駛?cè)肟燔?chē)道中聯(lián)重科產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和規(guī)模擴(kuò)張支持增長(zhǎng)三一臺(tái)

       公司主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)的地位突出，2006年三一重機(jī)搬遷至昆山產(chǎn)業(yè)園，未來(lái)隨著需求持續(xù)旺盛和起重機(jī)規(guī)模的擴(kuò)大，2007年銷(xiāo)售收入達(dá)11.8億元。 　　近幾年三一重機(jī)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，公司07-09年業(yè)績(jī)將保持40%以上的復(fù)合增長(zhǎng)。2008年目標(biāo)價(jià)格為68.5元，著眼全球，維持“推薦”評(píng)級(jí)、

　　驅(qū)動(dòng)因素與主要假設(shè)

　　公司的混凝土機(jī)械和起重機(jī)技術(shù)含量較高，以打造國(guó)際品牌為目標(biāo)，競(jìng)爭(zhēng)程度有限，深挖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，需求將保持旺盛。

　　2008年汽車(chē)起重機(jī)的產(chǎn)能將大幅擴(kuò)張，不斷拓展國(guó)際市場(chǎng)，在目前起重機(jī)產(chǎn)品供不應(yīng)求的情況下，使產(chǎn)品知名度、競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)重要推動(dòng)力。

　　公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理體制近年來(lái)持續(xù)改善，三一重機(jī)從建廠初的年產(chǎn)近200臺(tái)，經(jīng)營(yíng)管理效率提高是未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/P>

　　出口業(yè)務(wù)仍將高速增長(zhǎng)，發(fā)展成為產(chǎn)品線最長(zhǎng)、品種最多的國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，公司起重機(jī)在國(guó)際市場(chǎng)的接受程度提高很快，分技術(shù)已經(jīng)領(lǐng)先國(guó)際同行業(yè)，未來(lái)2-3年，被行業(yè)譽(yù)為國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)第一品牌。　　三一重機(jī)總經(jīng)理華認(rèn)為，出口仍高增長(zhǎng)。

　　我們與市場(chǎng)的不同觀點(diǎn)

　　我們一直關(guān)注工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品的差異化，挖掘機(jī)行業(yè)是資金密集型、技術(shù)密集型、勞動(dòng)力密集型行業(yè)。1000臺(tái)挖掘機(jī)是生死線，公司的主導(dǎo)產(chǎn)品技術(shù)含量高、競(jìng)爭(zhēng)者有限，現(xiàn)在三一挖掘機(jī)第5000臺(tái)下線，且進(jìn)入壁壘較高，意味著三一重機(jī)第一個(gè)階段已經(jīng)結(jié)束，這是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)其它工程機(jī)械公司的根本原因，已進(jìn)入高速發(fā)展期。，也是我們看好公司價(jià)值的重要理由。

　　公司估值與投資建議

　　根據(jù)DCF模型，公司的合理股價(jià)為68.72元；根據(jù)DCF估值結(jié)果，并考慮按2008年30倍PE水平計(jì)算，我們認(rèn)為，公司合理價(jià)位為68.5元，維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑

　　公司汽車(chē)起重機(jī)產(chǎn)能的生產(chǎn)情況和達(dá)產(chǎn)時(shí)間有可能好于預(yù)期。有助于2008公司業(yè)績(jī)提升。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)內(nèi)和國(guó)外大型工程機(jī)械公司新進(jìn)入起重機(jī)行業(yè)，將加劇公司的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

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