推高油價(jià)的動(dòng)力未明顯減弱　判斷拐點(diǎn)為時(shí)尚早

7月15至23日短短的7個(gè)交易日，紐約商品交易所WTI（美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油）期貨價(jià)格下跌20.13美元／桶，跌幅達(dá)13.9%；同期，倫敦國(guó)際石油交易所布倫特原油期貨價(jià)格也猛跌12.9%。進(jìn)入7月，原油價(jià)格便開(kāi)始大幅振蕩，而上周以來(lái)的這次跳水行情來(lái)得又快又狠，是什么在幕后助推甚至導(dǎo)演了這一切呢？本次調(diào)整是否就是國(guó)際油市熊市的開(kāi)端？新華社經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，迄今，在前期推高油價(jià)的動(dòng)力并未明顯減弱，判斷油市出現(xiàn)拐點(diǎn)為時(shí)尚早。因素形成合力促成本次油價(jià)大跌導(dǎo)致本輪國(guó)際油價(jià)暴跌的原因可以歸納為三個(gè)方面：一是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退而引發(fā)的對(duì)石油需求萎縮的擔(dān)心；二是美國(guó)石油庫(kù)存持續(xù)兩周增加；三是市場(chǎng)對(duì)中東勢(shì)的判斷。其實(shí)，上述三個(gè)方面長(zhǎng)期以來(lái)一直是影響油價(jià)的重要因素，只是前期它們是交替發(fā)揮影響，而近期三因素形成了合力，共同作用于油市，才促成紐約和倫敦兩市形成近13%和14%的跌幅。――本次油價(jià)急跌首先來(lái)自外界對(duì)美疲軟的經(jīng)濟(jì)會(huì)導(dǎo)致全球石油需求增幅放緩的擔(dān)心。美聯(lián)儲(chǔ)伯南克15日在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、房?jī)r(jià)下跌和石油、糧食價(jià)格飆升等造成的通貨膨脹等“諸多困難”，其經(jīng)濟(jì)前景仍存在極大的不確定性。美國(guó)目前消耗著全球四分之一的石油，伯南克的講話再次加深了投資者對(duì)美國(guó)石油需求可能大幅減少的擔(dān)心。18日，美國(guó)石油業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，上半年美國(guó)國(guó)內(nèi)燃油消費(fèi)下降3%，是17年來(lái)降幅最大的一次。美國(guó)能源23日還發(fā)布報(bào)告表示，目前美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)燃油的平均日需求量為1990萬(wàn)桶，是2007年1月以來(lái)的最低水平。歐佩克在最新發(fā)布的報(bào)告中再次下調(diào)對(duì)今年全球原油需求的預(yù)測(cè)。最近，由于擔(dān)心需求增長(zhǎng)放緩，歐佩克已經(jīng)連續(xù)4次下調(diào)原油需求預(yù)測(cè)，該組織還認(rèn)為明年國(guó)際原油需求增長(zhǎng)也將放緩。正是疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和由此產(chǎn)生的對(duì)全球石油需求增長(zhǎng)可能放緩的預(yù)期，使得紐約市場(chǎng)油價(jià)在15日盤(pán)中一度下挫超過(guò)9美元，創(chuàng)出自1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)最大的單日跌幅。－－連續(xù)兩周發(fā)生逆轉(zhuǎn)的美國(guó)石油庫(kù)存走勢(shì)，是導(dǎo)致本輪國(guó)際油價(jià)急跌的重要因素。美國(guó)能源公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增加300萬(wàn)桶，而之前預(yù)期為下降300萬(wàn)桶。此外，汽油庫(kù)存增加240萬(wàn)桶，包括柴油和取暖油在內(nèi)的其他成品油庫(kù)存增加320萬(wàn)桶。在截至7月18日的一周內(nèi)，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存雖然下降160萬(wàn)桶，但汽油庫(kù)存增加290萬(wàn)桶，包括柴油和取暖油在內(nèi)的其他成品油庫(kù)存增加了240萬(wàn)桶。這兩組數(shù)據(jù)發(fā)布后，油價(jià)下跌步伐加速。－－市場(chǎng)對(duì)中東勢(shì)趨緩的猜測(cè)，也是油價(jià)大跌的重要因素。19日伊核會(huì)談前，伊朗同意與國(guó)際社會(huì)磋商其核武器發(fā)展事項(xiàng)、邀請(qǐng)美國(guó)到該國(guó)開(kāi)設(shè)官方辦事處，美國(guó)也于17日表示同意考慮該邀請(qǐng)，并且美國(guó)將派代表參會(huì)，使得市場(chǎng)認(rèn)為之前劍拔張的中東勢(shì)趨向緩和。美國(guó)副國(guó)務(wù)卿伯恩斯宣布與會(huì)引發(fā)國(guó)際社會(huì)的興趣，因?yàn)檫@是1980年美國(guó)與伊朗斷絕外交關(guān)系以來(lái)，美國(guó)高級(jí)官員首次在伊核問(wèn)題會(huì)談中和伊朗首席核談代表“面對(duì)面”。伯恩斯決定與會(huì)，使市場(chǎng)人士猜測(cè)美國(guó)可能接受比全面暫停濃縮活動(dòng)更為寬松的條件，而果真如此，波斯灣今后就難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的緊張形勢(shì)了。
　　當(dāng)前推高油價(jià)的動(dòng)力并未明顯減弱當(dāng)油價(jià)幾天內(nèi)狂跌20美元之后，國(guó)際油價(jià)是否會(huì)繼續(xù)大幅下行，從而開(kāi)啟一段熊市行情呢？從供求基本面和投機(jī)基金動(dòng)態(tài)等方面來(lái)分析，推高油市的因素仍然存在，后期油價(jià)上漲的動(dòng)能仍強(qiáng)勁。首先，雖然對(duì)美疲軟的經(jīng)濟(jì)會(huì)導(dǎo)致全球石油需求增幅放緩的擔(dān)心，促成了本輪國(guó)際油價(jià)的狂跌，但最近也有一些預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)提示人們，不要對(duì)全球經(jīng)濟(jì)狀況過(guò)于悲觀，全球原油的總體需求量將繼續(xù)增加。

7月18日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告，將2008年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)從4月時(shí)的3.7%上調(diào)至4.1%。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森此前也曾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在2008年底開(kāi)始復(fù)蘇。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)最新一期能源報(bào)告也將下半年的國(guó)際原油需求預(yù)測(cè)由日均8610萬(wàn)桶提高到8690萬(wàn)桶，稱明年的需求量甚至將增至8770萬(wàn)桶。據(jù)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，上半年我國(guó)原油表觀消費(fèi)量為18329.9萬(wàn)噸，由汽油、柴油和煤油構(gòu)成的成品油表觀消費(fèi)量為10604.8萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)6.3%和14.6%，均創(chuàng)歷史高位。而供應(yīng)方面，仍受到伊朗核問(wèn)題等地緣政治因素的制約，無(wú)法有效擴(kuò)大，甚至?xí)媾R中斷的風(fēng)險(xiǎn)。盡管會(huì)前市場(chǎng)對(duì)其寄予厚望，但19日于日內(nèi)瓦舉行的關(guān)于伊朗核問(wèn)題的談判沒(méi)有取得進(jìn)展。美國(guó)國(guó)務(wù)卿賴斯21日警告說(shuō)，如果不在兩周之內(nèi)對(duì)以中止核計(jì)劃為條件的經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃做出回應(yīng)，伊朗將面臨更嚴(yán)厲的制裁。而伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德23日說(shuō)，伊朗在核權(quán)利問(wèn)題上不會(huì)作出任何讓步，西方應(yīng)以更加實(shí)際的態(tài)度對(duì)待伊朗。中東勢(shì)再度緊張。其實(shí)，考證目前國(guó)際油市供求關(guān)系是否已發(fā)生根本性變化的重要依據(jù)是庫(kù)存，石油庫(kù)存大幅增加則說(shuō)明供應(yīng)增加需求疲軟。而目前美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為2.953億桶，較去年同期低5684萬(wàn)桶或16.1%；同時(shí)低于近5年同期平均水平2254萬(wàn)桶或7.1%。雖然汽油和餾分油庫(kù)存已經(jīng)小幅高于近5年同期均值，但取暖油庫(kù)存仍低于近5年同期平均水平30%多。與前期比較，美國(guó)石油庫(kù)存并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，表明供求關(guān)系沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變。再看投機(jī)因素方面，從近期投機(jī)基金持倉(cāng)操作的手法看，投機(jī)基金對(duì)建倉(cāng)很謹(jǐn)慎。美國(guó)商品期貨交易統(tǒng)計(jì)的紐交所原油期貨持倉(cāng)情況顯示，最近原油市場(chǎng)中的非商業(yè)基金，也就是投機(jī)基金凈持倉(cāng)持續(xù)在低位徘徊。從5月13日約7.2萬(wàn)手減至5月27日的2萬(wàn)余手后，到7月1日的近兩個(gè)月時(shí)間里，投機(jī)基金凈持倉(cāng)量持續(xù)在2萬(wàn)手的低位上。而7月8日，這一數(shù)據(jù)甚至跌至7000手。目前，投機(jī)基金凈持倉(cāng)量雖然有所回升，但還是沒(méi)有脫離2萬(wàn)手的低位。近來(lái)，國(guó)際原油期貨交易市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)潮暫退，有對(duì)全球原油需求將隨著世界經(jīng)濟(jì)增速放慢而下降的擔(dān)憂因素的作用，也與美國(guó)國(guó)會(huì)近一段時(shí)間調(diào)查投機(jī)操作的政策有關(guān)。不過(guò)，即使這樣，也未能有效擋住油價(jià)繼續(xù)攀升的步伐。當(dāng)投機(jī)基金減倉(cāng)至2.6萬(wàn)手時(shí)，油價(jià)為128美元／桶，而在投機(jī)基金持倉(cāng)量并沒(méi)有明顯增加時(shí)，油價(jià)在6月20日仍然提升到134美元／桶，又形成一個(gè)約6美元／桶不算小的升幅。這表明，不僅是投機(jī)基金積極推高油價(jià)，市場(chǎng)中還蘊(yùn)藏著另外的力量也對(duì)油價(jià)有著重要的推動(dòng)作用。更應(yīng)警惕的是，一旦美國(guó)會(huì)對(duì)調(diào)查投機(jī)操作最終不了了之，或是形成了否定的結(jié)果，那么當(dāng)前被壓抑在2萬(wàn)余手凈持倉(cāng)量的投機(jī)基金，有可能瘋炒題材、大舉建倉(cāng)，再價(jià)創(chuàng)新高。可以說(shuō)，被暫時(shí)壓抑的投機(jī)基金很可能是未來(lái)國(guó)際油價(jià)的一座“堰塞湖”。此外，每年的6－10月為大西洋颶風(fēng)季節(jié)，下半年季節(jié)天氣因素正處于利多因素多發(fā)期。7月23日，今年大西洋颶風(fēng)季節(jié)第二個(gè)颶風(fēng)“多莉”登陸美國(guó)得克薩斯州并逐漸減弱，避開(kāi)了墨西哥灣地區(qū)主要的產(chǎn)油平臺(tái)和煉油設(shè)施，解除了投資者對(duì)該地區(qū)原油生產(chǎn)可能受影響的擔(dān)心。迄今，颶風(fēng)因素對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響還沒(méi)有顯現(xiàn)，但應(yīng)成為下半年我們關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)，因?yàn)橹坝蛢r(jià)在突破50美元／桶和70美元／桶重要關(guān)口時(shí)均受到颶風(fēng)因素的強(qiáng)勁支撐。據(jù)美國(guó)颶風(fēng)研究中心預(yù)測(cè)，今年颶風(fēng)季將比以往“略微活躍”，預(yù)計(jì)將共有6―9場(chǎng)颶風(fēng)和12―16個(gè)熱帶風(fēng)暴。 綜上所述，我們認(rèn)為，盡管國(guó)際油價(jià)近期小幅向下波動(dòng)的可能性存在，但年底以前仍將處于每桶百美元以上的高位。

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