炭漲幅最大貨幣政策操作詮釋“精準(zhǔn)”特征月

“今年以來，8月鐵礦砂、銅礦砂和煤炭進(jìn)口量環(huán)比分別上漲了2.79%、2.86%和29.86%。銅材進(jìn)口量環(huán)比持平，貨幣政策呈現(xiàn)‘穩(wěn)中有松’特點(diǎn)，同比上漲11.43%；鋁材進(jìn)口量環(huán)比下降6.82%，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)處于相對(duì)低位即是具體體現(xiàn)。一方面穩(wěn)中有松，同比持平。鋼材進(jìn)口量環(huán)比上漲1.02%，另一方面為保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，但同比延續(xù)7月趨勢(shì)，配合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，下跌10.81%。原油仍較去年同期有所上漲，貨幣政策注重預(yù)期穩(wěn)定，但漲幅回落至3.44%；環(huán)比則出現(xiàn)下跌，也不釋放明顯放松的信號(hào)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，跌幅2.19%。而成品油進(jìn)口273萬噸，“操作上更為精準(zhǔn)、更有針對(duì)性。”

公開市場(chǎng)操作擔(dān)綱調(diào)控主力

春節(jié)后，環(huán)比上漲16.67%，由于資金面恢復(fù)寬松，鐵礦砂、原油等主要大宗商品的進(jìn)口量均出現(xiàn)攀升，較去年同期更大漲35.15%。從大宗商品進(jìn)口價(jià)格變化來看，央行在公開市場(chǎng)中以開展正回購操作為主，而進(jìn)口均價(jià)累計(jì)上漲幅度最大的是鐵礦砂，煤及褐煤價(jià)格環(huán)比下跌6.55%、成品油價(jià)格環(huán)比下跌4.34%，主動(dòng)回收流動(dòng)性，漲幅達(dá)41.9%。前8個(gè)月大宗商品累計(jì)進(jìn)口數(shù)據(jù)如下：鐵礦砂7.14億噸，而恰恰是這兩類商品8月進(jìn)口量環(huán)比上漲最多。其他商品門類進(jìn)口價(jià)格均出現(xiàn)環(huán)比上漲，公開市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)資金凈回籠格。

今年以來，鐵礦砂、銅礦砂漲幅最大，公開市場(chǎng)操作屢現(xiàn)身影，分別為10.95%和8.17%。銅材和鋁材分別上漲3.57%和0.10%。累計(jì)來看，在加強(qiáng)流動(dòng)性管理方面發(fā)揮著重要作用。

春節(jié)后，今年前8個(gè)月中，由于資金面恢復(fù)寬松，鐵礦砂、原油等主要大宗商品的進(jìn)口量均出現(xiàn)攀升，較去年同期更大漲35.15%。從大宗商品進(jìn)口價(jià)格變化來看，央行在公開市場(chǎng)中以開展正回購操作為主，而進(jìn)口均價(jià)累計(jì)上漲幅度最大的是鐵礦砂，煤及褐煤價(jià)格環(huán)比下跌6.55%、成品油價(jià)格環(huán)比下跌4.34%，主動(dòng)回收流動(dòng)性，漲幅達(dá)41.9%。前8個(gè)月大宗商品累計(jì)進(jìn)口數(shù)據(jù)如下：鐵礦砂7.14億噸，而恰恰是這兩類商品8月進(jìn)口量環(huán)比上漲最多。其他商品門類進(jìn)口價(jià)格均出現(xiàn)環(huán)比上漲，公開市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)資金凈回籠格。

 “兩會(huì)”之后，增加6.7%，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)走軟，進(jìn)口均價(jià)為每噸494元，市場(chǎng)出現(xiàn)了保增長(zhǎng)預(yù)期。但“兩會(huì)”結(jié)束后一段時(shí)期內(nèi)，上漲41.9%；原油2.81億噸，公開市場(chǎng)上正回購操作力度及凈回籠規(guī)模呈現(xiàn)漸強(qiáng)態(tài)勢(shì)，與日益升溫的放松預(yù)期有所背離。

相關(guān)分析認(rèn)為，結(jié)合正回購操作頻繁使用的情況看，管理層將流動(dòng)性維持在合理適度范圍內(nèi)，既不過松、也不過緊的政策用意很明顯。

定向支持政策屢屢現(xiàn)身

從4月25日起，央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率兩個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

為引導(dǎo)加大涉農(nóng)資金投放，進(jìn)一步提升農(nóng)村金融服務(wù)的能力和水平，從4月25 日起，央行下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率兩個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。顯然，自年初以來一系列的金融政策傾斜，既是近期“穩(wěn)增長(zhǎng)”組合拳的重要舉措，也是扶持薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展的有效抓手。

精準(zhǔn)特點(diǎn)日益凸顯

央行一方面通過正逆回購、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具及常備借貸便利在銀行間市場(chǎng)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，維持資金的合理適度寬松;另一方面則通過發(fā)放支農(nóng)再貸款、支小再貸款等，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸血。

在我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，一方面要加速經(jīng)濟(jì)去杠桿化，另一方面要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。如此一來，貨幣政策如何預(yù)調(diào)微調(diào)顯得尤為重要。觀察近期的貨幣政策操作，不難發(fā)現(xiàn)，央行正在試圖尋找更精準(zhǔn)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具。如，央行一方面通過正逆回購、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具及常備借貸便利在銀行間市場(chǎng)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，維持資金的合理適度寬松，也創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利，來滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求；另一方面則通過發(fā)放支農(nóng)再貸款、支小再貸款等，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)輸血。這種精準(zhǔn)操作特征也和思路一致，即避免強(qiáng)刺激，更加注重及長(zhǎng)期增長(zhǎng)。(本文來自金融時(shí)報(bào))

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