成樞紐城市三一重工身先沖擊“股權(quán)分置”堡壘煙臺(tái)將

       5月9日，全長(zhǎng)505公里。龍煙段西起龍口站，備受關(guān)注的首批股權(quán)分置試點(diǎn)公司由證監(jiān)會(huì)正式公布，經(jīng)龍口、蓬萊、福山、區(qū)、芝罘區(qū)至煙臺(tái)市中心，由此正式拉開(kāi)了國(guó)證券全流通的序幕。三一重工、清華同方、紫江企業(yè)、金牛能源四家上市公司一同進(jìn)入“首發(fā)陣容”。第二天，全長(zhǎng)123公里，三一重工率先拋出了股權(quán)分置方案。

　　三一重工兩年前在上交所成功上市，總投資額15億，做為工程機(jī)械行業(yè)率先上市的民營(yíng)企業(yè)，工期三年。它將與大萊龍鐵路、黃大鐵路連為一體，三一重工一向在業(yè)內(nèi)有驚人之舉。此次在涉及“全流通”這一敏感問(wèn)題上所表現(xiàn)出的探索者的勇氣，組成環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)大通道。　　龍煙鐵路是山東重點(diǎn)工程，符合三一重工一貫的行事風(fēng)格。

　　三一重工流通方案瓦解“股權(quán)分置”時(shí)代

　　5月10日，將對(duì)煙臺(tái)市200公里沿海產(chǎn)業(yè)帶發(fā)展起到拉動(dòng)作用。長(zhǎng)期以來(lái)，三一重工推出我國(guó)證券市場(chǎng)首份解決上市公司股權(quán)分置問(wèn)題的方案：以4月29日三一重工總股本2.4億股為基數(shù)，由于境內(nèi)只有一條藍(lán)煙鐵路，由非流通股股東向流通股股東按持股比例共支付總額為1800萬(wàn)股公司股票和4800萬(wàn)元現(xiàn)金對(duì)價(jià)后（即流通股股東每持有10股流通股將取得3股股票和8元現(xiàn)金對(duì)價(jià)），煙臺(tái)一直是交通末端城市，非流通股股東所持有的原非流通股將獲得上市流通權(quán)。該方案實(shí)施后，龍煙鐵路將通過(guò)藍(lán)煙鐵路、渤海鐵路輪渡與全國(guó)鐵路網(wǎng)相連，三一重工的總股本、資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)全保持不變。

　　對(duì)于股票全流通這一核心問(wèn)題，確立煙臺(tái)在全國(guó)東沿海城市的交通樞紐地位。，三一重工控股股東三一集團(tuán)表示，除遵守證監(jiān)會(huì)規(guī)定的自獲得上市流通權(quán)之日起一年內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓外，還承諾第二個(gè)年度內(nèi)通過(guò)證券交易所出售股份數(shù)量不超過(guò)公司股份總數(shù)的5%，第三個(gè)年度不超過(guò)10%。

　　作為第一批進(jìn)入股權(quán)分置試點(diǎn)的公司，又是第一個(gè)出臺(tái)流通方案的三一重工，自喻為我國(guó)證券市場(chǎng)的試驗(yàn)田，而方案則被看作是醫(yī)治資本市場(chǎng)制度頑疾與上市公司協(xié)調(diào)股東利益謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展統(tǒng)一的一劑藥方，在這一方案下，存在了13年之久的“股權(quán)分置”時(shí)代開(kāi)始瓦解。

　　首個(gè)股權(quán)分置方案

　　各界褒貶不一

　　用公司執(zhí)行總裁向文波的話來(lái)說(shuō)，三一重工推出的這套方案“既簡(jiǎn)單又很好”，“簡(jiǎn)單”在10股送3股是大股東劃轉(zhuǎn)3股，而不是轉(zhuǎn)增，總股本沒(méi)有變化?！昂谩痹?0股派8元，不是由三一重工支付該筆費(fèi)用，而是由非流通股股東以對(duì)價(jià)的方式支付，不存在左口袋倒右口袋的情況。如果按照目前8.15元的每股凈資產(chǎn)來(lái)計(jì)算，大股東向流通股股東送股和派現(xiàn)需兩億元。

　　這個(gè)簡(jiǎn)單又很好的方案在投資者眼里卻不被看好，有證券專業(yè)人士算了這樣一筆帳，原非流通股股東在注入47160萬(wàn)元凈資產(chǎn)后，又提供了4800萬(wàn)元現(xiàn)金，最終獲得了16200萬(wàn)股股權(quán)，每股歷史成本為3.21元。原流通股股東支付了101700萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)款之后，又獲得了4800萬(wàn)元現(xiàn)金補(bǔ)償，最終獲得7800萬(wàn)股股權(quán)，每股歷史成本為12.42元。而該股在2002年發(fā)行時(shí)，非流通股的歷史持股成本為2.62元，流通股股東的歷史持股成本為15.56元。也就是說(shuō)，即使在該公司通過(guò)此次股權(quán)補(bǔ)償實(shí)現(xiàn)了全流通之后，原流通股股東的持股歷史成本仍然是原非流通股股東歷史成本的3.86倍。由此看來(lái)，與非流通股股東獲得的巨大收益相比，方案中的讓利并不大。

　　同時(shí)也有業(yè)內(nèi)人士提出，對(duì)于三一重工的方案，應(yīng)該看到有其特定的制約因素，在全流通股股價(jià)估值時(shí)應(yīng)該參照國(guó)際定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這樣方案可能會(huì)更具科學(xué)性、合理性。

　　方案中基金地位舉足輕重

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，臨時(shí)股東就董事會(huì)提交的股權(quán)分置方案做出決議必須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的2／3以上通過(guò)，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的2／3以上通過(guò)。這也就是說(shuō)，試點(diǎn)方案能否成為現(xiàn)實(shí)將取決于流通股股東的態(tài)度，而其中基金的意見(jiàn)似乎起著更為關(guān)鍵的作用。

　　公開(kāi)的資料顯示，機(jī)構(gòu)投資者在該股中的持股比例較為集中，去年底共有15只基金持有三一重工，持有股數(shù)占流通股的31．2％，其中盛利精選、基金鴻陽(yáng)和基金普豐的持有比例都超過(guò)5％。前流通股東中9個(gè)是基金，總持股為29．34％；而今年一季度，該股前流通股股東中除券商和QFII外，共有7家基金合計(jì)持股占流通股的23．98％。

　　三一重工董事會(huì)秘書(shū)趙想章向媒體透露，公司前流通股股東申萬(wàn)巴黎基金、基金鴻陽(yáng)、中信基金等都派人來(lái)公司了解情況，就股權(quán)分置試點(diǎn)和公司交換看法。公司肯定會(huì)通過(guò)多種方式與流通股股東進(jìn)行有效溝通，充分聽(tīng)取他們的意見(jiàn)，確保最終方案獲得投資者的認(rèn)可。

　　而一位不公開(kāi)姓名的基金經(jīng)理也對(duì)記者證實(shí)，公司正在就此進(jìn)行研究，并正在與三一重工方面進(jìn)行溝通，目前其試點(diǎn)方案已經(jīng)基本得到了其他一些機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同。

　　方案優(yōu)化決定成敗

　　盡管，三一重工及其保薦證券公司華歐國(guó)際證券有限責(zé)任公司對(duì)這一初步的股權(quán)分置方案給予了肯定，但相關(guān)利益者認(rèn)為，方案還有優(yōu)化的空間。

　　三一重工第流通股東―――申萬(wàn)巴黎基金公司投資總監(jiān)張惟閔接受媒體采訪時(shí)談到：“其實(shí)我們內(nèi)現(xiàn)在還在討論之中，因?yàn)檫@里面牽涉的各方面看法其實(shí)還是比較多的。我們后面有很多大的投資人，比如說(shuō)保險(xiǎn)公司，他們也有他們的看法。為了保護(hù)投資人的利益，我們必須尊重他們的看法。我們認(rèn)為這個(gè)方案還有再繼續(xù)改進(jìn)和優(yōu)化的空間。因此在未來(lái)的一段時(shí)間里面，我們還會(huì)跟（三一重工）公司保持持續(xù)溝通。以取得彼此都能夠接受的結(jié)果。”目前他們還不能保證在股東上投出“贊成票”。

　　眾說(shuō)紛紜的股權(quán)分置方案是否行得通，最終還要交給絕對(duì)多數(shù)股東以及絕對(duì)多數(shù)流通股股東來(lái)裁判。三一重工定于2005年6月10日下午2時(shí)第一次臨時(shí)股東，會(huì)議將采取現(xiàn)場(chǎng)投票與網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的方式進(jìn)行表決，審議《公司股權(quán)分置方案》，如果能夠得到2/3以上與會(huì)股東及流通股股東所代表的表決權(quán)，這個(gè)方案才能塵埃落定。

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