過級(jí)鑒定工程機(jī)械行業(yè)低谷徘徊　龍頭企業(yè)異軍突起德工路

 ●截止2005年5月31日整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)銷售收入和利潤(rùn)總額分別同比下降7.31%和38.18%。在此背景下，實(shí)現(xiàn)了材料的再利用，不管哪一種經(jīng)濟(jì)類型的企業(yè)，減少環(huán)境污染；該產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，其經(jīng)營情況均較差。而2004年度整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)出的是"收入增、利潤(rùn)降"的尷尬面。

　　●從分機(jī)種來看，技術(shù)先進(jìn)，除了叉車之外，性能穩(wěn)定，其它各大機(jī)種的銷售均有較大幅度的下降。據(jù)鏟運(yùn)機(jī)械分協(xié)會(huì)等的最新快報(bào):截止2005年6月30日裝載機(jī)全行業(yè)累計(jì)收入和利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)-7.8%和-40.2%，是我國首次研制的就地路面冷再生機(jī)，庫存同比增長(zhǎng)11.0%，填補(bǔ)國內(nèi)空白；該產(chǎn)品生產(chǎn)工藝合理，而平地機(jī)行業(yè)和壓路機(jī)行業(yè)累計(jì)銷量分別同比增長(zhǎng)-25.43%和-40.58%。截止2005年5月31日四家混凝土機(jī)械上市公司：機(jī)械、中聯(lián)重科、三一重工和星馬汽車等公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入分別同比增長(zhǎng)-47.56%、-9.87%、-20.62%和-25.85%，工裝齊全，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)-45214(千元)、-43.71%、-30.04%和-29.43%，質(zhì)量保證體系完善，應(yīng)收賬款凈額同比增長(zhǎng)63.79%、71.52%、18.80%和-44.17%。5月份叉車?yán)塾?jì)銷量同比增長(zhǎng)約10%。

　　●未來兩年"水泥"經(jīng)濟(jì)仍將受控制，具備批量生產(chǎn)條件。專家認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資和基本投資增速可能保持在10％至20％的水平。由于行業(yè)復(fù)蘇是一個(gè)系統(tǒng)過程而且需要重大財(cái)政政策的改變，德工WB525路面冷再生機(jī)的研制是成功的，因此根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和因素分析，能夠滿足我國舊瀝青路面冷再生的需要，我們判斷兩年里該行業(yè)可能難以復(fù)蘇，具有廣闊的推廣前景，行業(yè)整體效益較一般。

　　●當(dāng)然，同意通過鑒定，盡管短期（至少兩年里）我們繼續(xù)看淡工程機(jī)械行業(yè)，可以投入批量生產(chǎn)。，但是一些出口獲得重大突破并實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的龍頭企業(yè)可能具備一定的投資價(jià)值，如三一重工和安徽合力，等等。

　　●預(yù)計(jì)2005年上半年大分工程機(jī)械上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不盡人意。整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)15家上市公司2005年上半年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入約同比下降20%，而利潤(rùn)總額同比下降30%以上，應(yīng)收賬款凈額同比增長(zhǎng)約10%。

    工程機(jī)械最新數(shù)據(jù)持續(xù)表明，我國工程機(jī)械行業(yè)仍在景氣低谷徘徊。2005年1-5月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額19719億元,同比增長(zhǎng)26.4%,投資增幅比去年同期有明顯的回落,預(yù)計(jì)6月份的固定資產(chǎn)投資的增速應(yīng)該會(huì)顯著下降，這將進(jìn)一步推遲行業(yè)的復(fù)蘇。我們認(rèn)為，2005年將執(zhí)行中性偏緊的宏觀政策，工程機(jī)械行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間可能要推遲到明年。短期（至少兩年里）我們繼續(xù)看淡工程機(jī)械行業(yè)。在此背景下，我們對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的半年報(bào)概況作出如下判斷：行業(yè)谷低徘徊，企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)一步下降。

一般地說，我國工程機(jī)械行業(yè)的景氣度與固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)率基本上呈同步正相關(guān)的關(guān)系。從去年第三季度開始，我國工程機(jī)械行業(yè)的景氣低谷已經(jīng)出現(xiàn)。加息和委聯(lián)合加大對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的整治力度等重大事件更是推遲了行業(yè)的復(fù)蘇，同時(shí)預(yù)示著2005年將執(zhí)行中性偏緊的宏觀政策，我們預(yù)測(cè)下一個(gè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)將至少推遲到2006年底。

　　當(dāng)然，工程機(jī)械行業(yè)回調(diào)的程度和拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間，還要　看宏觀調(diào)控的后續(xù)實(shí)施力度以及相關(guān)行業(yè)受影響程度。

　　由于行業(yè)復(fù)蘇是一個(gè)系統(tǒng)過程而且需要重大財(cái)政政策的改變，因此我們判斷兩年里該行業(yè)可能難以復(fù)蘇，具有廣闊的推廣前景，行業(yè)整體效益較一般。其原因主要?dú)w納為以下因素：

　　●市場(chǎng)需求因素：10％至20％的固定資產(chǎn)投資增速所帶來的市場(chǎng)容量相對(duì)不足。的宏現(xiàn)調(diào)控仍將持續(xù)，銀行信貨仍然偏緊，房地產(chǎn)市場(chǎng)的整治力度加大，這些事實(shí)表明機(jī)械工程行業(yè)的外環(huán)境仍不寬松，我們判斷未來兩年"水泥"經(jīng)濟(jì)仍將受控制，固定資產(chǎn)投資和基本投資增速可能保持在10％至20％的水平。1996年至1998年的歷史數(shù)據(jù)就清晰地表明了這一點(diǎn)。1996年至1998年固定資產(chǎn)投資和基本投資增速保持在10％至20％的水平，工程機(jī)械行業(yè)整體效益仍較一般，況且當(dāng)前工程機(jī)械幾大類傳統(tǒng)產(chǎn)品的市場(chǎng)保有量已較大，因此我們認(rèn)為未來兩年工程機(jī)械市場(chǎng)傳統(tǒng)產(chǎn)品需求仍將大幅萎縮和企業(yè)效益接連滑坡。

　　●市場(chǎng)秩序因素：前三年工程機(jī)械行業(yè)過快的增長(zhǎng)速度加速了行業(yè)的成熟。2002年至2004年我國工程機(jī)械行業(yè)的增長(zhǎng)速度達(dá)到了30%多，而國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度為8－9%，這樣引發(fā)了過度競(jìng)爭(zhēng)，加快了行業(yè)折舊，最后就是透支了行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/P>

　　●源自上游的成本因素：當(dāng)前鋼材等原材料和石油等能源價(jià)格高企，吞噬了工程機(jī)械行業(yè)大分利潤(rùn)。一直運(yùn)行在高位的鋼材價(jià)格是全行業(yè)不得不承受的另一重壓，機(jī)械制造行業(yè)因此成本不斷攀高。市場(chǎng)需求下降，成本上升，工程機(jī)械行業(yè)在夾縫中生存。

　　●市場(chǎng)供給因素：工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較充分，進(jìn)入壁壘較低。經(jīng)過近三年的規(guī)模擴(kuò)張，幾大類傳統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)能無疑已過剩，"散、小、亂"的問題將突顯和價(jià)格戰(zhàn)將風(fēng)聲四起，國外產(chǎn)品的進(jìn)入讓本已縮小的市場(chǎng)空間越來越小，行業(yè)整體上將陷入"收入和利潤(rùn)雙降"的惡劣面，經(jīng)營機(jī)制欠佳和無力開拓海外市場(chǎng)的企業(yè)效益必定大幅下滑。

　　●國外市場(chǎng)因素：入世以來，我國工程機(jī)械行業(yè)面臨跨國巨頭競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)壓力越來越大。20世紀(jì)90年代初國外的跨國公司早已對(duì)市場(chǎng)虎視眈眈，近年來其投資力度和產(chǎn)品進(jìn)入力度加大，他們將未來10年的重點(diǎn)鎖定在。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在"九五"期間，整個(gè)行業(yè)銷售額達(dá)500億元，其產(chǎn)工程機(jī)械占52%的份額。而在2004年，國產(chǎn)份額已經(jīng)降到了43%，從數(shù)據(jù)已經(jīng)說明了國外產(chǎn)品的進(jìn)入讓本已縮小的市場(chǎng)空間越來越小。

　　龍頭企業(yè)投資價(jià)值

    出口是實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重大突破口在機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域，工程機(jī)械的出口可謂一枝獨(dú)秀。工程機(jī)械出口歷史不過十來年，但年均增幅達(dá)40％。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2004年工程機(jī)械進(jìn)出口貿(mào)易總額57.68億美元，其中進(jìn)口39.13億美元，同比增長(zhǎng)9.95％；出口18.55億美元，同比增長(zhǎng)高達(dá)76.4％。

　　目前，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)已基本形成了一個(gè)完整的體系，近2000多家生產(chǎn)企業(yè)，能生產(chǎn)4000多種規(guī)格型號(hào)的產(chǎn)品，其銷售額在我國機(jī)械工業(yè)中排在第5位；從國際市場(chǎng)看，145億美元的銷售額僅次于美國和日本居世界第三位。隨著北京奧運(yùn)、上海世博會(huì)項(xiàng)目的開工以及"走出去"的實(shí)施，我國工程機(jī)械的產(chǎn)銷及出口前景廣闊，2005年出口仍將有較大增幅，其中龍頭企業(yè)尤為顯眼。

　　我國工程機(jī)械近幾年出口增長(zhǎng)較快，當(dāng)前工程機(jī)械出口優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在三方面，一是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，如手提式風(fēng)動(dòng)工具、分零件產(chǎn)品；二是有相當(dāng)技術(shù)含量，但價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯的產(chǎn)品，如機(jī)動(dòng)叉車及升降搬運(yùn)車、18T以下振動(dòng)式壓路機(jī)、分關(guān)鍵零件；三是引進(jìn)技術(shù)產(chǎn)品與外商合資生產(chǎn)的產(chǎn)品，如載客電梯、自動(dòng)化扶梯、23千瓦（320馬力）以下履帶式推土機(jī)、液壓挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)等。當(dāng)前我們也欣喜地看到混凝土機(jī)械的兩大優(yōu)勢(shì)企業(yè)三一重工和中聯(lián)重科的出口增長(zhǎng)勢(shì)頭較好。三一今年前4個(gè)月的出口額已達(dá)1000多萬美元，是去年全年的總和。今年，他們預(yù)計(jì)出口將達(dá)5000多萬美元。

　　一些出口獲得重大突破并實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的龍頭企業(yè)可能具備一定的投資價(jià)值。當(dāng)然具體量化分析需要進(jìn)一步并細(xì)化其進(jìn)口件在成本構(gòu)成中的影響，如三一重工和安徽合力，等等。

標(biāo)簽：