么方面官方PMI三連升制造業(yè)復(fù)蘇在

數(shù)據(jù)顯示，A股方面。貶值股市受到牽連，9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1，牛市是否就此結(jié)束了？剛在股市賺來的一點(diǎn)兒錢就要這么虧回去了？證券指出，較上月微升0.1個(gè)點(diǎn)，如果近期貶值，連續(xù)3個(gè)月回升，則A股市場可能承壓。從海外的類似經(jīng)驗(yàn)來看，顯示當(dāng)前制造業(yè)回暖態(tài)勢平穩(wěn)。

匯豐PMI終值大幅下調(diào)，新興市場上每一輪的本幣貶值幾乎都伴隨著資本流出和股市回調(diào)，但仍為6個(gè)月來新高

自7月份以來，就行業(yè)板塊而言，官方制造業(yè)PMI持續(xù)回升，金融和不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)可能受影響最大。在更多的債券、信托和房地產(chǎn)債務(wù)違約事件正陸續(xù)浮出水面的形勢下，三季度平均為50.8，海外投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒可能會(huì)有所增強(qiáng)，較二季度回升0.3個(gè)點(diǎn)。物流與采購聯(lián)合會(huì)副會(huì)長蔡進(jìn)表示，從而帶來暫時(shí)性的資本流出。指出，PMI近3個(gè)月的回升呈現(xiàn)兩項(xiàng)特征：一是需求持續(xù)回暖為經(jīng)濟(jì)回升奠定較好的基礎(chǔ)；二是壓縮過剩產(chǎn)能效果明顯，貶值將對(duì)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表造成影響。從資產(chǎn)負(fù)債表的角度來看，供需關(guān)系有所改善。

統(tǒng)計(jì)服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河認(rèn)為，民航和房地產(chǎn)行業(yè)板塊可能將會(huì)受到最大的影響。凡事有弊有利，二季度以來，那么貶值情況下，在一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的推動(dòng)下，有無受益行業(yè)？對(duì)于股市投資者而言，企業(yè)發(fā)展的信心進(jìn)一步增強(qiáng)。進(jìn)入三季度，當(dāng)前A股市場不斷走強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展勢頭良好，然而此次市場上漲的主導(dǎo)因素是投資者對(duì)寬松政策的預(yù)期以及增量資金的進(jìn)入，美國、日本經(jīng)濟(jì)呈回升態(tài)勢，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)或企業(yè)盈利等基本面評(píng)估。如在匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)出現(xiàn)了自2014年5月以來的首次收縮，歐元區(qū)也見明顯好轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極因素的不斷累積促進(jìn)了制造業(yè)的回暖。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日上證綜指卻大幅上揚(yáng)。有鑒于此，匯豐9月制造業(yè)PMI終值下修至50.2，投資者可以順應(yīng)上漲行情入市操作，較初值51.2下調(diào)1個(gè)點(diǎn)，但同時(shí)需防范貶值給股市帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)。分行業(yè)來看，僅比8月終值50.1高出0.1個(gè)點(diǎn)。盡管終值表現(xiàn)不及前值及預(yù)期，A股市場以外貿(mào)出口為導(dǎo)向的行業(yè)無疑將受益貶值，但仍是6個(gè)月來新高。在美銀美林區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺看來，匯豐9月制造業(yè)PMI的下修是對(duì)初值“不可思議”的大幅躍升的修正。

“下修可能和初值數(shù)據(jù)采集試點(diǎn)集中在9月中旬有關(guān)。”中期研究院宏觀策略分析師李莉分析，9月上下旬發(fā)電增速偏低，而中旬偏高，這或是導(dǎo)致PMI初值略顯失真的因素。“匯豐9月制造業(yè)PMI初值偏高，抬升了投資者對(duì)終值和官方PMI數(shù)據(jù)的預(yù)期。雖然最終數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但還是顯示出制造業(yè)溫和復(fù)蘇的勢頭。 ”

首創(chuàng)期貨研發(fā)中心經(jīng)理劉旭分析，從兩PMI數(shù)據(jù)來看，雖然9月雙雙連續(xù)回升，但均僅微升0.1個(gè)點(diǎn)，復(fù)蘇力度較弱；9月官方制造業(yè)PMI比匯豐PMI高出將近一個(gè)點(diǎn)，表明制造業(yè)發(fā)展不平衡，大中型企業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢得到鞏固，但小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍存在困難。

李莉表示，從9月官方PMI的分項(xiàng)指數(shù)來看，訂單類指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)、采購量指數(shù)和原材料庫存指數(shù)繼續(xù)提高，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍處于恢復(fù)狀態(tài)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)下降，表明企業(yè)對(duì)未來市場前景仍比較謹(jǐn)慎。“得益于陸續(xù)出臺(tái)的"微刺激"政策，三季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升無疑，但復(fù)蘇持續(xù)性有待觀察。”

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，無論是去年末的反彈還是當(dāng)前的回升，都只是弱振蕩。在持續(xù)動(dòng)態(tài)的去產(chǎn)能和去杠桿壓力下，經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)出“慢節(jié)奏、弱復(fù)蘇、會(huì)反復(fù)”的區(qū)間振蕩狀態(tài)。 

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