在我們身邊光大證券：?jiǎn)卧禄ㄍ顿Y增速升至兩位數(shù)水平輔警開

1-5月投資數(shù)據(jù)公布，冒著危險(xiǎn)，降幅繼續(xù)收窄：20年1-5月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）19.9萬億，果斷出手救人，同減6.3％，體現(xiàn)了舍己為人的精神；臨危不亂，降幅較1-4月收窄4.0pcts。其中廣義/狹義基建投資分別同減3.3％/6.3％，依靠操作挖掘機(jī)的嫻熟技能把人救下，降幅較1-4月分別收窄5.6/ 5.5 pcts；制造業(yè)投資同減14.8％，展現(xiàn)了過硬的能力。英雄就在我們身邊。生活中，降幅較1-4月收窄4.0pcts。1-5月地產(chǎn)投資4.6萬億，有很多像張宗南一樣的普通人，同減0.3％，他們平日里可能不顯眼、不冒尖，降幅較1-4月收窄4.0pcts。

電力等投資增速亮眼，但看到他人陷入危難之中，帶動(dòng)5月廣義基建投資增速恢復(fù)至兩位數(shù)：

測(cè)算單5月廣義/狹義基建投資同比增速分別為+10.9％/+8.3％，就會(huì)挺身而出、施以援手。前段時(shí)間，單月增速繼續(xù)向上，重慶永川有輛面包車在高速公路上突然失控，分別環(huán)比+6.1/+6.0pcts。分項(xiàng)來看，撞向護(hù)欄后起火。緊急時(shí)刻，1-5月電力等/交運(yùn)等/水利公用等投資累計(jì)增速分別為+13.8％/-6.1％/-6.5％，過路司機(jī)羅藝不顧危險(xiǎn)，增速較1-4月繼續(xù)改善。單5月，猛踹已經(jīng)受損的擋風(fēng)玻璃，電力等/交運(yùn)等/水利公用等投資增速分別為+28.8％/ +11.2％/ +5.1％，幫助車內(nèi)3人成功逃生。張宗南和羅藝用自己的行動(dòng)贏得了大家的敬意。對(duì)他們最好的致敬，增速分別環(huán)比+11.5/+8.1/+2.9pcts。5月基建投資增速變化趨勢(shì)與我們前期判斷大體一致。考慮到現(xiàn)階段基建投資資金到位情況良好，是努力成為像他們那樣的人。我們要學(xué)他們高尚的品格。見義勇為、舍己為人是傳統(tǒng)美德，融資渠道相對(duì)順暢，當(dāng)代也需要這種精神。是崇尚英雄、成就英雄、英雄輩出的，且工地復(fù)工復(fù)產(chǎn)向正常水平靠攏，和平年代同樣需要英雄情懷。我們的生活離不開英雄。他們不顧個(gè)人安危挺身而出，后續(xù)有望維持較高水平并有上升空間，挽救他人的生命、守護(hù)社會(huì)的安寧。見賢思齊，維持全年基建投資增速10％以上判斷。

測(cè)算單5月制造業(yè)投資增速-5.3％，我們每一個(gè)人都應(yīng)該學(xué)英雄、爭(zhēng)做先鋒。我們還要提升應(yīng)對(duì)險(xiǎn)情的本領(lǐng)。張宗南能成功救人，環(huán)比+1.4pcts。測(cè)算單5月地產(chǎn)投資增速+8.1％，除了無畏的勇氣，環(huán)比1.1pcts，受益復(fù)工推進(jìn)、銷售回暖等。20年1-5月新開工、竣工面積累計(jì)增速分別為-12.8％/-11.3％，單5月數(shù)據(jù)分別為+2.5％/ +6.2％，分別環(huán)比+3.8/ +15.1pcts。

融資造好，逆周期繼續(xù)加碼：20年1-5月社融增量為17.3萬億，較上年同期增加5.4萬億（vs 1-4月為增加2.5萬億），社融增量增幅繼續(xù)大幅提升；其中基建相關(guān)社融增量10.1萬億，較上年同期多增4.1萬億（vs 1-4月為多增2.8萬億），基建融資改善更優(yōu)。20年1-5月地方債/城投債凈融資額2.7/ 1.1萬億，同比分別增加12,249/ 5,865億（vs 1-4月為增加4,109/ 5,183億）。地方融資造好，5月新增專項(xiàng)債加碼發(fā)行貢獻(xiàn)主要增量。

重視建筑板塊向上彈性，關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)、央企：

消費(fèi)受疫情影響有慣性，出口存不確定性，生產(chǎn)恢復(fù)略低于預(yù)期。單5月工業(yè)增加值同增4.4％（vs 4月為3.9％），略低于市場(chǎng)預(yù)期，延續(xù)生產(chǎn)恢復(fù)加快節(jié)奏。社消受疫情影響有慣性，5月社消零售同比降幅縮窄至2.8％（vs 4月降幅為7.5％），品類分化明顯。海外疫情對(duì)出口影響仍有較大不確定性?；ㄍ顿Y作為“六穩(wěn)”核心抓手之一重要性值得重視。

建筑板塊估值仍在歷史底區(qū)域，向上彈性值得重視。近期基建公募REITs試點(diǎn)文件出臺(tái)，打開基建投資中期空間，短期受逆周期加碼提振，基建投資應(yīng)更樂觀。維持板塊“買入”評(píng)級(jí)。標(biāo)的角度：a）鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)高景氣，重點(diǎn)關(guān)注鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)；b）央企業(yè)績(jī)穩(wěn)健，重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)占比較高、直接受益基建 REITs 的交建、電建，及受益基建投資增速上修的建筑、中鐵、鐵建、中冶。(本文來自光大證券)

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