模趨勢分析結(jié)構(gòu)調(diào)轉(zhuǎn)方式機(jī)械制造巨頭熨平產(chǎn)業(yè)低谷年我國

很長一段時(shí)間內(nèi)，我對2012年工程機(jī)械市場前景仍然看好?！　　　?011年國內(nèi)生產(chǎn)總值增速達(dá)9.2%，“調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式”這句話對機(jī)械制造業(yè)而言不過是一句“口號”，而今年確立的國內(nèi)生產(chǎn)總值增速目標(biāo)為7.5%。強(qiáng)大的本土市場是工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)崛起的重要原因。根據(jù)此前發(fā)布的工程機(jī)械行業(yè)“十二五”規(guī)劃，現(xiàn)在則意味著更多實(shí)質(zhì)性的舉動(dòng)。而從一定程度上講，到2015年，這是外資機(jī)械企業(yè)不斷擠壓的結(jié)果。
　　據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，工程機(jī)械行業(yè)銷售規(guī)模將達(dá)9000億元，機(jī)械制造業(yè)已成為并購市場上第二活躍的產(chǎn)業(yè)，年均增長速度為17%。　　　　工程機(jī)械市場規(guī)模在2010年占全球的47%，2011年1-10月，估計(jì)2011年這一比例將增大。　　 　市場規(guī)模已占全球市場規(guī)模的一半，近12%的并購行為發(fā)生于這個(gè)產(chǎn)業(yè)，工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)在本土市場上有著無可比擬的優(yōu)勢，而去年同期的數(shù)字不足5%。
　　產(chǎn)業(yè)集中度的提升改變了競爭格。跨國公司試圖加快在華產(chǎn)業(yè)版圖的擴(kuò)展腳步，這時(shí)候如果能進(jìn)行性海外并購，從6.5億美元到近9億美元，將推動(dòng)企業(yè)加快發(fā)展?！　　　∮捎趪鴥?nèi)市場競爭激烈，施耐德電氣、卡特彼勒等外資公司正接連刷新收購金額。正如中聯(lián)重科董事長詹純新所說，工程機(jī)械制造商將到海外尋求發(fā)展，“競爭會(huì)愈加激烈”。若依靠內(nèi)生式增長，預(yù)計(jì)今年將出現(xiàn)更大規(guī)模、更大膽的海外并購。未來3年～4年，企業(yè)仍會(huì)明顯偏弱，大多數(shù)大型工程機(jī)械商海外營業(yè)收入占比將從10%提高至30%。，本土企業(yè)也得依靠并購來補(bǔ)足競爭力。他們最終占據(jù)了主角的位置。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至2011年10月底的40起產(chǎn)業(yè)并購案例中（清科數(shù)據(jù)），柳工機(jī)械、恒天集團(tuán)等內(nèi)資企業(yè)主導(dǎo)了超過80%的并購案。
　　并購并非提升自身的唯一方式。當(dāng)客戶購買力降低時(shí)——比如近年來的機(jī)械業(yè)市場，企業(yè)開始發(fā)揮融資租賃的營銷功能，它可以解決客戶的現(xiàn)金流壓力，也促進(jìn)了制造商相關(guān)產(chǎn)品市場份額的擴(kuò)大。
　　某種程度上，融資租賃的確熨平了產(chǎn)業(yè)低谷，亦有企業(yè)借此實(shí)現(xiàn)了頗具爆發(fā)力的業(yè)績增長。中聯(lián)重科2010年約510億元的營收中，子公司中聯(lián)重科融資租賃公司（下稱中聯(lián)租賃）貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)額已達(dá)170億元，中聯(lián)租賃總經(jīng)理助理倪仕水稱“2011年可能達(dá)到300多億元。”
　　并購 內(nèi)外有別
　　為何2011年機(jī)械業(yè)里彌漫著這么強(qiáng)烈的并購意愿？2011年固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資等系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的逐步消失讓產(chǎn)業(yè)“出現(xiàn)了歷史少有的陡直下滑”，莫尼塔研究員馬東凡告訴記者，“景氣度向上周期的末尾，也往往是行業(yè)兼并整合的時(shí)機(jī)”。
　　機(jī)械業(yè)PE人士李新顏向記者表示，一線內(nèi)資企業(yè)多是從產(chǎn)業(yè)升級的角度來選擇收購對象，他們一般瞄準(zhǔn)擁有品牌、技術(shù)的公司。這是2011年并購市場上徐工等企業(yè)并購行動(dòng)的主線。
　　2011年5月，徐工機(jī)械裁楊東升透露，正以獲取液壓件技術(shù)為目標(biāo)，收購歐洲的兩家家族企業(yè)；臥龍控股集團(tuán)從奧地利買來了歐洲第電機(jī)生產(chǎn)商ATB集團(tuán)……統(tǒng)計(jì)清科數(shù)據(jù)，類似海外收購案例數(shù)占2011年1-10月內(nèi)資企業(yè)整合案例數(shù)的1/3。
　　本土企業(yè)收購來的多是小公司。但被收購企業(yè)的規(guī)模小并不意味著收購進(jìn)程的順利。柳工集團(tuán)總裁楊一川此前接受記者采訪時(shí)承認(rèn)，柳工試圖并購波蘭HSW下屬工程機(jī)械業(yè)務(wù)單元及全資子公司Dressta時(shí)的整體思路并不完整，“如果我們并購主機(jī)，而其核心件卻被破產(chǎn)拍賣，并購其實(shí)對柳工是沒用的。”這樁2010年中開始的跨國收購迄今仍未完成。
　　與柳工的磕磕絆絆相比，施耐德電氣從獲知北京利德華福電氣技術(shù)有限公司（下稱利德華福）有意出售到6.5億美元完成收購，僅花了1年時(shí)間。但事實(shí)上，這個(gè)速度包含著其耐心和大量準(zhǔn)備工作。
　　負(fù)責(zé)利德華福并購案的施耐德電氣（）有限公司高級裁、工業(yè)事業(yè)總裁修德華（MikeHughes）向記者表示，施耐德電氣已經(jīng)關(guān)注了利德華福六七年，眼看著它逐漸占據(jù)高壓變頻器市場近30%的市場份額，早就希望收納這個(gè)細(xì)分行業(yè)冠軍補(bǔ)足自己的產(chǎn)品線，但“施耐德電氣從不進(jìn)行敵意收購”。
　　“溫和”（看看當(dāng)年的徐工收購案）的起點(diǎn)，意味著外資整合內(nèi)資時(shí)面臨的“資源投入不足”等問題也可能走向不同的結(jié)果。
　　施耐德電氣稱只改造利德華福的后臺(tái)技術(shù)等，“我們會(huì)保留利德華福品牌，并且讓它成為施耐德電氣在該細(xì)分領(lǐng)域的全球品牌，”修德華說利德華福管理層對加入施耐德電氣的反應(yīng)是“很激動(dòng)”。
　　利德華福收購案并非孤例?？ㄌ乇死找矞?zhǔn)備“一步步的來”消化8.87億美元收購的年代煤礦機(jī)電，國內(nèi)第液壓支架生產(chǎn)商。卡特彼勒集團(tuán)總裁兼CFO愛德華·萊普（Edward J.Rapp）對記者表示，“沒有比更好的機(jī)會(huì)了，”但他們要確保共贏。

融資租賃拼融資
　　產(chǎn)業(yè)景氣度下降的2011年，融資租賃這一源于歐美的業(yè)界主流銷售模式迅速成為企業(yè)提升業(yè)績的重要武器。
　　研究員張仲杰分析認(rèn)為，三一重工的銷售模式中融資租賃占比已達(dá)12%左右。但三一重工與其主要融資租賃伙伴開展銷售合作，才僅僅約一年時(shí)間。
　　與企業(yè)出海收購時(shí)因“準(zhǔn)備不足”而帶來的困擾相比，融資租賃的流行雖沒有直接風(fēng)險(xiǎn)，但亦令不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂。
　　因?yàn)樵谠撲N售模式下，設(shè)備的所有權(quán)與使用權(quán)分離，客戶只需要支付一定的首付款，即可擁有使用權(quán)。這實(shí)際上是將客戶背負(fù)的現(xiàn)金流壓力轉(zhuǎn)移到了設(shè)備制造商身上。
　　三一重工2011年中報(bào)時(shí)的現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)跌至去年同期10%，133.55億元的應(yīng)收賬款額占同期營業(yè)收入的比重超過了40%。徐工機(jī)械的應(yīng)收賬款額相對較低，但融資租賃業(yè)務(wù)漲勢驚人，截至2011年6月30日的金額較年初增加了148.37%，現(xiàn)金流量則直降139.3%至-9.16億元。
　　偏偏對三一、徐工們而言，解決現(xiàn)金流壓力的融資渠道較為單一。中聯(lián)重科裁、中聯(lián)租賃總經(jīng)理萬鈞表示，“因?yàn)椴荒芪展泊婵?，所以主要從銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)獲得資金。”
　　而融資渠道的不同，可能決定了內(nèi)外資企業(yè)在融資租賃業(yè)務(wù)能力上的差異。同樣的政策環(huán)境下，近一年內(nèi)，卡特彼勒金融服務(wù)公司（Caterpillar FinancialServices Corporation）已經(jīng)在香港發(fā)行了兩期離岸計(jì)價(jià)債券（俗稱點(diǎn)心債），募集33億元用于充實(shí)卡特彼勒在的融資租賃業(yè)務(wù)。
　　卡特彼勒（）融資租賃有限公司（下稱卡特融資）總裁陳春娣（Judy）接受記者采訪時(shí)說，“卡特彼勒在華的融資租賃資產(chǎn)組合遠(yuǎn)超過10億美元，卡特金融在美國的總有專門的資本市場，負(fù)責(zé)籌集全球的營運(yùn)資本，其結(jié)構(gòu)包括：短、中、長期的銀行負(fù)債、商業(yè)票據(jù)、卡特彼勒集團(tuán)的資產(chǎn)等。”
　　盡管沒有進(jìn)一步透露卡特彼勒的融資租賃資產(chǎn)滲透率、集團(tuán)內(nèi)融資額度等信息，但陳春娣表示，其融資渠道足以支持卡特彼勒在的發(fā)展。
　　不過，本土企業(yè)也在摸索融資創(chuàng)新這個(gè)根本問題。“拓展融資渠道的首要做法是，不能變成從屬于主機(jī)銷售的‘輔助銷售工具’，要成為利潤中心。”萬鈞認(rèn)為，“這就要求廠商租賃公司有完備的風(fēng)控系統(tǒng)和真正的產(chǎn)品創(chuàng)新。”
　　中聯(lián)重科推崇的產(chǎn)品創(chuàng)新即是ABS（資產(chǎn)證券化）。在萬鈞看來，中聯(lián)租賃資產(chǎn)、客戶的分散性適合將其組裝成資產(chǎn)包，向公眾或機(jī)構(gòu)投資者直接融資，但使用ABS之類的創(chuàng)新產(chǎn)品尚需等待相關(guān)體制、體系的健全，應(yīng)該立刻向洋師傅借鑒的或許是“風(fēng)控系統(tǒng)”。在，融資租賃公司面對的“絕大多數(shù)客戶是中小企業(yè)主和個(gè)體戶”（萬鈞語），抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，一旦經(jīng)濟(jì)發(fā)生劇烈波動(dòng)，融資租賃公司只能代客戶償付剩余的本金和拖欠的銀行利息。

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