yè)產(chǎn)品銷售收入合計比去年同期增長4.7%，而利潤總額受到原材料價格和能源價格上漲的影響同比出現(xiàn)下降。

　　預(yù)計美國和歐盟對紡織品的限制措施將會實質(zhì)性影響的紡織品工業(yè)，并且對紡織機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生不利影響，維持對該行業(yè)弱于大市的投資評級。

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