機機械科技工程機械：挖機泵車量價齊升 需求反彈韌性十足機

近期多個工程機械品種密集漲價，新設(shè)子公司注冊資本2億元。(本文來自格隆匯)，4月9日三一混凝土泵車全面調(diào)價5％-10％，4月10日和4月11日，徐工和三一分別發(fā)布致客戶的公開信，分別將小挖上調(diào)價格10％，中大挖上調(diào)5％。

一、工程機械需求強勢反彈

3月工程機械需求強勢反彈，漲價反應(yīng)供求再平衡。總體來看，疫情對國內(nèi)影響主要集中在1-2月份，3月份以來隨著基建需求快速回升，地產(chǎn)開工恢復(fù)，工程機械前期壓抑的需求快速釋放，工程機械主機廠和零件廠商持續(xù)高負荷運行。3月份挖掘機銷售49408臺，同比增長11.6％，單月銷量創(chuàng)歷史新高。3月份社會融資規(guī)模增量為2.86萬億元，比上年同期多1.28萬億元。我們預(yù)期3-6月份工程機械行業(yè)旺季將得到持續(xù)，但受海外疫情擴散影響，出口業(yè)務(wù)短期會受到抑制。我們期待后續(xù)國內(nèi)逆周期政策持續(xù)出來，特別是對于基礎(chǔ)設(shè)施、市政工程等領(lǐng)域的投入加大，有望為工程機械提供增量需求。我們預(yù)計2020年-2022年挖掘機銷量分別為25.11萬臺、26.61萬臺、27.94萬臺，同比增速分別為6.52％、6％、5％。

二、加速國產(chǎn)零件替代進程

海外疫情擴散加速國產(chǎn)零件替代進程。目前國內(nèi)工程機械主要采購的外資品牌零件包括液壓件、底盤和發(fā)動機等。受疫情在海外擴散影響，歐洲重卡底盤廠商相繼停工或減產(chǎn)，同時底盤由三代向四代，歐五向歐六升級成本大幅提升。博世力士樂、丹佛斯、川崎重工、林德液壓、派克漢尼汾等外資企業(yè)仍占據(jù)國內(nèi)高端液壓市場的主力份額。我們認為本次疫情沖擊為國產(chǎn)核心零件廠商提供難得的機遇，國產(chǎn)替代空間有望加速。

三、全球經(jīng)濟刺激時代來臨

全球經(jīng)濟刺激時代來臨，工程機械有望受益。目前全球工程機械需求主要由、北美和西歐帶動，銷售額統(tǒng)計分別占據(jù)全球需求的23.01％、30.88％和13.31％。從挖掘機使用節(jié)奏來看，地區(qū)春節(jié)后（一般為3-5月份）和8-10月份為開機旺季，北美和歐洲地區(qū)開工旺季一般集中在8-10月份?？梢灶A(yù)期的是3月份后地區(qū)的開工數(shù)據(jù)將明顯好轉(zhuǎn)，而歐美地區(qū)開工小時數(shù)將出現(xiàn)明顯下降。在后疫情時代，各國推進經(jīng)濟刺激計劃，增加公共支出，尤其擴大基建和市政力度是大概率的選擇，目前歐美普遍面臨基礎(chǔ)設(shè)施老化的問題，對老舊的基礎(chǔ)設(shè)施進行改造升級對于拉動經(jīng)濟，提升就業(yè)意義重大，工程機械也將受益于此類逆周期調(diào)節(jié)政策。

四、投資策略

我們認為工程機械和液壓零件龍頭企業(yè)仍具備投資價值，推薦三一重工、恒立液壓、艾迪精密，建議關(guān)注徐工機械。

風(fēng)險提示。挖掘機銷量大幅不及預(yù)期，基建及房地產(chǎn)投資不及預(yù)期。作者：樊艷陽(本文來自財富動力網(wǎng))

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