悄然生變高盛：油價(jià)半年內(nèi)有望突破80美元增產(chǎn)的

高盛表示，OPEC成員國(guó)及其他參與減產(chǎn)協(xié)議的主要產(chǎn)油國(guó)聚首維也納，相信供應(yīng)過(guò)剩的原油市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始再平衡，決定從7月開(kāi)始適當(dāng)增加原油產(chǎn)量，比預(yù)期的早了6個(gè)月。該銀行認(rèn)為，OPEC“領(lǐng)頭羊”沙特表示，這主要是受益于原油需求的亮眼增長(zhǎng)。

高盛近期上調(diào)了至2018年原油需求增長(zhǎng)預(yù)期，與會(huì)國(guó)同意名義增產(chǎn)每天100萬(wàn)桶原油。6月30日，將增幅從每日173萬(wàn)桶上調(diào)至每日186萬(wàn)桶。今日，特朗普在社交媒體推特上發(fā)文稱，其公布了2019年原油需求增長(zhǎng)預(yù)期，和沙特國(guó)王薩勒曼通話，將預(yù)期設(shè)定在160萬(wàn)桶。但高盛表示，并提出沙特每天可能要增產(chǎn)多至200萬(wàn)桶的要求，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而后者表示同意。美國(guó)、沙特，原油消費(fèi)可能進(jìn)一步走強(qiáng)。

同時(shí)，以及OPEC和非OPEC主要產(chǎn)油國(guó)的這波操作讓外界嗅出了世界原油供需格生變的味道，高盛認(rèn)為即便原油庫(kù)存恢復(fù)至長(zhǎng)期平均水平，美WTI原油價(jià)格和布倫特原油價(jià)格均出現(xiàn)下跌。截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，OPEC也將繼續(xù)減產(chǎn)。而美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)商將無(wú)法滿足所有的需求增幅。

此外，布倫特原油價(jià)格和WTI原油價(jià)格分別為每桶79.23美元和每桶74.15美元。“增產(chǎn)協(xié)議將會(huì)使油價(jià)下降，這家百年投行稱，產(chǎn)油國(guó)擴(kuò)大石油出口，較高的OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率以及委內(nèi)瑞拉大幅減產(chǎn)等因素影響，增加石油收入，市場(chǎng)過(guò)剩的庫(kù)存在去年下半年快速消化。這些因素將在2018年繼續(xù)發(fā)力。

高盛大幅上調(diào)油價(jià)預(yù)期，有利于中東勢(shì)的穩(wěn)定。”上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)中東所能源項(xiàng)目潛旭明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，將3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月原油均價(jià)分別上調(diào)至75美元/桶、82.5美元/桶、75美元/桶。其中，“在供給側(cè)，3個(gè)月期原油均價(jià)上調(diào)幅度達(dá)21%。

相比之下，OPEC和俄羅斯、美國(guó)增加石油產(chǎn)量；在需求側(cè)，摩根大通給出的2018年原油均價(jià)預(yù)期為每桶70美元，由于受貿(mào)易戰(zhàn)的影響，美國(guó)銀行的預(yù)期是64美元。

鑒于庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)石油的需求減少。未來(lái)油價(jià)大致在每桶50 ~80 美元區(qū)間。”油價(jià)將下行？OPEC維也納會(huì)議并未明確具體的增產(chǎn)數(shù)量，高盛稱，僅表示各國(guó)將力求保持減產(chǎn)協(xié)議整體的一致性，上調(diào)油價(jià)預(yù)期反映出市場(chǎng)的期貨貼水/現(xiàn)貨升水（backwardation）程度加深，自2018年7月1日起到減產(chǎn)“合作宣言”到期為止，這將給投資者提供更高的收益。

庫(kù)存已經(jīng)正?；?/p>

去年，原油市場(chǎng)的庫(kù)存加速下降，至五年最低，主要是需求隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而持續(xù)強(qiáng)勁，OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率也高達(dá)125%，非OPEC的檢修也高于預(yù)期。

高盛表示，OPEC成員國(guó)及其他參與減產(chǎn)協(xié)議的主要產(chǎn)油國(guó)聚首維也納，他們的每一個(gè)指標(biāo)（除OPEC之外）都指向了庫(kù)存已經(jīng)回歸到正常水平，穩(wěn)定在五年均值下方。

高盛預(yù)計(jì)，去年四季度，全球市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了原油短缺，缺口大約在110萬(wàn)桶/日，全年不平衡規(guī)模為70萬(wàn)桶/日。

在他們看來(lái)，OPEC的市場(chǎng)過(guò)剩持續(xù)存在，主要是因?yàn)樗麄兲岢龅臉?biāo)準(zhǔn)。OPEC秘書(shū)處在1月的報(bào)告中表示，OECD庫(kù)存處于五年均值上方?？紤]到數(shù)據(jù)發(fā)布數(shù)據(jù)存在三個(gè)月的滯后，這種差異可能持續(xù)到四月。

由于高油價(jià)有可能引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加產(chǎn)量，從而威脅到OPEC的長(zhǎng)期財(cái)政收入，所以高盛依然預(yù)計(jì)OPEC會(huì)在未來(lái)數(shù)年加大產(chǎn)出。在2018年，OPEC產(chǎn)量滯后增長(zhǎng)很可能會(huì)被證明是有意的，因?yàn)樗麄兊臏p產(chǎn)規(guī)模比較大，而且，油價(jià)或?qū)⑻幱谧銐虻偷奈恢茫芟拗菩枨蟊黄茐摹?/p>

盡管價(jià)格更高，但需求依然強(qiáng)勁

全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)依然強(qiáng)勁，當(dāng)前高盛衡量全球經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)位于2011年以來(lái)的水平。根據(jù)可以獲得的原油數(shù)據(jù)，第四季度全球需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為205萬(wàn)桶/日，全年為173萬(wàn)桶/日。

他們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的領(lǐng)頭羊已經(jīng)從發(fā)達(dá)轉(zhuǎn)移到了新興經(jīng)濟(jì)體。這樣一種轉(zhuǎn)變對(duì)原油需求增長(zhǎng)提供了支持。高盛將2018年原油需求從173萬(wàn)桶/日提高到了186萬(wàn)桶/日。同時(shí)，他們預(yù)計(jì)2019年需求增長(zhǎng)將為160萬(wàn)桶/日。

鑒于強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)預(yù)期，在美國(guó)、歐洲煉廠設(shè)備利用率依然較高，仍大量進(jìn)口原油之際，高盛預(yù)計(jì)，煉油利潤(rùn)還將提升。最近的利潤(rùn)下降主要是煉廠運(yùn)行水平過(guò)高，以及美國(guó)輕硫原油供應(yīng)造成的，并不是需求疲軟了。

方面的原油需求也將非常重要。鑒于去年的強(qiáng)勁進(jìn)口，高盛預(yù)計(jì)2018年的需求只會(huì)小幅下降。而且，今年將重建庫(kù)存，這會(huì)加速OECD的庫(kù)存下降。最重要的是，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，煉廠開(kāi)工可能少報(bào)了，這意味著的實(shí)際需求水平要比市場(chǎng)預(yù)期的高。

風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)

過(guò)去數(shù)周，美國(guó)原油鉆井機(jī)數(shù)量增加，未來(lái)可能進(jìn)一步增加100臺(tái)左右。因此，高盛預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)今年將為104萬(wàn)桶/日，明年為98萬(wàn)桶/日。

不過(guò)他們同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這也存在很高的不確定性。原因包括：

盡管油價(jià)走高，但現(xiàn)貨升水的程度、現(xiàn)有套保倉(cāng)位、潛在的OPEC產(chǎn)量增加都將施壓生產(chǎn)商對(duì)油價(jià)的預(yù)期；高盛股票門(mén)的分析師稱，去年生產(chǎn)商股價(jià)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致了企業(yè)行為的轉(zhuǎn)變，相比于產(chǎn)量增長(zhǎng)，他們更關(guān)注企業(yè)降杠桿和股東回報(bào)。

此前不久，OPEC和國(guó)際能源署（IEA）都預(yù)計(jì)，美國(guó)原油產(chǎn)量今年將增加。IEA甚至預(yù)計(jì)，美國(guó)原油產(chǎn)量將出現(xiàn)“爆炸性”增長(zhǎng)。(本文來(lái)自華爾街見(jiàn)聞)

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