租賃獲大單業(yè)界知情人士稱：凱雷收購(gòu)徐工進(jìn)展如常阿特拉

  市場(chǎng)日前傳言私人股權(quán)投資公司―――美國(guó)凱雷集團(tuán)收購(gòu)徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85%股權(quán)遇阻，記者在采訪中了解到：目前并沒(méi)有表示要否決這一并購(gòu)，審批進(jìn)展與預(yù)期的時(shí)間表基本相近。

徐工集團(tuán)生產(chǎn)的挖掘機(jī)

    尚未否決收購(gòu)案

    據(jù)介紹，目前相關(guān)門基本都已經(jīng)審議過(guò)了，僅有商務(wù)對(duì)這一交易提出了一些問(wèn)題，主要涉及：凱雷入主徐工集團(tuán)之后是否構(gòu)成市場(chǎng)壟斷、國(guó)有資產(chǎn)與國(guó)有知名品牌的保護(hù)以及凱雷集團(tuán)的退出機(jī)制等。記者了解到，只是要求交易雙方澄清一些監(jiān)管方面的疑問(wèn)，并沒(méi)有對(duì)交易協(xié)議提出質(zhì)疑，也沒(méi)有表示要否決這一交易。

    由于近期關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)賤賣的爭(zhēng)議很大，有報(bào)道懷疑監(jiān)管當(dāng)可能要求凱雷方面追加投資。業(yè)界一資深人士稱，去年，凱雷與徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司簽署的收購(gòu)協(xié)議顯示，凱雷出資3.75億美元現(xiàn)金購(gòu)買了徐工集團(tuán)85%的股權(quán)，并由此獲得了徐工科技（000425）43%的股份，這一價(jià)格實(shí)際上是對(duì)徐工集團(tuán)凈資產(chǎn)的溢價(jià)近70%，即使按照國(guó)際收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，也應(yīng)該是相當(dāng)不錯(cuò)的賣價(jià)了。

    據(jù)悉，凱雷集團(tuán)收購(gòu)的這85%的股權(quán)中既有老股，也有新股。這一點(diǎn)就保證了外國(guó)投資者的資金有相當(dāng)分能實(shí)際注入到徐工集團(tuán)中。大量資金的到來(lái)，對(duì)于徐工集團(tuán)改進(jìn)公司治理和技術(shù)提升都將起到積極作用。

    徐工集團(tuán)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、摩根大通區(qū)投資銀行聯(lián)席主管孟亮說(shuō)：“作為徐州市和徐工集團(tuán)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，我們通過(guò)國(guó)際招標(biāo)的形式最終選定了凱雷集團(tuán)?，F(xiàn)在的審批過(guò)程不是對(duì)交易結(jié)構(gòu)或交易價(jià)格的修訂?！笔聦?shí)上，如果要全盤修改交易結(jié)構(gòu)，那就有誠(chéng)信之虞。

    凱雷無(wú)意壟斷市場(chǎng)

    針對(duì)凱雷是能獲得徐工集團(tuán)的控股權(quán)、是否還會(huì)堅(jiān)持對(duì)徐工集團(tuán)的收購(gòu)，記者了解到，地方的最初設(shè)想是將徐工集團(tuán)股權(quán)100%向國(guó)際投資者轉(zhuǎn)讓，但是在國(guó)際招標(biāo)過(guò)程中，潛在投資方主動(dòng)提出，應(yīng)繼續(xù)在徐工集團(tuán)中持有股份，并發(fā)揮相應(yīng)的作用。最后的結(jié)果才是凱雷收購(gòu)85%股權(quán)，徐州市持有15%的股權(quán)。

    因此，凱雷作為財(cái)務(wù)投資者，其與徐工集團(tuán)、地方成為利益關(guān)聯(lián)體，實(shí)現(xiàn)企業(yè)“做大做強(qiáng)”關(guān)系三方利益是顯而易見(jiàn)的。

    在被問(wèn)及凱雷控股徐工集團(tuán)之后是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壟斷時(shí)，孟亮指出：“及有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)外資壟斷市場(chǎng)和本土企業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)能力的憂慮是可以理解。徐工集團(tuán)、徐州市及凱雷均對(duì)此向有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)作了充分溝通和解釋。”

    孟亮說(shuō)，凱雷集團(tuán)非產(chǎn)業(yè)資本，本身并沒(méi)有在機(jī)械制造方面的實(shí)業(yè)。在最初的國(guó)際招標(biāo)中，徐工集團(tuán)在選擇投資者時(shí)沒(méi)有選擇卡特彼勒公司的一個(gè)重要原因也就是如此。因此，一些人士擔(dān)心凱雷在入主徐工之后能否繼續(xù)保持徐工品牌的獨(dú)立性就顯得過(guò)慮了。因?yàn)閯P雷使徐工集團(tuán)或品牌“邊緣化”，不符合它作為財(cái)務(wù)投資者的基本立場(chǎng)。

    另外，據(jù)一位了解該交易的匿名人士透露，凱雷與徐工集團(tuán)及當(dāng)?shù)匾呀?jīng)有一個(gè)“共識(shí)”。它可以通過(guò)海外上市、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增發(fā)等多種方式退出。不管如何，它今后退出徐工機(jī)械都要經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，凱雷也不可能出售給徐工機(jī)械的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手讓其進(jìn)行壟斷市場(chǎng)的目標(biāo)；任何想要入股徐工機(jī)械的投資者或公司都要經(jīng)過(guò)同樣嚴(yán)緊的審批程序，以保證及有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有足夠市場(chǎng)監(jiān)控能力，這跟國(guó)外的做法也沒(méi)有太大的分別。而且一般國(guó)際性的私募資金都不會(huì)同時(shí)擁有兩家直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以避免造成沖突。

    絕非敵意收購(gòu)

    對(duì)于國(guó)內(nèi)有人指責(zé)凱雷“敵意收購(gòu)（hostile takeover）”徐工集團(tuán)，國(guó)外投行人士也甚感驚訝。分析人士指出，不管從哪種角度看，凱雷之于徐工，都談不上“敵意收購(gòu)”。首先，凱雷收購(gòu)徐工集團(tuán)不是它主動(dòng)發(fā)起的，而是參與主導(dǎo)的“國(guó)際招標(biāo)”過(guò)程，在競(jìng)標(biāo)中脫穎而出，才得以達(dá)成的收購(gòu)協(xié)議。

    第二，“敵意收購(gòu)”的前提是被收購(gòu)方的股東及管理層不愿意接受對(duì)方的收購(gòu)建議，而收購(gòu)方是在對(duì)方不支持的情況下提出收購(gòu)建議的。

    第三，“敵意收購(gòu)”也可以是為了謀求市場(chǎng)壟斷而進(jìn)行的，在這一點(diǎn)，凱雷更不具備，它沒(méi)有從事建筑機(jī)械的生產(chǎn)或投資，更談不上市場(chǎng)壟斷。

    那位了解該交易的匿名人士稱，大家更應(yīng)注意到，凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械是典型“友善交易”而非“敵意競(jìng)購(gòu)”。這一并購(gòu)交易得到企業(yè)管理層、員工及徐州市一致的通過(guò)和支持,整個(gè)過(guò)程也有充足的透明度,以平衡和保障各方利益。

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