望再創(chuàng)新高挖掘機(jī)需求大超市場預(yù)期，漲價后仍排隊拿貨淡季不

來源：互聯(lián)網(wǎng)

挖掘機(jī)的“走紅”帶動了工業(yè)機(jī)械板塊的走強(qiáng)，同比增長 24.2%；其中 6 月份銷售 2.5 萬臺，龍頭股三一重工已創(chuàng)歷史新高。徐工機(jī)械、中聯(lián)重科連續(xù)陽線大舉上攻，同比增長 62.9%。1 月和 2 月，股價創(chuàng)新高，受春節(jié)假期和新冠肺炎疫情蔓延影響，簡直是A股市場上“最靚的仔”!讓不少投資者賺得盆滿缽滿。

行業(yè)龍頭股價頻創(chuàng)新高

截至5月12日收盤，挖機(jī)銷量呈現(xiàn)負(fù)增長。但自 3 月份復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，三一重工連續(xù)六個交易日收漲，工期壓縮疊加需求后移，報收于20.56元/股，挖機(jī)銷量重回增長軌道，創(chuàng)歷史收盤新高，4、5、6 月銷售更加火爆，盤中上攻至21.03元，挖機(jī)銷量同比增速超過 60%。下游需求旺盛，刷新歷史高點;徐工機(jī)械也連續(xù)六個交易日收高，主機(jī)廠一度出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象。4 月各大主機(jī)廠挖機(jī)價格均出現(xiàn)上漲的現(xiàn)象，創(chuàng)2011年9月5日以來新高。

國金證券在近期發(fā)布的研報中表示，由于去年挖機(jī)產(chǎn)品價格下跌幅度較大，國內(nèi)挖掘機(jī)需求大增，挖機(jī)代理商利潤率較低，大超市場預(yù)期。在疫情全球擴(kuò)散背景下，經(jīng)營困難，基建作為純內(nèi)需行業(yè)，本次漲價也將重建起產(chǎn)業(yè)鏈上下游良好生態(tài)，將是政策發(fā)力的重點。近期國內(nèi)財政及貨幣政策持續(xù)加碼，有望推動行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。根據(jù)三一集團(tuán)官微的數(shù)據(jù)，社融加速，核心零件廠商 7 月排產(chǎn)同比增速超過 70%，基建加速趨勢已十分明顯。

據(jù)第一財經(jīng)日報，結(jié)合主機(jī)廠庫存消耗，近日，預(yù)計 7 月挖掘機(jī)銷量仍將保持高速增長。一般而言，財政預(yù)算司公布4月地方債券發(fā)行和債務(wù)余額情況。2020年1~4月，7、8 月是傳統(tǒng)的工程機(jī)械銷售淡季，專項債累計發(fā)行額度達(dá)12240億元，但今年在各市大力發(fā)行專項債以基建穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的背景下，根據(jù)廣發(fā)證券宏觀團(tuán)隊，預(yù)計今年挖機(jī)市場將呈現(xiàn)“淡季不淡”的特征。萬億級專項債和抗疫特別國債加快發(fā)行，從投向上來看，前4個月專項債投向的主要項目依次為交通運輸(鐵路、軌交、收費公路)、醫(yī)院學(xué)校、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、生態(tài)環(huán)保、市政、新基建等方面。其中投向包括新基建在內(nèi)的基建項目資金占比為69%，大幅超過去年全年的24%。

“資金用途來看未達(dá)到財政‘主動擴(kuò)張’、拉動內(nèi)需的必要規(guī)模，僅靠紓困和消費券類的措施體量不足，擴(kuò)大圍繞新型城鎮(zhèn)化的基建投資或是財政發(fā)力的‘必選項’。”中金研究團(tuán)隊稱，歷史上，外需面臨較大壓力時，擴(kuò)內(nèi)需政策“對沖”往往或多或少加大基建投資。

研究機(jī)構(gòu)普遍判斷，展望二季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，海外復(fù)工逐步推進(jìn)，機(jī)械等傳統(tǒng)行業(yè)最悲觀預(yù)期已經(jīng)過去。財政政策預(yù)期仍然積極，進(jìn)而帶來工程機(jī)械、軌道交通等周期行業(yè)的超預(yù)期繁榮。同時行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇，優(yōu)質(zhì)龍頭公司配置價值顯現(xiàn)。天風(fēng)證券機(jī)械團(tuán)隊研報分析，4月份挖掘機(jī)銷量大超預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能瓶頸達(dá)到極限，預(yù)計5月銷量將達(dá)3.0-3.5萬臺，同比增速59%-85%，續(xù)創(chuàng)當(dāng)月歷史新高。國金證券在近期發(fā)布的研報中表示，國內(nèi)挖掘機(jī)需求大增，挖機(jī)代理商利潤率較低，大超市場預(yù)期。其表示，在疫情全球擴(kuò)散背景下，基建作為純內(nèi)需行業(yè)，本次漲價也將重建起產(chǎn)業(yè)鏈上下游良好生態(tài)，將是政策發(fā)力的重點。近期國內(nèi)財政及貨幣政策持續(xù)加碼，有望推動行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。根據(jù)三一集團(tuán)官微的數(shù)據(jù)，社融加速，核心零件廠商 7 月排產(chǎn)同比增速超過 70%，基建加速趨勢已十分明顯。

海通證券也預(yù)測，目前來看，5月挖機(jī)行業(yè)銷量將保持四月超50%的同比增速，維持旺季水平。中聯(lián)重科稱，二季度趕工期、上設(shè)備是普遍現(xiàn)象。隨著基建城建房地產(chǎn)新項目集中開工，其工程機(jī)械設(shè)備存量開工率已經(jīng)達(dá)到甚至超越了去年同期的水平，新增設(shè)備需求極大。大分產(chǎn)線較同期高峰產(chǎn)能提升30-50%，且訂單仍是排隊狀態(tài)，排期不斷延長。

中泰證券日前發(fā)布機(jī)械行業(yè)2020年夏季投資策略報告，旗幟鮮明地表示行業(yè)最悲觀預(yù)期已經(jīng)過去，二季度業(yè)績有望獲得修復(fù)。中泰證券認(rèn)為，展望二季度，新老基建有望共同綻放，行業(yè)內(nèi)周期與成長的風(fēng)格有望再度平衡。財政政策預(yù)期保持積極，進(jìn)而帶來工程機(jī)械、軌道交通等周期行業(yè)的超預(yù)期繁榮(如挖機(jī)4月份銷售同比增長超過50%)。同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，海外復(fù)工逐步推進(jìn)，行業(yè)最悲觀預(yù)期已經(jīng)過去，成長類品種二季度業(yè)績有望獲得分修復(fù)。

國金證券研報分析稱，由于海外疫情暴發(fā)，歐洲日本等地的發(fā)動機(jī)、液壓件以及重卡底盤廠家相繼停工或減產(chǎn)，短期對行業(yè)供應(yīng)鏈有影響，主機(jī)廠原材料采購成本增加。龍頭主機(jī)廠三一重工、徐工機(jī)械以及中聯(lián)重科選擇上調(diào)挖掘機(jī)與泵車價格，后續(xù)柳工等其余主機(jī)廠跟進(jìn)調(diào)整，整個行業(yè)價格向上浮動5%-10%。例如，據(jù)多家券商研報披露，4月9日，三一重工宣布公司的混凝土泵車價格將上調(diào)5%-10%;4月11日，三一重工宣布對小型挖掘機(jī)價格上調(diào)10%，對中大型挖掘機(jī)價格上調(diào)5%;4月30日，三一重工宣布對起重機(jī)價格上調(diào)5%。

國金證券指出，與汽車產(chǎn)業(yè)鏈相同，工程機(jī)械行業(yè)具有全球分布、產(chǎn)業(yè)鏈長、透明度低的特點，單個零件的短缺可能為整機(jī)生產(chǎn)帶來供給端制約，進(jìn)而影響對終端、客戶的供貨交付。全球工程機(jī)械核心件，如發(fā)動機(jī)、液壓件等產(chǎn)業(yè)鏈正?；幕謴?fù)時間將是供應(yīng)鏈風(fēng)險緩解的主要影響因素。

中泰證券強(qiáng)調(diào)，疫情迫使機(jī)械行業(yè)線下商業(yè)交流轉(zhuǎn)至線上，龍頭企業(yè)品牌傳播效力更強(qiáng)，加劇行業(yè)“馬太效應(yīng)”，市場集中度可能進(jìn)一步上升。在流動性寬松背景下，看好工程機(jī)械、城市/城際鐵路裝備、光伏設(shè)備、3C設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、特種服務(wù)機(jī)器人等領(lǐng)域在夏季行情的表現(xiàn)。

不過，有分析對這輪漲價提示風(fēng)險，華泰證券近期研報指出，這輪漲價量價齊升較難持續(xù)，下半年銷量走勢有待觀察。此次漲價的持續(xù)性將主要取決于未來銷量的持續(xù)性。華泰證券認(rèn)為，挖掘機(jī)行業(yè)經(jīng)歷連續(xù)4年高增長后，2020年有望平穩(wěn)發(fā)展，下半年銷量走勢尚待觀察。需求方面，已進(jìn)入后城鎮(zhèn)化時代，后續(xù)逆周期投資會更傾向于穩(wěn)。此外，基建投資增速有望上行，但地產(chǎn)新開工與施工預(yù)期謹(jǐn)慎。來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞