機械行業(yè)溫和回落 子行業(yè)景氣度漸顯
我們認(rèn)為,機械行業(yè)景氣度仍處于溫和回落的過程之中,從產(chǎn)業(yè)鏈上下游和橫向比較來看,機械行業(yè)可以作為次優(yōu)選擇,配置比例可以適當(dāng)提高,維持機械行業(yè)“中性”的投資評級。景氣度可能上升的子行業(yè)是鐵路設(shè)備,景氣度可以維持的子行業(yè)是重型機床和航天軍工業(yè),推薦中聯(lián)重科、天馬股份和衛(wèi)星。行業(yè)整體溫和回落2008年1―7月,我國機械工業(yè)生產(chǎn)銷售穩(wěn)步增長,全行業(yè)共完成工業(yè)總產(chǎn)值51426億元,同比增長28.8%;完成銷售產(chǎn)值50119億元,同比增長29.46%。雖然7月生產(chǎn)增速2008年首次出現(xiàn)環(huán)比回落,銷售增速延續(xù)上月回落的走勢,但仍呈較快增長態(tài)勢。我們預(yù)計三季度上市公司業(yè)績同比和環(huán)比將雙降。從需求來看,三季度固定資產(chǎn)投資增速將回落,而對于很多細分行業(yè)如工程機械,本來就是淡季,加上奧運會項目停工和銀行收緊信貸等因素,預(yù)計三季度機械產(chǎn)品銷量增速明顯放緩。三季度的鋼材成本仍在高位,因此毛利率可能繼續(xù)下降。不過由于原材料價格出現(xiàn)回落,預(yù)計機械行業(yè)四季度成本壓力將會有所緩解。受全球經(jīng)濟下滑的影響,我國外需增速放緩,實際出口在長期內(nèi)將處于下降通道。但這對以內(nèi)需為主導(dǎo)的鐵路設(shè)備、數(shù)控機床、航天軍工制造業(yè)影響甚微。從產(chǎn)品定位、國際市場、企業(yè)競爭力來看,我國出口潛力最大的也是工程機械行業(yè)。雖然中短期將受到全球經(jīng)濟衰退的影響,但出口空間依然巨大。鐵路設(shè)備業(yè)景氣度提升上半年鐵路基本投資加速。2008年1-8月,我國完成基本投資1374.8億元,同比增長64.2%,增速有加快的趨勢。根據(jù)鐵道公布的鐵路項目計劃,今明兩年新開工的鐵路項目的總投資額接近1萬億元,鐵路投資繼續(xù)加快。另外,城軌交通市場放開后,地鐵也步入快速發(fā)展期。根據(jù)地鐵規(guī)劃,2008年和2009年開工的地鐵項