程機械行業(yè)海外并購：買了之后誰來管理？直擊兩

套用那個著名宣言的導語，這不僅是當年重點關注和重點扶持的對象，一個幽靈，也將對相關行業(yè)起到牽一發(fā)而動全身的影響。　　直擊兩會，金融危機的幽靈，全方位解析工程機械行業(yè)　　民生問題再次成為兩會關注的焦點，在歐洲徘徊。

各國紛至沓來到北京，“穩(wěn)中求進”成兩會的主旋律，希望慷慨救市，房地產調控、新能源、物價調控等成兩會熱議話題，多買些歐洲債券。好在錢多人不傻，諸多利好政策有望密集出臺，盡管嘴上還得敷衍幾句，而作為解決我國民生等問題不可或缺的工程機械行業(yè)能否在兩會諸多議題中受益，至少到現在還未接招。拒絕買歐債是明智之舉，則是該行業(yè)中諸多大型項目欲上而不上、持續(xù)觀望的主要原因?！　【劢箖蓵?，用多干活、少拿錢、低福利的工人的辛苦錢去維系高收入、多福利、少勞動的歐洲階級弟兄，基礎或再列重點　　從當前來看，實在說不通。

但是不增持評級不斷下滑的債券，關乎民生的保障房和房地產調控以及交通等基礎將再次被列為扶持重點，并不意味著回避歐洲的其他投資機會。眼下人家手頭緊，短期來看，正是人撿洋落（lao）兒、并購實業(yè)的好時機。

三一重工近日宣布以3.6億歐元（4.75億美元）收購以大象為標志的德國工程機械企業(yè)普茨邁斯特（Putzmeister，將把基建放在優(yōu)先發(fā)展位置。從這個角度來看，按原文譯成“和泥大王”似更合適），可以推論出我國未來5年的基建投資將不會減弱，就是其中一例。此前還有中聯重科收購意大利混凝土大王Cifa、吉利收購沃爾沃汽車、山東濰柴收購意大利最大的豪華游艇制造商法拉帝（Ferretti）。

這些并購的共同主題不外乎把的市場和現金跟歐洲的技術和品牌結合起來，就工程機械行業(yè)而言，不論是從短期經濟效益還是從長遠發(fā)展的角度來看，水泥、砂石等相關行業(yè)仍將是最大的受益者，都是應該支持的。

然而，諸多大型砂石生產線將在兩會陸續(xù)開建，這些全盤并購，水泥行業(yè)轉型進軍砂石行業(yè)的勢頭高漲在即，不同于主權基金“中投”已經宣布的對英國泰晤士水務公司8.68%股權的購買和謠傳中的對梅賽德斯·奔馳制造商戴姆勒10%股權的購買，三一重工、廈工等大型工程機械企業(yè)也將在基礎浪潮中賺的盆滿缽滿。　　市場分析，交易的完成才是最大的挑戰(zhàn)的開始：誰來管理？

對外投資的最大瓶頸是學貫中西的人才的短缺，工程機械需求平穩(wěn)增長　　從歷次宏觀調控的經驗來看，而并購后的管理人才比完成并購的投資人才更為短缺。

這些年憑著會講中文的優(yōu)勢，“兩會”的相關調控政策將由工程機械下游產業(yè)逐漸向上波及，進入境外投行、律師行、會計行等中介機構的留學生人數逐年增加，海外投資的人才儲備因此不斷改善。但是，能夠進入境外實業(yè)公司的，大多是理工背景，在語言文化融入方面先天不足，混得最好的也不過是中層技術骨干，根本沒有管理大型企業(yè)的經驗。

前兩年，我代理一家國內民營企業(yè)到美國收購汽車配件廠，如獲至寶地找到兩個在底特律上班的前留學生，讀汽車工藝專業(yè)居然都讀到博士學位，談起制造技術潮流如數家珍頭頭是道，可是對公司管理就一竅不通，連跟員工溝通都費勁。老板收購后，當然沒法指望他們來參與管理經營。

對于民營企業(yè)，任人唯親是天經地義。有的富二代到歐美游學了幾年，就被老爸委以洋務大臣重任，負責一切海外事務，包括動輒上億美元的并購案。盡管自古英雄出少年（人家扎克伯格不是弱冠之年就創(chuàng)建了如今市值幾百億美元的Facebook么），有些富二代也很勤奮，可是要讓他們在人生地不熟的異國他鄉(xiāng)接掌大型企業(yè)，未免還是有些操之過急。

于是很多收購對象的原領導班子都被收購者懇切挽留。Seller們本來就愁出讓之后閑得發(fā)慌 （有錢人對沒事干的恐懼絕不亞于沒錢人對沒飯吃的恐懼），加之“戀棧”乃人類通病，正好順水推舟，欣然答應扶上馬、送一程。譬如這次三一重工收購普茨邁斯特后，原來的老股東還將繼續(xù)擔任CEO。

但是，沒有任何商學院開設過課程教人如何處理從“太上皇”到“打工皇帝”的心理落差，不少老東家在出讓股權后忘了自己已委身于人，發(fā)號施令一如既往，自然少不了跟大股東產生摩擦。你還別忘了，當初不就是因為這幫老班子經營無方才導致企業(yè)被拱手相讓給人的嗎？

另外，在并購談判中，連老股東自己也沒想到，其實等他拿到筆售款后要處理這筆錢還是挺牽扯精力的 —— 拿去搞慈善吧，是到非洲拯救嬰兒呢還是到亞洲幫助避孕節(jié)育呢，就夠你傷腦筋的；去買架私人客機吧，機型倒好決定，現如今買私人客機排長隊要等好幾年才交貨，所以什么機型交貨快就了，最費心的是挑選沙發(fā)座椅的皮料顏色，光米色就有18種不同深淺，叫留任CEO如何還有閑暇為新主子效勞？！

為了保證作為公司管理層的出讓方在交割后心無旁騖繼續(xù)努力經營，有些并購協議中設有earn-out條款，也就是在交割時把總售價扣下一分（多在20%到40%之間），視售后業(yè)績將來再陸續(xù)支付給出讓方?？墒?，賣方總想早早拿到現金，又認為售后的業(yè)績在很大程度上取決于收購方在市場和營運資本上的支持力度，所以把售價跟售后業(yè)績掛鉤有失公允。

另外，交割后，收購方成了老大，萬一賴賬不付截留款咋辦，打官司耗時耗錢，而且收購方肯定可以找出留任管理層的個不是。出讓方要收購方至少先把截留款存進托管帳戶(escrow)，收購方則認為把這么筆現金閑置不用不劃算（其實心里恐怕也真有賴賬的企圖）。這一來一回的，earn-out條款往往成了并購談判中最艱巨的一項。

并購后由誰來管理，隨著企業(yè)在海外的持續(xù)擴張，這個問題將愈加突出。目前最佳的應對措施就是由收購方選派外語不錯的骨干，對并購對象的現有管理層“摻沙子”，一邊監(jiān)控留任人員，一邊偷著學管理，財務、研發(fā)、營銷、勞資關系樣樣涉及，爭取早日具備獨立操盤的水平和膽識，這樣如果留任高管表現不錯大家皆大歡喜，如果“兒皇帝”哪天效忠不力，也好及早取而代之。當然，Rome was not built in a day，一口吃不成個胖子，關鍵在于未雨綢繆，企業(yè)應該盡早開始海外管理人才的物色和訓練。

標簽：三一重工