智能渣土車中聯(lián)重科：工程機械龍頭整裝待發(fā)黃山歸

重啟事業(yè)制,工程機械龍頭再度起航。中聯(lián)重科是我國工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)之一。主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括起重機械、混凝土機械、土方機械、高空機械、農(nóng)業(yè)機械等諸多品類。目前,公司起重機械、混凝土機械產(chǎn)品市場份額持續(xù)保持“數(shù)一數(shù)二”,其中建筑起重機械銷售規(guī)模實現(xiàn)全球第一。2019年,公司產(chǎn)品線銷售職能回歸事業(yè)后,市場競爭優(yōu)勢進一步增強。2019年,公司起重機械、混凝土機械合計營收占比高達83%,未來伴隨著工程機械后周期產(chǎn)品復(fù)蘇高峰的來臨,公司業(yè)績持續(xù)高增長可期。2019年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入433.1億元,同比增長50.9%;實現(xiàn)歸母凈利潤43.7億元,同比增長116.4%。毛利率持續(xù)提升至30.0%,盈利能力不斷增強。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量達62.2億元,同比增加11.6億元。公司各項經(jīng)營指標持續(xù)向上,2019年經(jīng)營質(zhì)量達到歷史最好水平。

起重機械迎來更新?lián)Q代高峰,塔機市場景氣度高漲。起重機械在2020年迎來更新?lián)Q代高峰期。起重機械屬于工程機械的后周期產(chǎn)品,其復(fù)蘇滯后于挖掘機,而且壽命大概在10年左右,預(yù)計在上一輪周期中銷售的大量起重機械將在2018~2021年迎來更新?lián)Q代的高峰期。受益于裝配式建筑占比提升,大塔迎來發(fā)展良機。近來年,伴隨著裝配式建筑的崛起,對塔機,尤其是大型塔機的需求持續(xù)增加。2018年我國新建裝配式建筑面積1.9億平方米,同比增長25.0%,占房屋新開工面積的比重提升至9.1%,與歐美等發(fā)達相比依然較低。另外,近年來塔機租賃價格不斷上揚,塔機市場量價齊升,景氣度持續(xù)高漲。汽車起重機市場三足鼎立,塔機市場中聯(lián)重科一家獨大。汽車起重機市場徐重、中聯(lián)重科、三一重工(20.390, 0.10, 0.49%)三家企業(yè)合計的市占率達到90%以上,一季度,中聯(lián)重科工程起重機械月銷量持續(xù)上升,市占率達歷史最好水平。塔機市場中聯(lián)重科市占率高達40%左右,大塔市占率超過50%;伴隨著裝配式建筑的崛起,大塔需求持續(xù)增強,未來公司市占率有望進一步提升。

混凝土機械更新高峰期來臨,2020年有望維持高增長?；炷翙C械更新高峰來臨,泵車、攪拌車市場持續(xù)高景氣?；炷翙C械同屬于工程機械的后周期產(chǎn)品,預(yù)計2020年將迎來更新?lián)Q代的高峰期。2019年混凝土泵車銷量在8000臺左右,銷量增速再上臺階。2019年前三季度,混凝土攪拌車銷售5.9萬臺,同比增長37.9%;銷量增速維持高位。龍頭廠商泵車漲價,行業(yè)有望進入高質(zhì)量發(fā)展階段。我們認為,本次泵車漲價,一方面是由于海外疫情蔓延,導(dǎo)致國外零件采購受阻,生產(chǎn)成本提升，由蕪湖賽力機械有限公司承辦的華菱星馬產(chǎn)品推介會在黃山順利舉行，疊加國內(nèi)市場需求旺盛,產(chǎn)品供不應(yīng)求。另一方面,主機廠本次漲價是希望能夠結(jié)束去年的價格戰(zhàn),穩(wěn)定市場價格,希望推動行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段。

挖掘機業(yè)務(wù)快速提升,高空作業(yè)平臺前景可期。挖掘機市場行情火爆,中聯(lián)重科挖掘機業(yè)務(wù)快速提升。2019年,挖掘機銷售23.6萬臺,同比增長15.9%,再創(chuàng)歷史新高。2020年3月挖掘機銷售4.9萬臺,創(chuàng)單月歷史新高。4月以來,各大主機廠均發(fā)布了挖掘機產(chǎn)品的漲價通知,挖掘機市場進入量價齊升階段,高景氣度持續(xù)。2019年以來中聯(lián)重科大力布土方機械,2020年3月挖掘機市占率達2.8%,后發(fā)優(yōu)勢初顯,未來有望成為公司的強力增長點。高空作業(yè)平臺市場為工程機械行業(yè)新藍海,中聯(lián)重科進入行業(yè)首年即邁入第一梯隊。高空作業(yè)平臺市場起步較晚,行業(yè)尚處于導(dǎo)入期。近幾年來高空作業(yè)平臺銷量年均增速達到45%左右,無疑是工程機械行業(yè)中成長性的子行業(yè)。高空作業(yè)平臺人均保有量和滲透率與發(fā)達相比仍存在較大差距,未來依然存在較大增長空間。2019年中聯(lián)重科高空作業(yè)機械開良好,產(chǎn)品受到客戶廣泛好評,進入行業(yè)首年即邁入國內(nèi)高空作業(yè)平臺領(lǐng)域的第一梯隊。

公司是我國工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)之一,近年來經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)高速增長。2019年,公司產(chǎn)品線銷售職能回歸事業(yè)后,市場競爭優(yōu)勢進一步增強。2020年工程機械后周期產(chǎn)品迎來復(fù)蘇高峰期,公司起重機械、混凝土機械等后周期產(chǎn)品營收占比高達83%,主業(yè)優(yōu)勢明顯。另外,公司布挖掘機械和高空作業(yè)平臺,將為公司未來業(yè)績提供新的增長點。 我們預(yù)計公司2020~2022年的歸母凈利潤分別為56.9、66.3、73.7億元,當前股價對應(yīng)的PE分別為8.9、7.6、6.8倍。(本文來自信息早報)

標簽：中聯(lián)重科