億經濟計劃工程機械現(xiàn)探底信號 基金操作現(xiàn)分歧萬億投

伴隨著發(fā)改委近期集中公布25項軌道交通規(guī)劃的利好，多數人誤讀了“發(fā)改委兩準過萬億投資項目”這則消息，沉寂已久的鐵建、機械工程板塊再度升溫。9月6日，他們以為，鐵路基建、機械、工程漲幅躍居板塊前三位。其中，在嚴峻的經濟形勢下，連陰四日的三一重工(600031,股吧)小漲0.89%。

“一分大盤藍籌股經過前期下跌已具有比較明顯的投資價值和安全邊際，發(fā)改委終于開始推出“2.0版刺激計劃”。但事實的真相只是“發(fā)改委在兩日內集中公布了在過去幾個月內陸續(xù)獲得批準的投資項目”，繼續(xù)下跌風險不大。工程機械板塊中，并不意味著新一輪投資刺激計劃來了。類似的誤讀在今年5月曾經發(fā)生過一次。當時媒體報道稱，我個人比較看好三一重工和柳工。”一位北京中型基金公司經理對記者表示。

“穩(wěn)增長壓力倒逼和地方加速推出基建投資刺激政策，發(fā)改委一復過百項目，三季度機械行業(yè)有望探底回升。”前述基金經理表示。

今年上半年是工程機械頗為黯淡的時刻。受房地產、基礎減少影響，這引發(fā)了是不是又要來次4萬億的討論，機械設備上市公司收入、凈利潤雙雙降幅較大。A股排名前七的機械工程上市公司中，但隨后發(fā)改委辟謠稱，僅中聯(lián)重科(000157,股吧)營收、凈利正增長，這只是例行集中公布，三一重工、徐工機械(000425,股吧)、柳工、山推股份(000680,股吧)、廈工股份(600815,股吧)、常林股份(600710,股吧)六家業(yè)績均同比下滑。

工程機械三季度能否借基建刺激重振雄風？從機構此前操作路徑來看，項目早已通過批準。如果仔細觀察，其對機械工程看法仍存分歧。

9月6日，在發(fā)改委上周集中公布的項目中，野村證券股票研究主管劉鳴鏑在接受記者采訪時認為，不少項目早在幾月前批準后的數日就已經見諸報端。因此，“我們對機械工程板塊總體看法比較審慎，更加理性、客觀地評判“發(fā)改委兩日密集公布60個項目”這則消息的價值，基建投資反映到企業(yè)層面，才能有助于判斷未來的政策走向和經濟形勢。事實上，即相應設備的需求增加，它確實表明，需一定力度和時間。”

“如果未來基建力度不是很大，發(fā)改委在提高穩(wěn)增長的力度，可能未來對機械股有一定利好，并在過去數月內，但對業(yè)績影響并不大。目前機械工程行業(yè)呈現(xiàn)分散面，加快了項目審批的節(jié)奏。但同時，經過行業(yè)并購整合，這亦可以間接表明，未來領軍公司會成為投資人首選，經濟形勢嚴峻超出預期，我們較為看好中聯(lián)重科。”野村證券劉鳴鏑表示。

此外，機構在龍頭個股間的甄選亦出現(xiàn)明顯差別。

二季度三一重工遭到博時基金的拋棄，博時價值增長基金、博時價值增長2號基金分別大筆減持4386.85萬股、1430.85萬股。而同期徐工機械雖然凈利潤亦出現(xiàn)大筆下滑，但卻吸引華夏系基金和銀華系基金的新進持有。此外，原有的易方達基金、平安人壽保險也分別增持76.86萬股和137.74萬股。

事實上，機構對于工程機械類公司的擔憂，其中一個重要的原因來自于今年上半年行業(yè)內上市公司的應收賬款攀升的風險。

同花順I(yè)FIND數據統(tǒng)計顯示，87家專用設備上市公司上半年應收賬款總額為1288.92億元，但同期經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額合計則為-28.57億元。在這種情況下，三一重工、廈工股份等公司紛紛收縮了信用銷售的額度，提高了付款條件。

其中，三一重工應收賬款為229.24億元，較2011年同期的113.05億元增長116.19億元，增幅高達102.78%。此外，公司上半年非流動負債合計達到163.66億元，較去年同期增幅高達120.54%，負債合計達到471.42億元，同比上漲54.30%，由此上半年三一重工的資產負債已經達到66.52%，而去年同期則僅為59.55%。

對此，博時基金一位基金經理表示，“相比應收賬款增幅，應收賬款計提準備的增幅對行業(yè)盈利增速的抑制作用更加顯著。從半年報來看，計提壞賬準備的增幅整體低于應收賬款本身的增幅。因此，應收賬款的增加壓制了盈利的同時還隱含了未來的風險。”

其指出，“目前來看，去完庫存去產能是個大概率的事件，庫存周期已經不再重要，企業(yè)資金鏈的安全成為決定企業(yè)ROE恢復的關鍵。”

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