三一資產(chǎn)收購(gòu)打造完整產(chǎn)品鏈

收購(gòu)方案 

    公司擬以2.21億元的價(jià)格收購(gòu)三一集團(tuán)持有的湖南汽車100%股權(quán),擬以20.59億元的價(jià)格收購(gòu)三一集團(tuán)、易小剛合計(jì)持有的三一汽車100%股權(quán)。

    湖南汽車業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 

    由于湖南汽車混凝土攪拌運(yùn)輸車底盤和整車主要為公司配套,隨著年初以來(lái)公司混凝土機(jī)械的旺銷,湖南汽車的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),考慮到房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)對(duì)商品房開工的影響,下半年混凝土機(jī)械的銷售增速會(huì)有所放緩。

    預(yù)計(jì)湖南汽車2010年、2011年和2012年給公司帶來(lái)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)分別為3.81億元、4.37億元和4.81億元,考慮到公司由于支付轉(zhuǎn)讓款于2010年、2011年和2012年預(yù)期增加的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為331.5萬(wàn)元、1,105萬(wàn)元和1,105萬(wàn)元,綜合而言,收購(gòu)湖南汽車于2010年、2011年和2012年分別增厚公司每股收益0.24元、0.26元和0.29元。

    三一汽車業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 

    三一汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)為起重機(jī),現(xiàn)有生產(chǎn)能力為3,500臺(tái)/年,市場(chǎng)占有率5.19%。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?三一汽車承諾2010年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于2.44億元,2011年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于4.17億元,2012年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)不低于5.53億元?？紤]到公司由于支付轉(zhuǎn)讓款于2010年、2011年和2012年預(yù)期產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為3,088.5萬(wàn)元、10,295萬(wàn)元和10,295萬(wàn)元,綜合而言,收購(gòu)三一汽車于2010年、2011年和2012年分別增厚公司每股收益0.13元、0.20元和0.28元。

    盈利預(yù)測(cè)與估值 

    預(yù)計(jì)公司2010年、2011年、2012年的收入將達(dá)到305.2億元、357.1億元、410.6億元,增速分別為85.0%、17.0%、15.0%;2010年、2011年、2012年歸屬母公司的凈利潤(rùn)將達(dá)到34.8億元、42.9億元、50.3億元,每股收益分別為2.17元、2.66元、3.13元。

    公司股價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率為13倍,已處于歷史的相對(duì)低點(diǎn),由于公司為工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè),業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),目前的估值已經(jīng)具有較高的安全邊際,維持推薦的投資評(píng)級(jí)。

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