工程機(jī)械行業(yè)點(diǎn)評(píng)：3月挖機(jī)銷量環(huán)比持續(xù)改善

事件：

工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)公布了2022 年3 月挖掘機(jī)銷量數(shù)據(jù)。2022 年3 月納入統(tǒng)計(jì)的26 家主機(jī)制造企業(yè)挖掘機(jī)共計(jì)銷售37085 臺(tái)，同比下降53.08%；其內(nèi)市場(chǎng)銷量26556 臺(tái)，同比下降63.61%；出口銷量10529 臺(tái)，同比增長(zhǎng)73.80%。

點(diǎn)評(píng)：

3月挖機(jī)銷量環(huán)比持續(xù)改善。2022年3月挖掘機(jī)銷量37085臺(tái)，同比下降53.08%，環(huán)比增長(zhǎng)51.47%；國(guó)內(nèi)銷量26556臺(tái)，同比下降63.61%，環(huán)比增長(zhǎng)55.74%；出口銷量為10529臺(tái)，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)73.80%，環(huán)比增長(zhǎng)41.69%。由于去年同期高基數(shù)原因，3月挖掘機(jī)月度銷量和國(guó)內(nèi)月銷量同比降幅擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2022Q2同比增速將回正。國(guó)內(nèi)銷量環(huán)比維持大幅增長(zhǎng)，下游行業(yè)景氣度逐漸回升，將拉動(dòng)工程機(jī)械需求。噸位結(jié)構(gòu)方面，3月大挖銷量2690臺(tái)、中挖銷量6002臺(tái)、小挖銷量17864臺(tái)，分別同比下降62.55%、71.99%、59.74%，分別環(huán)比增長(zhǎng)75.02%、50.05%、55.14%。各噸位挖機(jī)銷量環(huán)比連續(xù)2個(gè)月改善。

國(guó)常會(huì)：“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置”。2022年3月，國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)定信心，咬定目標(biāo)不放松，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置”；發(fā)改委“十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程會(huì)議第一次會(huì)議要求，要確保“十四五”102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目有效落地；我們認(rèn)為超前基礎(chǔ)設(shè)施投資有望加速并加大力度，同時(shí)3月重大開工項(xiàng)目投資金額約1402.79億元，央視財(cái)經(jīng)挖掘機(jī)指數(shù)表明，起重機(jī)、挖掘機(jī)等工程機(jī)械2月開工小時(shí)量同比有所提升，證明下游基建項(xiàng)目施工量增加，對(duì)工程機(jī)械需求增加。2022年2月發(fā)行新增地方債券4939億元；其中，發(fā)行新增一般債券1008億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.51%，占新增一般債券額度的14.00%；發(fā)行新增專項(xiàng)債券3931億元，環(huán)比下降18.85%，占新增專項(xiàng)債額度的10.77%。2022年1-2月，累計(jì)發(fā)行新增地方債券1.07萬(wàn)億元，其中新增一般債券和新增專項(xiàng)債券分別累計(jì)發(fā)行2001億元、8775億元，分別占發(fā)行額度的27.79%、24.04%，較去年同期加快新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度，將有效支撐下游行業(yè)景氣度回升，拉動(dòng)工程機(jī)械設(shè)備需求。

投資建議：2022年3月，挖掘機(jī)銷量環(huán)比持續(xù)改善，保持較快增長(zhǎng)；挖機(jī)各噸位銷量數(shù)據(jù)環(huán)比均有改善，我們認(rèn)為下游景氣度逐漸回升。國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更突出的位置”，疊加發(fā)改委要求確保“十四五”102重大項(xiàng)目有效落地，將加快下游行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程，有望拉動(dòng)工程機(jī)械需求。建議關(guān)注工程機(jī)械行業(yè)龍頭：三一重工(600031)、徐工機(jī)械(000425)、中聯(lián)重科(000157)、柳工(000528)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)若基建/房地產(chǎn)投資不及預(yù)期，工程機(jī)械需求減弱；(2)若專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度放緩或發(fā)行金額不及預(yù)期，下游項(xiàng)目開工數(shù)量將會(huì)減少，工程機(jī)械需求趨弱；(3)若海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓；(4)若原材料價(jià)格大幅上漲，業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)將面臨較大壓力。(本文來(lái)自東莞證券)

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