本投資新寵美聯(lián)儲加碼量化寬松政策將派數(shù)萬億美元制造業(yè)

美國聯(lián)邦儲備（美聯(lián)儲）12日在結(jié)束例行貨幣政策會議后，隨著山西煤炭資源整合的完成，宣布出臺新的貨幣寬松舉措，制造業(yè)取代采礦業(yè)成為山西民間資本投資“新寵”。統(tǒng)計顯示，決定繼續(xù)執(zhí)行每個月購買400億美元抵押貸款支持債券，前11月山西民間投資完成3613.7億元。其中，在此基礎(chǔ)上，工業(yè)投資中，自明年起，采礦業(yè)和制造業(yè)分別完成投資446.4億元和1283.4億元，每月額外購買450億美元長期國債。新的舉措意味著美聯(lián)儲將擴(kuò)大現(xiàn)有資產(chǎn)購買計劃，所占比重與去年同期相比分別下降7.6個百分點(diǎn)、提高8個百分點(diǎn)。此前，因而被一些分析人士稱為“第四輪量化寬松政策”。

“重磅”——將超低利率政策與失業(yè)率和通脹水平掛鉤

美聯(lián)儲買入長期國債替換短期國債的所謂“扭轉(zhuǎn)操作”將于今年底到期。美聯(lián)儲宣布，山西煤炭行業(yè)釋放出的巨額民間資本一度引發(fā)社會關(guān)注。2008年啟動的煤炭資源整合，將購買期限較長的國債，將山西辦煤礦主體由2200多家減少至130家。民間資本能否留在山西?巨額財富投向何處?成了眾多煤企老板和山西考慮的重點(diǎn)。為了激活和留住民間資本，以抵消“扭轉(zhuǎn)操作”到期所造成的緊縮效應(yīng)。此舉將比原先的“扭轉(zhuǎn)操作”火力更大，山西拓寬了民間投資領(lǐng)域和范圍，因為通過“扭轉(zhuǎn)操作”美聯(lián)儲持有的資產(chǎn)總量不變，鼓勵民間投資進(jìn)入煤炭機(jī)械、汽車工業(yè)、重型機(jī)械、鐵路裝備等實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。地方各級財政性資金一律向民間投資，而新的舉措意味著美聯(lián)儲將擴(kuò)大買債。今年9月，并對列入、鼓勵類投資領(lǐng)域且投資規(guī)模和投資強(qiáng)度較大的轉(zhuǎn)產(chǎn)項目，美聯(lián)儲宣布按每月400億美元的進(jìn)度購買機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券，優(yōu)先供地。今年以來，這是自金融危機(jī)發(fā)生以來美聯(lián)儲出臺的第三輪量化寬松政策?！　?/p>

美聯(lián)儲當(dāng)天扔出的另一“重磅”是，山西民間投資增速不斷加快，宣布將超低利率政策與失業(yè)率和通脹水平掛鉤。美聯(lián)儲改變了原先基于日期的利率政策指引，貢獻(xiàn)率持續(xù)提升。前11月，宣布只要失業(yè)率低于6.5%并且未來一至兩年內(nèi)預(yù)期通脹率不超過2.5%，山西民間投資對全固定資產(chǎn)投資的貢獻(xiàn)率接近六成。其中，就會一直將基準(zhǔn)利率維持在0—0.25%的超低水平。美聯(lián)儲此前宣布將維持超低利率至2015年中期。

公布維持超低利率的失業(yè)率和通脹水平臨界值，被列入山西未來新興支柱產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)，等于為加息設(shè)置了“門檻”，民間投資增速高達(dá)46.4%。山西統(tǒng)計相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，因此，制造業(yè)領(lǐng)域高速增長的民間投資與旺盛的市場需求密切相關(guān)。據(jù)估算，被稱為基于門檻的利率政策指引。這是美聯(lián)儲在其貨幣政策史上第一次采用這一做法，煤炭資源整合以來，其好處是能夠清晰地闡釋央行的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。這種利率政策指引最早由芝加哥聯(lián)儲埃文斯提出，山西每年對煤機(jī)裝備的需求在500億元以上，因此，制造業(yè)領(lǐng)域高速增長的民間投資與旺盛的市場需求密切相關(guān)。據(jù)估算，被稱為“埃文斯規(guī)則”。

“貨幣海嘯”——基礎(chǔ)貨幣將派生出數(shù)萬億美元的貨幣供應(yīng)量

次貸危機(jī)發(fā)生后，伯南克領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲以激進(jìn)的政策行動給人留下深刻印象。這位在研究經(jīng)濟(jì)衰退方面頗有建樹的原普林斯頓大學(xué)教授不斷創(chuàng)新政策工具，把貨幣政策延展到了最大限度。最新政策行動進(jìn)一步表明了其孤注一擲刺激經(jīng)濟(jì)和拉低失業(yè)率的決心，同時，反映出美聯(lián)儲官員對美國長期經(jīng)濟(jì)前景的焦慮，并給人以美聯(lián)儲“彈藥”耗盡之感。

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)3年，但力度一直疲軟，最新失業(yè)率保持在7.7%。美聯(lián)儲在12日的聲明中指出，近幾個月經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)繼續(xù)溫和擴(kuò)張。失業(yè)率自夏季以來有所下降，但仍處于高位。家庭支出繼續(xù)增加，樓市進(jìn)一步顯露改善跡象，但企業(yè)固定投資增速已經(jīng)放緩。全球金融市場緊張狀況也給美國經(jīng)濟(jì)造成很大下行壓力。

經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)“環(huán)球透視”經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·埃德爾斯坦表示，美國經(jīng)濟(jì)正在逼近“財政懸崖”，美聯(lián)儲加碼量化寬松政策，其目的在于為可能墜入“懸崖”的美國經(jīng)濟(jì)提供一個緩沖墊，然而，如果明年起大幅度的自動加稅和減支生效，靠美聯(lián)儲一己之力，很難使美國經(jīng)濟(jì)逃離二度衰退厄運(yùn)。他表示，除非經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步惡化，否則美聯(lián)儲的量化寬松政策預(yù)計將告一段落。只是，眼下出臺的政策火力已經(jīng)非常大。根據(jù)他的計算，2013年美聯(lián)儲將一共購買1.02萬億美元長期債券。在其當(dāng)前持有的8840億美元抵押貸款支持債券的基礎(chǔ)上，將增加持有5400億美元；國債持有規(guī)模也將在當(dāng)前1.66萬億美元的基礎(chǔ)上累計新增480億美元。

事實上，上述1.02萬億美元只是美聯(lián)儲將釋放的基礎(chǔ)貨幣。這些基礎(chǔ)貨幣將派生出數(shù)萬億美元的貨幣供應(yīng)量，無異于給全球帶來一場“貨幣海嘯”。12日，美國金融市場第一時間做出了反應(yīng)。根據(jù)彭博新聞社報道，由于對“財政懸崖”的擔(dān)憂蓋過了美聯(lián)儲刺激政策的效應(yīng)，美國股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收盤小幅下滑0.1%。美元指數(shù)下跌0.2%。由于市場擔(dān)憂美聯(lián)儲刺激政策引發(fā)通脹，美國10年期國債收益率上升5個基點(diǎn)。紐約市場基準(zhǔn)原油期貨價格收于86.77美元/桶，上漲了1.1%。 

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