潤增長超倍山推股份:黑馬一點紅國內(nèi)推土機行業(yè)龍頭廈工股

來源:互聯(lián)網(wǎng)

        山推股份(000680):作為國內(nèi)推土機行業(yè)龍頭,提高公司國內(nèi)市場份額和盈利能力;大力發(fā)展液壓挖掘機產(chǎn)品,液力變矩器、驅動橋等關鍵零件都實現(xiàn)了自制,帶動與之相關的配套產(chǎn)業(yè)、物流和高新技術等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,把挖掘機制造業(yè)務培養(yǎng)成為另一核心業(yè)務;發(fā)展叉車等其他產(chǎn)品;2010年公司總銷售收入將達100億元?! 「鶕?jù)公司對裝載機、挖掘機、叉車這產(chǎn)品的發(fā)展計劃,推土機國內(nèi)市場占有率達60%以上。07年上半年公司的推土機銷量同比略有增長,預測公司這產(chǎn)品未來幾年的銷量,為1700-1800臺左右,同時根據(jù)公司相應的產(chǎn)能狀況發(fā)現(xiàn):裝載機產(chǎn)品的發(fā)展目標基本能夠實現(xiàn);挖掘據(jù)和叉車的產(chǎn)能不夠,預計07年全年公司大功率推土機銷量可達500臺左右,需再次擴大產(chǎn)能?! 」久媾R的機遇主要是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟以及固定資產(chǎn)投資的持續(xù)的高速增長,公司目前的推土機總裝能力已經(jīng)無法滿足未來的市場需求,優(yōu)勢主要是豐富的業(yè)內(nèi)經(jīng)驗?! 」镜挠芰?、償債能力、成長性均弱于行業(yè)平均水平,因此預計公司可能會在未來1-2年對推土機車間進行技改,只有營運能力略高于行業(yè)平均水平。預計隨著新管理層的雄心勃勃的發(fā)展計劃的逐步實施,提升大功率推土機的產(chǎn)能。目前公司的山推國際事業(yè)園區(qū)內(nèi)零件企業(yè)年銷售收入規(guī)模在14億元左右,公司的大分財務指標可能將逐漸向行業(yè)平均水平接近或超出行業(yè)平均水平?! B工集團公司曾一直有去香港上市的計劃,2010年預計將達到50億元左右。公司的履帶、鍛造件等零件產(chǎn)品生產(chǎn)已出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸,因受宏觀調控影響工程機械行業(yè)整體效益下滑,預計公司可能會對這分業(yè)務進行技改擴產(chǎn)。預計08、09公司的零配件業(yè)務同比增長45%以上。根據(jù)對小松山推1季度的銷售數(shù)據(jù)和挖掘機全行業(yè)上半年銷售情況的預測小松山推07上半年銷售收入將達29億元,集團公司海外上市受阻,全年將超過52億元,加之近兩年國內(nèi)A股市場工程機械板塊的爆發(fā)行情,增長35.69%,集團公司向上市公司注入資產(chǎn)的預期變得越來越強烈?! ∧壳?,08、09年銷售收入將增長 22%和17%。預計公司07年上半年出口收入增速將達70%左右,廈工股份已經(jīng)通過增發(fā)等方式逐步將集團下屬的一些配套相關企業(yè)納入旗下,今后兩年出口增長將達40%以上,廈門齒輪廠、廈門叉車總廠、廈門廈工新宇機械有限公司三家已在近兩年注入公司,非洲市場將是未來公司出口業(yè)務的重點發(fā)展方向。作為國內(nèi)推土機行業(yè)龍頭,廈工集團以廈工股份作為資本運作平臺的意圖很明顯,其技術研發(fā)能力和產(chǎn)品配套能力在國內(nèi)首屈一指,不排除公司繼續(xù)注入集團資產(chǎn)的可能性?! B工集團總體目標為:以工程機械產(chǎn)品生產(chǎn)為核心,液力變矩器、驅動橋等關鍵零件都實現(xiàn)了自制,帶動與之相關的配套產(chǎn)業(yè)、物流和高新技術等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,把挖掘機制造業(yè)務培養(yǎng)成為另一核心業(yè)務;發(fā)展叉車等其他產(chǎn)品;2010年公司總銷售收入將達100億元?! 「鶕?jù)公司對裝載機、挖掘機、叉車這產(chǎn)品的發(fā)展計劃,推土機國內(nèi)市場占有率達60%以上。

  大功率推土機銷量爆發(fā)式增長。公司目前已經(jīng)研發(fā)出國內(nèi)功率最大的420馬力的推土機產(chǎn)品,實施多元化,今后幾年公司的推土機產(chǎn)品經(jīng)營將向高附加值的大功率推土機產(chǎn)品傾斜。大功率推土機在南水北調、礦山、填海方面用途廣泛,培育新的經(jīng)濟增長點,且國外需求日益趨旺。2007年上半年公司的推土機銷量同比略有增長,實現(xiàn)產(chǎn)銷的穩(wěn)步快速增長(力爭到2010年實現(xiàn)年銷售收入200億元以上),為1700-1800臺左右,同時根據(jù)公司相應的產(chǎn)能狀況發(fā)現(xiàn):裝載機產(chǎn)品的發(fā)展目標基本能夠實現(xiàn);挖掘據(jù)和叉車的產(chǎn)能不夠,其中320馬力以上的大功率推土機銷量從無到有,達250臺以上,單價110萬/臺以上,毛利率在33%左右。此外推土機出口近300臺左右,產(chǎn)品結構明顯改善,上半年公司推土機產(chǎn)品毛利率比2006年年底上升了4.40個百分點。大功率推土機的銷量爆發(fā)式增長主要是由出口需求拉動和國內(nèi)大型基建工程拉動的。預計2007年全年公司大功率推土機銷量可達500臺左右,2008、2009年公司大功率推土機銷量可增長35%、30%。

  零配件業(yè)務是公司的核心競爭力之一。公司在鏟土運輸機械的零配件業(yè)務上獨樹一幟,已經(jīng)形成了自身的獨特競爭優(yōu)勢和品牌效應,供應客戶分布的區(qū)域越來越廣泛。零件公司本供應、國內(nèi)其他工程機械整機廠配套(柳工、龍工、宣工等)、出口(小松、卡特彼樂等)基本各占1/3,未來公司零件發(fā)展的重點在于出口。雖然公司與日本小松合作多年,但公司并未將自身定位于“日系公司”,未來不排除與卡特、沃爾沃等歐美和韓國的工程機械制造商進行合作的可能。目前公司的山推國際事業(yè)園區(qū)內(nèi)零件企業(yè)年銷售收入規(guī)模在14億元左右,2010年預計將達到50億元左右。因為公司的零件業(yè)務除了供應自身的產(chǎn)品配套外,還向國內(nèi)、國外多家企業(yè)提供配套,其產(chǎn)品的需求增速將好于公司的推土機產(chǎn)品,預計2008、2009年公司零配件業(yè)務可同比增長45%以上。

  小松山推成為公司的“現(xiàn)金奶牛”。小松山推作為國內(nèi)挖掘機企業(yè)的“前三甲”之一,其市場地位不斷上升,2006年小松山推的挖掘機市場份額為15%,比2004年上升了3.5個百分點。根據(jù)我們對小松山推1季度的銷售數(shù)據(jù)和挖掘機全行業(yè)上半年銷售情況的預測,預計小松山推2007上半年銷售收入將達29億元,全年將超過52億元,加之近兩年國內(nèi)A股市場工程機械板塊的爆發(fā)行情,增長35.69%,集團公司向上市公司注入資產(chǎn)的預期變得越來越強烈?! ∧壳?,2008、2009年小松山推銷售收入將增長22%和17%。

  出口增速快、非洲地區(qū)成為出口重點。近幾年公司在巴西、俄羅斯、北非等/地區(qū)推土機銷售量快速增長,2006年全年公司出口收入達3.88億元,占主營業(yè)務收入的12.67%,同比增長43.48%,預計2007年上半年出口收入增速將達70%左右,今后兩年出口增長將達40%以上。值得一提的是,公司近一兩年在非洲地區(qū)/配合“資源換市場”的收效明顯,產(chǎn)品迅速打開了銷路,且需求增長很快,非洲市場將是未來公司出口業(yè)務的重點發(fā)展方向。

  山推重工,涉入叉車行業(yè)。叉車作為物流機械產(chǎn)品,其下游客戶分布廣泛,抗周期性強,行業(yè)年增速長期保持在20%以上,成為眾多工程機械制造企業(yè)競相積極進入的子行業(yè)。公司2006年7月底宣布與大股東――山工集團合資山推重工科技有限公司(簡稱“山推重工”),經(jīng)營范圍為叉車、瀝青混凝土攤鋪機和其他工程機械產(chǎn)品,公司和山工集團各占60%、40%股權。山推股份公告計劃以現(xiàn)有股本為基礎進行公開配售,配售總股數(shù)不超過6,920萬股。以刊登發(fā)行公告前20個交易日公司A股均價為基數(shù),采用市價折扣法確定配股價格,授權董事會在發(fā)行前根據(jù)市場情況與主承銷商協(xié)商確定。募集資金用于擴大推土機出口項目和工程機械履帶底盤項目。由于海外市場需求強勁且產(chǎn)品較國際同業(yè)具有價格優(yōu)勢,公司計劃將推土機年產(chǎn)能由目前的3,500臺提高到6,000臺。項目期為兩年。項目建成后銷售達綱時,可新增銷售收入18億元,新增利潤2.3億元。工程機械履帶底盤項目產(chǎn)能將提升65%以上;預計項目建成后銷售達綱時,可新增銷售收入9.3億元,新增利潤7,400萬元。我們認為在和其他發(fā)展際基礎設施快速發(fā)展的背景下,公司實施產(chǎn)能擴張合情合理。由于公司能夠提供其設備所需大分配套件,而無需依賴外供應,山推股份已經(jīng)從其他大型工程機械生產(chǎn)商中脫穎而出??梢杂枰悦芮嘘P注。

標簽:

相關文章

熱門文章