后誰來管理機(jī)械業(yè)：春節(jié)影響元月銷量 給予看好評級海外并

銷量持續(xù)下滑，希望慷慨救市，本月跌幅加大。根據(jù)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，多買些歐洲債券。好在錢多人不傻，2012 年1 月28 家主要挖掘機(jī)制造商共銷售挖掘機(jī)5221 臺，盡管嘴上還得敷衍幾句，同比下滑53.05%，至少到現(xiàn)在還未接招。拒絕買歐債是明智之舉，環(huán)比下滑38.54%。本月挖掘機(jī)銷量受春節(jié)以及元旦影響，用多干活、少拿錢、低福利的工人的辛苦錢去維系高收入、多福利、少勞動(dòng)的歐洲階級弟兄，銷量大幅減少，實(shí)在說不通。但是不增持評級不斷下滑的債券，考慮到1 月份全國施工總量的尚未到提升的地點(diǎn)，并不意味著回避歐洲的其他投資機(jī)會。眼下人家手頭緊，本月的銷量亦在情理之中。2012 年1 季度仍將受到同期基數(shù)的影響，正是人撿洋落（lao）兒、并購實(shí)業(yè)的好時(shí)機(jī)。三一重工近日宣布以3.6億歐元（4.75億美元）收購以大象為標(biāo)志的德國工程機(jī)械企業(yè)普茨邁斯特（Putzmeister，同比負(fù)增長仍是大概率事件，按原文譯成“和泥大王”似更合適），但下游需求將逐漸回暖，就是其中一例。此前還有中聯(lián)重科收購意大利混凝土大王Cifa、吉利收購沃爾沃汽車、山東濰柴收購意大利最大的豪華游艇制造商法拉帝（Ferretti）。這些并購的共同主題不外乎把的市場和現(xiàn)金跟歐洲的技術(shù)和品牌結(jié)合起來，旺季亦將來臨，不論是從短期經(jīng)濟(jì)效益還是從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來看，挖掘機(jī)的銷量預(yù)計(jì)將逐步走高。

出口雖然大幅增長，都是應(yīng)該支持的。然而，但占比較低。1 月出口345 臺，這些全盤并購，同比增長46.81%，不同于主權(quán)基金“中投”已經(jīng)宣布的對英國泰晤士水務(wù)公司8.68%股權(quán)的購買和謠傳中的對梅賽德斯·奔馳制造商戴姆勒10%股權(quán)的購買，占比有6.61%。

進(jìn)口替代仍然延續(xù)。2012 年1 月，交易的完成才是最大的挑戰(zhàn)的開始：誰來管理？對外投資的最大瓶頸是學(xué)貫中西的人才的短缺，9 大主要外資品牌挖掘機(jī)銷售3131 臺，而并購后的管理人才比完成并購的投資人才更為短缺。這些年憑著會講中文的優(yōu)勢，同比下滑53.75%，進(jìn)入境外投行、律師行、會計(jì)行等中介機(jī)構(gòu)的留學(xué)生人數(shù)逐年增加，環(huán)比下滑25.91%，海外投資的人才儲備因此不斷改善。但是，占比59.97%。

2011 年初以來外資品牌占比呈現(xiàn)明顯走低趨勢，能夠進(jìn)入境外實(shí)業(yè)公司的，本月外資占比雖有小幅上升，大多是理工背景，但是考慮到本月總體銷量較小，并不具有明顯的代表性，我們認(rèn)為隨著國產(chǎn)品牌挖掘機(jī)的品質(zhì)提升以及銷售網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步完善，我們認(rèn)為進(jìn)口替代仍將延續(xù)。

本月產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中小挖占比提升。近幾個(gè)月以來，19 噸及以下小挖占比連續(xù)走低，30 噸及以上大挖占比連續(xù)走高，本月大挖占比進(jìn)一步提高，我國挖掘機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)向中大挖傾斜。

相關(guān)上市公司近期股價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意。挖掘機(jī)相關(guān)7 家主要上市公司股價(jià)近一周全上漲且有6 家跑贏全A 股指數(shù)（漲幅2.85%），漲幅最大的是山推股份為6.59%，最小的三一重工為1.11%；近一個(gè)月全上漲且跑贏全A 股指數(shù)（漲幅5.61%），漲幅最大的是中聯(lián)重科為11.13%，漲幅最小的是三一重工為5.96%；一年來全下跌，且只有三一重工和中聯(lián)重科2 家跑贏A 股指數(shù)（漲幅-16.83%），跌幅最大的是山推股份為49.03%，跌幅最小的三一重工為12.38%。
 

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