機(jī)床行業(yè)：機(jī)床出口逆差回落產(chǎn)業(yè)整合做強(qiáng)做大

導(dǎo)讀：業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)：機(jī)床行業(yè)快速成長(zhǎng)：從工業(yè)增加值指標(biāo)來(lái)看，機(jī)床行業(yè)工業(yè)增加值保持30%以上的增速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于同期的GDP增速，也高于快速增長(zhǎng)的機(jī)械行業(yè)平均水平，成為機(jī)械行業(yè)中增速較快的子行業(yè)之一。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)：機(jī)床行業(yè)快速成長(zhǎng)：從工業(yè)增加值指標(biāo)來(lái)看，機(jī)床行業(yè)工業(yè)增加值保持30%以上的增速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于同期的GDP增速，也高于快速增長(zhǎng)的機(jī)械行業(yè)平均水平，成為機(jī)械行業(yè)中增速較快的子行業(yè)之一。 截至07年5月，機(jī)床工具行業(yè)銷售收入連續(xù)29個(gè)月保持25%以上的高速增長(zhǎng)，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)自05年9月起已連續(xù)20個(gè)月超過銷售收入的增幅，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益前景樂觀。下游強(qiáng)勁的需求推動(dòng)機(jī)床行業(yè)長(zhǎng)期向好。

　　出口逆差回落：自2007年5月機(jī)床貿(mào)易逆差增幅由4月的13.1%迅速回落至-7.1%，至8月更是回落至-26.1%，機(jī)床進(jìn)口替代進(jìn)程不斷推進(jìn)。隨著國(guó)內(nèi)機(jī)床企業(yè)生產(chǎn)能力的提升，我們預(yù)計(jì)機(jī)床貿(mào)易逆差將繼續(xù)回落，行業(yè)景氣依然可期。

　　產(chǎn)業(yè)整合中做強(qiáng)做大：國(guó)內(nèi)外機(jī)床企業(yè)紛紛進(jìn)行重組和整合，做強(qiáng)做大已成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。07年國(guó)內(nèi)多家機(jī)床企業(yè)以組建集團(tuán)為主要手段進(jìn)行整合和重組。通過重組整合從而實(shí)現(xiàn)資源、渠道共享，實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品，不斷提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　我們認(rèn)為行業(yè)整合的序幕正逐步拉開，如果說(shuō)前期的整合存在行政意識(shí)下整合的痕跡，但在提升產(chǎn)業(yè)集中度的趨勢(shì)下，為實(shí)現(xiàn)機(jī)床企業(yè)在世界機(jī)床業(yè)中的真正崛起，為了機(jī)床產(chǎn)業(yè)這塊陣地的生存和發(fā)展，為有效抵御來(lái)自國(guó)外機(jī)床航母的，未來(lái)市場(chǎng)因素驅(qū)動(dòng)的企業(yè)整合將越來(lái)越多，而以上市公司為代表的機(jī)床行業(yè)的整合值得關(guān)注?！?投資建議：下游強(qiáng)勁的需求推動(dòng)機(jī)床行業(yè)長(zhǎng)期向好，機(jī)床產(chǎn)品進(jìn)口替代進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)，機(jī)床貿(mào)易逆差進(jìn)一步回落可期，行業(yè)景氣依然。雖然從估值上相關(guān)公司股票已不“便宜”。長(zhǎng)期而言，我們看好機(jī)床行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，加之行業(yè)內(nèi)和企業(yè)內(nèi)整合的預(yù)期，相關(guān)上市公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將不斷提升，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于秦川發(fā)展的投資價(jià)值主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：第一，公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力基礎(chǔ)是持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵要素。公司是級(jí)企業(yè)技術(shù)中心和級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。第二，公司業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著新廠房的建成和使用產(chǎn)能瓶頸逐步釋放，產(chǎn)品從單件小批生產(chǎn)到規(guī)模批量生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變，業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。第三，從外因素和內(nèi)因素驅(qū)動(dòng)來(lái)看，公司具備整合的預(yù)期。

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