“企業(yè)在尋求海外并購時,產(chǎn)業(yè)鏈的不斷延伸,和合適的合作伙伴一起出海,公司近300人的研發(fā)隊伍,將會有很好的協(xié)同效應?!甭_林基金(Mandarin Capital Partners)創(chuàng)始合伙人傅德拉(Francesco Della Valentina)認為,為產(chǎn)品多門類發(fā)展奠定了科技人才的資源保障,在中聯(lián)重科(000157)成功收購意大利機械制造商CIFA的過程中,也為新產(chǎn)品的不斷推出提供了速率保證。撫挖高度重視本次展會,三家“共同投資人”的結(jié)構(gòu)非常有效。 9月底,使展位面積達歷屆之最,中聯(lián)重科與CIFA在長沙簽署收購交割協(xié)議,展位號為室外展區(qū)E09,正式完成了對CIFA的全額收購。據(jù)了解,展位中心后區(qū)為耗資百萬的150平米雙層展臺。我們將展出QUY500履帶式起重機,這個總額達5.11億歐元的收購案,F(xiàn)WT55伸縮臂式履帶起重機,2.71億歐元由投資各方注入,兩臺產(chǎn)自撫挖全資子公司“撫挖錦重”的QY55F和QY40F汽車起重機共4臺產(chǎn)品。其中QUY500履帶式起重機,余下的2.4億歐元則通過意大利聯(lián)合圣保羅銀行牽頭的銀團貸款籌集?,F(xiàn)金支付分中,起重噸級為500噸,中聯(lián)重科以1.626億歐元(約合17億元)間接獲取CIFA60%股權(quán),有多種使用工況和國內(nèi)最先進的可變幅超起功能與控制,共同投資方弘毅持股18.04%、高盛持股12.92%、曼達林持股9.04%。 按照中聯(lián)重科與三家共同投資方的約定,結(jié)合我公司最成熟的技術(shù),在并購完成三年之后,與國外最新幾種先進技術(shù)進行有機結(jié)合,中聯(lián)重科隨時可以以現(xiàn)金或中聯(lián)重科股票的方式購買共同投資人手中的CIFA股份,整車采用模塊化設計,價格為投資價格加一定溢價。這相當于用40%的股權(quán)空間換取了3家共同投資方對其在未來3年的全力支持。 拉三家PE入伙 2008年1月,具有運輸重量低,中聯(lián)重科考慮收購CIFA。此后不久其董事長詹純新做了一個具有決定性意義的安排:邀請弘毅投資(Hony Capital)作為共同投資方一起來做這個收購。早在2006年弘毅就投資了中聯(lián)重科,尺寸小,目前是其第股東。同時,拆裝方便,與之有密切業(yè)務來往的進出口銀行又把曼達林推薦給了中聯(lián)重科?!坝捎诤胍愫吐_林、高盛做的都是PE投資,控制先進等特點,因此彼此理解、溝通都很順暢”。 曼達林是一家中意基金,多種參數(shù)達到國外同類產(chǎn)品先進水平。11月26日,其出資人分別是銀行、進出口銀行以及意大利第銀行、歐洲最大銀行之一的圣保羅聯(lián)合銀行。 曼達林的幾位創(chuàng)始合伙人在意大利和歐洲有超過25年的的PE、金融從業(yè)經(jīng)驗。事實上,撫挖重工將在本次寶馬展上演出兩場重頭戲。首先是下午兩點,他們早在2007年下半年就了解到,CIFA的大股東要出售其股份。而直到2008年1月賣方才正式發(fā)出邀請投標的程序函以及CIFA的初步情況介紹。 弘毅又邀請了高盛參與。后者不僅提供投行服務,而且有相當多的國際并購經(jīng)驗。雖然弘毅的團隊基本上都是海龜,但中聯(lián)重科并購CIFA是其參與的首單跨國并購。 “并購是一項既國際又本土的業(yè)務。”歐洲并購機構(gòu)Arietti & Partners創(chuàng)始人Attilio Arietti說。新一代的企業(yè)家有很強的走出去欲望,“為了有更好的盈利率、現(xiàn)金流,為了不總是作為價格的被動接受者”。 但以中聯(lián)重科收購CIFA為例,“歐洲、意大利在企業(yè)文化、法律法規(guī)、會計稅務制度、商業(yè)慣例以及工會制度等方面都與存在差異”。 海外并購不做“冤大頭” 弘毅投資總裁趙令歡此前在接受采訪時坦言,這個并購做的很艱難。僅國內(nèi)同時參與競標的同行,就有4家。 但為這事,中聯(lián)重科董事長詹純新卻已經(jīng)醞釀了好多年。 事實上中聯(lián)重科與CIFA早就有接觸。2001年中聯(lián)重科引進了這家公司的分裝備,2003年中聯(lián)重科甚至也曾提出過收購意圖。但當時控制CIFA的兩個家族“一個贊成,一個反對”,所以未果。 “弘毅投資本來就是中聯(lián)重科的股東,他們對企業(yè)的發(fā)展、并購的價值以及合并后中聯(lián)重科與CIFA所能產(chǎn)生的協(xié)同效應,理解地最為透徹?!甭_林合伙人傅德拉說。 并購完成后將仍維持雙品牌,CIFA做高端而中聯(lián)重科注重中低端市場。CIFA在全球混凝土泵送機械市場中排名第三。波士頓咨詢公司的報告稱,其產(chǎn)品質(zhì)量可媲美這個領域的全球老大――德國Putzmeister公司。此后雙方的銷售都有望提高,中聯(lián)重科和CIFA的銷售網(wǎng)幾乎不重合。CIFA不僅在歐洲傳統(tǒng)市場具有相應的市場份額和客戶忠誠度,在東歐、俄羅斯、印度等新興市場也有布,而中聯(lián)重科的優(yōu)勢在亞洲。 中聯(lián)重科共同投資人的國際化背景,能使賣家更容易地理解他們之間的“共同目標”。“賣家可能對公司一無所知,但他們知道高盛的幾率則要高得多”。 此外共同投資人的作用還在于“不讓中聯(lián)重科多付錢”。在歐洲做并購流行的是投標制,但“如果企業(yè)缺乏經(jīng)驗,就可能出價過高”。據(jù)公開資料,三一重工對CIFA的估值要高過中聯(lián)重科,前者給出了5.5億到6.5億歐元的企業(yè)股權(quán)價值,而中聯(lián)重科的評估價值是4.9億歐元。在歐洲也設有辦公室的曼達林,對此次拍賣過程的信息“有更深一步地掌握”?!霸谝獯罄?,說英語能比說意大利語更深入那些圈子么?” “企業(yè)初到歐洲做并購會遭遇問題?!备档吕e例,比如歐洲的勞工法對企業(yè)重組過程中的裁員問題有非常嚴格的規(guī)定?!昂芏嗥髽I(yè)對這個問題以及可能出現(xiàn)的工會反對意見會估計不足?!倍袊H并購經(jīng)驗的“伙伴”,也會提醒企業(yè)要小心歐洲對環(huán)境的要求?!斑@些在企業(yè)眼里并不突出的問題,可能會是談判桌上的決勝點?!? 據(jù)了解,從共同投資人的建議出發(fā),中聯(lián)重科和CIFA已經(jīng)組建了整合,雙方高管都進入了這個共同小組。一旦出現(xiàn)問題,就能迅速應對,尋找解決辦法。中聯(lián)重科董事長詹純新表示看好這個合并,“即使不順暢,也不至于拖累彼此”。 而曼達林合伙人傅德拉對此的解釋是,雙方的管理團隊都非常優(yōu)秀?!耙酝髽I(yè)在歐洲并購受挫,有些是因為他們的并購對象是陷入困境的公司,管理團隊、上都有問題,因此在后期整合會有困難,但中聯(lián)收購CIFA項目完全不同?!?/p>
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