美聯(lián)儲決議下滑的經濟：底和出路到底何在？歐盟峰

近日，美元指數幾乎沒有變化，世界銀行和IMF等國際機構紛紛下調了世界經濟增速，歐元兌美元上漲了0.55%，經濟也難逃下調的命運。同時，美元兌日元匯率的漲幅有1.12%，國內研究機構和市場機構也預計，美元兌加元的漲幅有1.35%。下周(10月22-26日當周)在歐盟峰會落下帷幕后，三季度經濟增速將比二季度進一步回落。多數機構和分析人士認為，市場的焦點將重新分散。一方面，三季度經濟基本上已經筑底，歐洲方面希臘和西班牙的進展依然將成為市場信心變遷的關鍵；另一方面，但回升的跡象不明顯，在推出QE3后的第一次美聯(lián)儲利率決議將粉墨登場，四季度有望。短期內政策刺激、加大投資力度有利于穩(wěn)增長，料將成為市場新的懸念。本周回顧：歐元兌美元先揚后抑，但長期來看，峰會結果差于預期本周歐元兌美元整體呈現先揚后抑的格。在周初穆迪未對西班牙主權債務評級下調的消息令市場情緒大獲提振。不過此后歐盟峰會的失望結果以及美股財報的疲軟表現又令其遭受打壓。北京時間10月17日凌晨消息，需要通過打破經濟發(fā)展方式轉變的體制性障礙。

財經大學銀行（601988）業(yè)研究中心郭田勇在接受經濟時報記者采訪時表示，穆迪投資者服務機構周二發(fā)布報告，經濟要減少人為的刺激，確認了西班牙的“Baa3”主權債務評級，讓經濟更多實現內生性增長，暫時將其保持在投資級評級。穆迪在報告中指出：“穆迪的估測是，讓市場機制在經濟發(fā)展中發(fā)揮主導作用。

預期經濟增速一降再降

近一年來，西班牙主權債券所面臨的無法進入市場的風險已經由于歐洲央行直接購買西班牙債券以控制其價格波動性的意愿而大幅降低。”但穆迪同時表示，經濟增速連續(xù)下滑，“”的評級前景反映了該機構的觀點，從此前的兩位數下降到今年二季度的7．6%。近日，即西班牙仍舊面臨著很高的風險；如果西班牙無法進入私募市場，國際國內機構對經濟的信心都在走下坡路，那么穆迪很可能會將其主權評級下調幾個等級。穆迪的手下留情令市場大舒一口氣，紛紛調降經濟的增速。

10月8日，歐元兌美元大幅上揚，世界銀行發(fā)布的《東亞與太平洋（601099）經濟數據監(jiān)測》報告預計，一度刷新近一個月高點1.3123，2012年和2013年經濟增速將分別放緩至7．7%和8．1%，其他風險貨幣也普遍走高。不過此后歐盟峰會顯然成了歐元上漲道路的絆腳石。早在10月歐盟峰會之前，低于5月份預期的8．2%和8．6%。

10月9日，德國默克爾(Angela Merkel)就對之潑下冷水：預計峰會不會作出重大決定。而一切正如默克爾所料的那樣，IMF在發(fā)布的《世界經濟展望》報告中，也將今年經濟的增速下調至7．8%，2013年有望回升至8．2%。這兩項數據均比7月份時的預測值低0．2個百分點。IMF表示，增長率的降低大分源于出口貿易的減少，受發(fā)達經濟體的低增長和不確定性因素影響，外需求較弱。

亞洲銀行日前報告也指出，預計2012年和2013年經濟增長率分別為7．7%和8．1%，而今年4月份該行的預期分別為8．5%和8．7%。

惠譽近日的報告也將今年的經濟增速從6月份預計的8%下調為7．8%。高盛集團經濟學家上周五也表示，下調二季度及全年的經濟增速，二季度增速從8．5%下調至7．9%，全年增速預期從8．6%下調至8．1%。

國內研究機構也較為一致地看弱今年經濟增長，認為三季度比二季度會進一步減速。交通銀行（601328）報告也預計，今年三季度GDP將比二季度放緩0．1個百分點，掉落至7．5%，由于穩(wěn)增長政策效果將逐步顯現，預計四季度GDP增速在7．8%左右，全年約為7．8%。申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇表示，三季度經濟增速比二季度會略有下降，預計在7．4%－7．6%之間。

“最近經濟減速確實比較明顯，的刺激政策力度和規(guī)模并不像外界預期的那么大，也是機構調低經濟增速的原因。”郭田勇對本報記者說，機構對經濟的下調很正常，因為他們的預測是動態(tài)的。

底到底何在？

關于經濟底的預測，各大機構從年初就開始給出答案，現實卻出乎大家的預料，底遲遲未到。

近日官方公布的9月份PMI數值連續(xù)下滑4個月后，首次回升。匯豐銀行公布的9月份制造業(yè)PMI終值和服務業(yè)PMI也開始回升。而國慶長假的消費數據也讓分析人士感到樂觀，認為經濟已經開始好轉。

銀行三季度經濟金融展望報告曾表示，二季度可能是經濟的谷底，三季度開始企穩(wěn)回升。但其9月底發(fā)布的四季度經濟金融展望報告認為，2012年以來，受需求減弱、成本上升、企業(yè)盈利下滑、產能過剩和就業(yè)問題隱憂初現等因素影響，經濟下行壓力增大。

世界銀行則警示，經濟放緩可能會拖累亞洲，經濟放緩有惡化的風險，并且持續(xù)時間可能超出預期。世行稱，經濟放緩的影響重大，由于受有限寬松政策和房地產調控及外需求減少的影響，未來幾個月經濟仍缺乏增長動力。

李慧勇表示，經濟調整周期比預期要長，三季度底已經基本形成。發(fā)展研究中心研究員范建軍也對本報記者表示，三季度經濟已經開始企穩(wěn)，但是還不能說回升。平安證券固定收益經理石磊日前在接受本報記者采訪時說，只能說筑底，還沒有看到回升的明顯跡象。

中信證券（600030）首席經濟學家諸建芳表示，目前應該就是底的狀態(tài)，政策調整及時的話，四季度就會企穩(wěn)略有回升，明年上半年會有所好轉。

出路：投資還是？

鑒于經濟下行壓力加大，自今年5月中以來，領導和門相繼表示將穩(wěn)增長當做重中之重，刺激政策連連出臺。5月底開始，發(fā)改委加快地方項目審批，甚至出現湛江市長“吻增長”的畫面，引起廣泛關注。據媒體報道，在9月5日和6日，發(fā)改委審批的城市軌道交通基建項目投資達到萬億元。

而從去年底開始，央行也逐漸對貨幣政策進行了微調。兩次下調存款準備金率，又在一個月內兩次降息，并且擴大存貸款利率的浮動空間。然而，效果似乎并不明顯，經濟下滑的態(tài)勢并沒有止住。

“從長計議，政策的立足點是通過短期穩(wěn)定增長為長期結構調整創(chuàng)造條件，其中適時推出十分必要。”銀行的報告認為，從短期看，穩(wěn)增長的核心是穩(wěn)投資，加大基礎設施是近期穩(wěn)增長的關鍵，這就要求實施更加積極的財政政策，其中財政的作用尤為重要。

交通銀行首席經濟學家連平在報告中表示，因市場短期信心偏弱，二季度啟動的諸多穩(wěn)增長政策的效果時滯可能延長至年末。當前政策主基調仍是“穩(wěn)中求進”，預調微調力度會有所加大，但不會過于激進。他分析，目前是經濟結構調整的關鍵時期，政策還需要考慮中長期增長問題，因而不太可能再次出臺類似“四萬億”那樣大規(guī)模的短期刺激措施。

“我們已經不能指望繼續(xù)沿用前三十年的老辦法來提高經濟效率了。”發(fā)展研究中心研究員吳敬璉日前在接受媒體采訪時則表示，目前的生產力發(fā)展還面臨著諸多體制性障礙，而要打破“諸多體制性障礙”，唯一的辦法是切實推進經濟、社會、政治、文化等方面的體制。

標簽：