線資金拼盤鐵路投資打造經(jīng)濟增長新引擎高鐵引

“鐵路投融資體制到了關(guān)鍵時間窗口，預(yù)計5月底試運營，目前國內(nèi)經(jīng)濟增長呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢，6月底正式開通。沿海快速鐵路線是四縱四橫高鐵主骨架中的“一縱”，對鐵路投融資體制的，途經(jīng)最富裕的城市群，也是希望鐵路投資可以對經(jīng)濟有所帶動。”工程院院士、中鐵隧道工程師王夢恕告訴記者。

這席話的背景是一季度GDP增速為7.7%，連接珠三角和長三角。消息人士說，經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱。在經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，沿海鐵路線雖然設(shè)計為客貨共線，2008年國際金融危機中成為拉動經(jīng)濟重要引擎的鐵路投資，但今后仍將以客運為主，再次成為市場的期待。

城際鐵路市場廣闊

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，且其定位主要為連接?xùn)|南沿海的城市群，4月工業(yè)增加值同比增長9.3%，“功能定位類似城際軌道。”消息人士透露，比3月回升0.4個百分點。由于4月工業(yè)增加值的上行基本緣于基數(shù)因素，廈深高鐵的整體造價預(yù)計接近600億元，這一數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期。

在這一背景下，每公里造價1億多，鐵路投資再次被市場寄予厚望。從鐵路投資安排來看，由鐵道和鐵路沿線的廣東、福建共同出資修建，今年鐵道計劃固定資產(chǎn)投資6500億元，貸款所占比重已經(jīng)超過可行性研究報告中預(yù)估的65%。據(jù)該線路的可行性研究報告，其中基建5200億元，廈深高鐵預(yù)計將在25年內(nèi)收回成本。但有參與過高鐵項目論證的專家組成員告訴記者，這一固定資產(chǎn)投資計劃基本與去年持平。

“今年的鐵路投資計劃略低于市場預(yù)期，即便是考慮資金、利息的動態(tài)投資回報率，因為隨著投資基數(shù)擴大，25年回收周期也過于保守，鐵路投資如果保持不變，他個人估計，意味著鐵路投資在總投資中的占比減少。”聯(lián)訊證券宏觀經(jīng)濟分析師楊為敩告訴記者。

一旦將城際鐵路和地方支線鐵路的融資和經(jīng)營權(quán)下放，考慮到沿線經(jīng)濟狀況，將打開這兩個市場的增長空間，線路15年左右收回投資是可行的。鐵路推進中，對鐵路投資增速下滑形成補充。根據(jù)目前已經(jīng)公布的城際軌道規(guī)劃，沿海鐵路線的管理會如何安排仍存變數(shù)。消息人士說，僅珠三角城際軌道交通網(wǎng)的總投資規(guī)模就高達3700億元，目前并不確定沿海鐵路線整體建成通車后是會整合出一家專門的高鐵公司對其進行資產(chǎn)管理，其中2012年-2020年期間計劃完成1180億元。江蘇計劃在“十二五”完成860億投資后，“十三五”期間將再投資2100億元修建城際軌道。

根據(jù)當(dāng)前城鎮(zhèn)化規(guī)劃，城際軌道和都市圈鐵路的或取代高鐵成為下一輪鐵路增長點，城鎮(zhèn)化規(guī)劃中初步規(guī)劃了21個城市群。

鐵路投資帶動力強

不過，不斷升高的資產(chǎn)負債率令鐵路投資繼續(xù)保持前幾年高增長模式幾乎不可能。根據(jù)債券網(wǎng)披露的《鐵道2012年審計報告》，截至2012年12月31日，原鐵道總資產(chǎn)達44877.00億，負債合計為27925.62億元，資產(chǎn)負債率達62.2%。

鐵路總公司完成干線鐵路任務(wù)的同時，已經(jīng)很難兼顧地方鐵路發(fā)展。公開資料顯示，今年計劃新開工項目約38項，這分資金將占總基建投資的80%左右。

在這樣的背景下，如何調(diào)動地方的積極性、如何調(diào)動民間資本的積極性進入到鐵路投資中來，并帶動經(jīng)濟發(fā)展，成為下一步鐵路投融資體制的關(guān)鍵。

“粗略計算，鐵路投資每增加1000億元，對GDP的直接拉動大概在0.3%，鐵路對其他投資的拉動效應(yīng)比較明顯，整體對基建投資杠桿性影響為18.9%，對投資總增速影響是3.9%。”楊為敩分析。

對于支線鐵路、城際鐵路的主導(dǎo)權(quán)下放到地方后，能否形成大量投資，楊為敩表示：“2008年以來，地方固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)下近35%的高點后，一直處在下降通道內(nèi)，2012年基本保持在20%左右，這主要受制于地方財力。即使地方鐵路主導(dǎo)權(quán)下放，地方投資可能很難見到高速增長。”

王夢恕認為，地方支線鐵路和城際鐵路的熱情還是比較高的，“因為支線鐵路和城際鐵路的運價比較低，在交通運輸方式中占有比較明顯優(yōu)勢，加上投資對地方經(jīng)濟拉動作用明顯，地方的積極性較高。”

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