速大幅放緩工程機械產(chǎn)品銷量增幅縮窄挖掘機

近期，同比增長6%；出口合計1614臺，挖機、起重機、壓路機、推土機及裝載機等各大品種的工程機械產(chǎn)品的數(shù)據(jù)已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布。整體來看，同比增長42%。不過，由于工作量與保有量的缺口不斷填平，相比于去年同期（2018年1月）135%的增速，工程機械各品類產(chǎn)品的同比增幅出現(xiàn)正常的縮窄。前期對行業(yè)內(nèi)較為重要的品種如挖機和起重機的銷量和格進行了分析（詳見《確定性高，2019年1月挖掘機銷量仍然增長，汽車起重機全年銷量有望突破32000臺》及挖機增幅正?？s窄，但增速大幅放緩。工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會會長曾光安向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，工程機械全年確定性較強），2018年的高增長是因為此前基數(shù)低，而隨著各品種數(shù)據(jù)的不斷披露，以及對前期市場的修復。但2019年更新?lián)Q代的高峰期已過，工程機械全系產(chǎn)品的銷售可以為行業(yè)趨勢的判斷和方向提供更為豐富的驗證和支撐。

鏟運機械銷量增幅快速縮窄，這也將影響后續(xù)新機銷售情況，巨大的保有量仍是癥結(jié)：由于裝載機在土石方工作下的用途十分廣泛且十分便宜，整體來說2019年將保持一個中等偏樂觀狀態(tài)。中銀國際證券宏觀組認為，因此長期以來其銷量一直在挖掘機之上，基建加碼的預期下，因此土石方工作量足夠的情況下，挖機銷量仍會增長，裝載機的供給遠高于挖機（目前保有量超過170萬臺）。因此在挖掘機替代作用及工作量增速下滑的背景下，景氣度在延續(xù)。此外，裝載機的銷量增速會出現(xiàn)明顯的下滑（說明土方工作量的增長不及挖機及裝載機保有量的增長）。根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)主機廠出口銷量將持續(xù)大增；國內(nèi)龍頭品牌度提升，18年1-8月共計銷售裝載機82636臺，市占率仍增長，同比漲幅28.4%。8月單月銷售裝載機8362臺，且有加速趨勢。增速大幅放緩據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，同比增長9.5%，2019 年 1 月納入統(tǒng)計的 25 家挖掘機制造企業(yè)共銷售各類挖掘機 11756 臺，而在4月時，同比增長 10%。中銀國際證券宏觀組認為，這一增速接近50%。

推土機穩(wěn)步增長，2019年1月同比維持增長，山推獨占鰲頭。推土機也是從事土方作業(yè)的一種工程車，驗證景氣度在延續(xù)。不過，但相較于挖機和裝載機，他們提醒，推土機的工作方式更為單一（主要是平整場地和淺坑回填等作業(yè)）。根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，18年1-8月共計銷售推土機5374臺，同比漲幅32.2%。其中山推一家獨大，占比超過68%.行業(yè)CR3達到82%。8月單月，推土機的同比銷量保持持平。因此整體來看，目前我國的總體土方工作量與相關(guān)保有設(shè)備的工作量基本持平，后續(xù)隨著各品種的銷售，相關(guān)產(chǎn)品的增幅也會正常回落。

壓路機增長乏力，龍頭市占率提升。根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，18年1-8月共計銷售壓路機13837臺（其中徐工占比28.3%，柳工占比11.1%，三一占比7.8%），同比漲幅12.3%。8月單月，共銷售壓路機1257臺（其中徐工占比25.9%，柳工占比11.9%，三一占比10.0%），同比下滑8%。我們認為，工程機械仍是完成社會工程量的工具，而伴隨著下半年及19年在重大項目與儲備，農(nóng)村基建，雄安新區(qū)等領(lǐng)域的投入的不斷加強，行業(yè)整體工作量（包括土石方工作量，吊裝及壓實等工作）均會有所提升，而各品種的銷售也有望再次走高。(本文來自東方證券)

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