效產(chǎn)能億噸11月官方制造業(yè)PMI創(chuàng)三年新低下半年

據(jù)統(tǒng)計(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，11月官方制造業(yè)PMI 49.6，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.6%，低于預(yù)期和前值的49.8，比5月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。帶動(dòng)煤炭、電力需求明顯增長。1~6月份電煤、電力消費(fèi)同比分別增長8.2%、6.3%，創(chuàng)下2012年8月以來的最低水準(zhǔn)。

分企業(yè)規(guī)?？?，為近幾年最大增幅。特別是迎峰度夏以來，大型企業(yè)PMI為51.2%，全國多個(gè)地區(qū)持續(xù)高溫，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，受此影響，在擴(kuò)張區(qū)間呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢(shì)；中、小型企業(yè)PMI為48.3%和44.8%，華北、西北兩個(gè)區(qū)域電網(wǎng)和12個(gè)級(jí)電網(wǎng)用電負(fù)荷刷新紀(jì)錄；7月13日全國用電峰值超出歷史水平7個(gè)百分點(diǎn)，分別比上月下降0.4和1.8個(gè)百分點(diǎn)，電煤日消耗達(dá)到555萬噸，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。制造業(yè)中、小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的困難與問題依然突出。

從分類指數(shù)看，創(chuàng)夏季歷史新高。會(huì)議認(rèn)為，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，雖然當(dāng)前煤炭、電力供應(yīng)存在結(jié)構(gòu)性和時(shí)段性矛盾，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，但總的供給能力是充裕的，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)低于臨界點(diǎn)。

民生宏觀分析師張瑜點(diǎn)評(píng)稱，經(jīng)過采取針對(duì)性調(diào)控措施，11月PMI繼續(xù)榮枯線以下，可以有效滿足生產(chǎn)生活的需求，細(xì)項(xiàng)指標(biāo)全面回落。內(nèi)外需雙不振，保證迎峰度夏形勢(shì)的平穩(wěn)有序。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，貨幣寬松趨勢(shì)仍將保持。

（1）需求跌回榮枯線之下，各地區(qū)、各有關(guān)門和電力煤炭企業(yè)要認(rèn)真貫徹落實(shí)、決策署，內(nèi)外需雙不振：新訂單指數(shù)跌回榮枯線之下，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，新出口訂單仍在榮枯線以下，增強(qiáng)“四個(gè)意識(shí)”，且加速萎縮，進(jìn)一步細(xì)化措施、完善預(yù)案，表明外需持續(xù)不振，統(tǒng)籌做好今年迎峰度夏各項(xiàng)工作，內(nèi)需也回落至萎縮。內(nèi)需來看，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好提供強(qiáng)有力支撐。電力方面，或雖然有年終財(cái)政支出及前期政策釋放效應(yīng)，但冬季開工淡季沖擊更為明顯；外需來看，海外需求走弱，美國10月PMI已經(jīng)幾近跌破榮枯線，主要發(fā)達(dá)加權(quán)PMI從年中以來一直呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。

（2）生產(chǎn)繼續(xù)擴(kuò)張但擴(kuò)張減緩，采購量加速萎縮，用工加速壓縮，價(jià)格加速收縮：需求萎靡下，企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張放緩，依舊壓縮用工，采購數(shù)量收縮；加息疊加地緣政治下的美元超強(qiáng)勢(shì)對(duì)全球大宗商品價(jià)格打壓嚴(yán)重，主要原材料購進(jìn)價(jià)格繼續(xù)加速萎縮；庫存指數(shù)繼續(xù)萎縮，表現(xiàn)為企業(yè)仍舊去庫存，但是考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上中下游的庫存高企現(xiàn)狀，庫存去化將長路漫漫。

（3）全年保7基本無望，政策寬松趨勢(shì)不改，方式有變。貨幣政策仍會(huì)寬松，但以對(duì)沖為主，不再是主角。長期來看，通縮導(dǎo)致的實(shí)際利率攀升風(fēng)險(xiǎn)，外匯占款收縮引起的基礎(chǔ)貨幣缺口都需貨幣寬松來對(duì)沖，降息降準(zhǔn)都還有空間。但短期看，利率已經(jīng)完全放開，降息的邊際作用在下降，而且利率已經(jīng)降至低位，降息的邊際空間受限，未來降息的空間不如降準(zhǔn)大。財(cái)政政策將逐步成為主角，預(yù)計(jì)明年財(cái)政赤字率至少會(huì)擴(kuò)大到2.5%，一方面減稅，降低企業(yè)稅收成本，激發(fā)居民消費(fèi)需求，另一方面增支，同時(shí)通過PPP和專項(xiàng)金融債等方式助力加杠桿。

統(tǒng)計(jì)服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河進(jìn)行了解讀，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)小幅回落。主要原因：

一是受國內(nèi)外市場需求不振和生產(chǎn)淡季等影響，生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)力有所減弱。生產(chǎn)指數(shù)為51.9%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。新訂單指數(shù)為49.8%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中新出口訂單指數(shù)為46.4%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。

二是近期大宗商品價(jià)格持續(xù)低位震蕩下行，主要原材料購進(jìn)價(jià)格持續(xù)回落。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為41.1%，比上月下降3.3個(gè)百分點(diǎn)，為今年最低點(diǎn)。

三是面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，企業(yè)采購活動(dòng)有所減緩，補(bǔ)充庫存意愿不足。采購量指數(shù)為48.3%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。原材料庫存指數(shù)為47.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)回落。(本文來自華爾街見聞)

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