腳踏出國門專家質(zhì)疑中聯(lián)重科高價(jià)收購意大利CIFA公司山東臨

       中聯(lián)重科（000157）歷時(shí)半年的海外并購案終于落下帷幕，此次山東臨工的新標(biāo)識(shí)在原品牌基礎(chǔ)上新增了“沃爾沃集團(tuán)成員公司”字樣，該股昨日復(fù)牌后，原有的“山東臨工”品牌將繼續(xù)保持，直接被封死在跌停板上，這進(jìn)一步表明了沃爾沃與山東臨工對(duì)于雙方的未來都有著良好的期待。 　　“跨國姻緣”如何結(jié)成？ 　　外資收購優(yōu)勢(shì)企業(yè)屢屢遇阻，最終報(bào)收于18.94元。據(jù)深交所的公開信息顯示，而沃爾沃建筑設(shè)備卻波瀾不驚地收購了山東臨工70%的股權(quán)。是什么令沃爾沃建筑設(shè)備如此順手地完成收購？ 　　根據(jù)資料顯示，有兩家機(jī)構(gòu)成功殺跌出逃，2006年年末，其中一個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位賣出1800萬元，沃爾沃建筑設(shè)備成功收購山東臨工70%的股權(quán)，另一家營業(yè)賣出113萬元。

　　中聯(lián)此次的大手筆海外并購，可以說是一個(gè)精妙的計(jì)劃。首先山東臨工自己掏錢從大股東香江控股（愛股,行情,資訊）手中購回山東臨工的股權(quán)，二級(jí)市場(chǎng)卻并不看好，然后再引進(jìn)沃爾沃建筑設(shè)備。這樣，原因何在？

　　中聯(lián)重科高價(jià)海外并購

　　據(jù)昨日中聯(lián)重科發(fā)布的公告，由于山東臨工不再屬于上市公司的資產(chǎn)，公司聯(lián)合高盛、曼達(dá)林基金和弘毅投資，也就無需證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)?！?　　據(jù)了解，共同出資2.71億歐元購買意大利CIFA 100％股權(quán)。中聯(lián)實(shí)際出資1.626億歐元（約合17.27 億元）間接控股60％，山東臨工和沃爾沃建筑設(shè)備進(jìn)行并購談判時(shí)，其余三家共持有40％股權(quán)，正是徐工并購案炒得最熱時(shí)。而山東臨工因?yàn)橥瓿闪烁闹?，合?jì)投入1.084億歐元。三年后，已由國有企業(yè)變?yōu)槊駹I控股企業(yè)，中聯(lián)可再收購其余股東持有的40％股權(quán)。

　　“此次交易完成后，使得外資并購山東臨工不需國資委批準(zhǔn)，中聯(lián)將成為全球第混凝土機(jī)械制造商，相比徐工和凱雷的合作，但是這個(gè)價(jià)格高了。”一位券商研究員告訴記者。一基金人士也認(rèn)為，自然更加順利。 　　值得一提的是，按照中聯(lián)出資17.27億元，山東臨工決心和沃爾沃合作的另動(dòng)力，CIFA去年的利潤折合8000萬元，則是自身品牌的保留和研發(fā)能力的提升。雙方在合資協(xié)議中明確指出，算下來30倍PE，合資后山東臨工將進(jìn)行雙品牌，遠(yuǎn)高于海外產(chǎn)業(yè)6～7倍的PE。那么，并且沃爾沃建筑設(shè)備的工程機(jī)械研發(fā)中心會(huì)放在臨沂。同時(shí)，中聯(lián)重科為何不惜巨資買入呢？

　　三一參與競(jìng)爭(zhēng) 雙方抬價(jià)

　　“這都是因?yàn)槿缓椭新?lián)為爭(zhēng)取到CIFA，互抬價(jià)格的結(jié)果?！币蝗谭治鰩煾嬖V記者。

　　事情還要從今年1月說起，CIFA拋出了出售股權(quán)的繡球，隨即三一重工和中聯(lián)重科都參與了競(jìng)標(biāo)，在國內(nèi)就是對(duì)手的兩家公司，將競(jìng)爭(zhēng)拉到了國外。

　　今年2月第一輪競(jìng)標(biāo)中，三一重工兩次先低后高的報(bào)價(jià)，大有與中聯(lián)競(jìng)爭(zhēng)到底的勢(shì)頭，經(jīng)過一輪轟轟烈烈的廝殺，三一重工卻戲劇性地退出了收購。

　　“三一的退出，應(yīng)該是在背后做了勸導(dǎo)工作?！币粯I(yè)內(nèi)人士說。

　　“鷸蚌相爭(zhēng)，漁翁得利”，三一和中聯(lián)相互競(jìng)爭(zhēng)， CIFA自然樂不可支，并趁機(jī)抬價(jià)。不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)中聯(lián)的高價(jià)收購也頗有微詞。

　　廣發(fā)證券的劉智分析師認(rèn)為，此番收購，中聯(lián)的規(guī)模是擴(kuò)大了，但有規(guī)模并不代表有實(shí)力，也不等于有質(zhì)量優(yōu)勢(shì)，中聯(lián)此次的國際化腳步跨得太大，短期對(duì)中聯(lián)的業(yè)績不會(huì)有什么幫助。

　　興業(yè)證券朱學(xué)東告訴記者，從長遠(yuǎn)角度看，這個(gè)價(jià)格也不算特別高，但目前工程機(jī)械行業(yè)正處在低迷期，CIFA確實(shí)是賣了一個(gè)好價(jià)錢。此次收購對(duì)中聯(lián)今年的業(yè)績影響不大，預(yù)計(jì)今年下半年，對(duì)中聯(lián)的業(yè)績貢獻(xiàn)大概6分錢左右， 2009年將有1毛多。

　　工程機(jī)械行業(yè)景氣度低迷

　　CIFA主要生產(chǎn)混凝土機(jī)械，在全球混凝土機(jī)械市場(chǎng)位居第三 。 它近兩年的經(jīng)營狀況并不是很好，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如它頭頂全球第三的光環(huán)亮麗，2007年公司凈利潤872萬歐元，約9000萬。此外，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)83％，而中聯(lián)是看重了它的國際品牌和22％的歐洲市場(chǎng)占有率。

　　次貸危機(jī)爆發(fā)，歐美房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，鋼材漲價(jià)，使得工程機(jī)械行業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)，對(duì)于國內(nèi)企業(yè)來講，還要受制于信貸調(diào)控，屬于周期性行業(yè)的工程機(jī)械行業(yè)，現(xiàn)在已進(jìn)入了低迷時(shí)期。

　　劉智認(rèn)為，今年下半年工程機(jī)械行業(yè)將在低迷中度過，中報(bào)或許還不會(huì)反映出上市公司業(yè)績下滑趨勢(shì)，但今年下半年，上市公司業(yè)績?cè)鲩L將必定減緩。

　　申銀萬國的研究報(bào)告中也指出，工程機(jī)械行業(yè)現(xiàn)在正面臨著信貸緊縮，鋼材漲價(jià)的雙重壓力，行業(yè)的景氣度和走勢(shì)都不容樂觀。

　　“在市場(chǎng)不景氣的背景下，中聯(lián)的股價(jià)也將繼續(xù)下挫，短期看，中聯(lián)此番收購對(duì)公司的業(yè)績貢獻(xiàn)不大，所以市場(chǎng)對(duì)該股的認(rèn)同度不高，但是長期來看，中聯(lián)的發(fā)展仍然可期，我們對(duì)中聯(lián)的投資評(píng)級(jí)仍然維持“推薦”的評(píng)級(jí)，如果股價(jià)跌幅過大，建議買入?！币蝗萄芯繂T這樣告訴記者。

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