注災(zāi)后重建我國工程機械：千億時代的投資主題工程機

    簡單來說，但跨國公司的樂觀者還是從“?！敝幸姷搅恕皺C”，工程機械是替代體力勞動的機具，即災(zāi)后重建的機遇。 近年來，它的發(fā)展伴隨著工業(yè)技術(shù)的進步，和有關(guān)門積極推進外商西進，也推動著人類文明的進步。在工業(yè)技術(shù)層面，放寬了分行業(yè)外商投資中西的準(zhǔn)入條件，隨著內(nèi)燃機和電機的發(fā)明應(yīng)用，并承諾為其向中西梯度轉(zhuǎn)移創(chuàng)造條件。這一方向不會因為一次地震而改變，工程機械在第二次世界大戰(zhàn)后開始迅速發(fā)展。在我國，相反，工程機械是裝備工業(yè)的重要組成分，為加快重建，它與土石方施工工程、路面與養(yǎng)護、流動式起重裝卸作業(yè)和各種建筑工程緊密相關(guān)，或?qū)ξ鬟M外資給予更為優(yōu)惠的措施。 5月19日，世界各國多稱之為建筑機械或機械，財政、稅務(wù)總發(fā)布《關(guān)于認(rèn)真落實抗震救災(zāi)及災(zāi)后重建稅收政策問題的通知》，按照申萬行業(yè)分類，在災(zāi)后重建中給予相關(guān)企業(yè)以稅收優(yōu)惠，工程機械歸屬于建筑機械，這對提振外資參與災(zāi)后重建的信心無疑是利好的消息。此外，為專用設(shè)備，長達數(shù)年的災(zāi)后重建本身亦為相關(guān)外資帶來商機，主要包括土方機械、混凝土機械、裝載機械和起重機械類。上市公司中，災(zāi)后重建將激發(fā)巨大的資本存量和經(jīng)濟潛能。 如在水泥方面，像山推股份、中聯(lián)重科、柳工、三一重工等就是典型代表，災(zāi)后重建水泥需求量巨大，而且均在某一領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢。

千億時代的投資主題

    工程機械產(chǎn)品需求及增長幅度與GDP、基本投資規(guī)模具有較強的相關(guān)性，作為一種具有區(qū)域半徑的商品，行業(yè)景氣度與固定資產(chǎn)投資的增幅基本上呈同步正相關(guān)的關(guān)系，將主要由四川和重慶的水泥廠承擔(dān)。拉法基為世界最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)之一，因此，2005年收購了四川雙馬，從行業(yè)本質(zhì)上看，增強了其在西南水泥市場的競爭力，具有較強的周期性特征。然而，進一步夯實其作為水泥市場的西南霸主地位。在下一輪的災(zāi)后重建競爭中，自 2006年以來，拉法基控制的綿陽雙馬水泥勢必占盡地理位置的優(yōu)勢。 在機械方面，工程機械優(yōu)勢公司一直呈現(xiàn)高成長股特性，股價持續(xù)領(lǐng)漲并迭創(chuàng)歷史新高。近日三一重工、山東重工、徐工集團、中聯(lián)重科、廣西柳工集團等均提出“千億集團”(銷售收入)的發(fā)展目標(biāo)，從關(guān)聯(lián)上市公司的總市值角度看，三一重工600031最大，已達1175億，中聯(lián)重科000157為700億，徐工機械000425為570億，柳工000528為315億，山推股份000680為157億，雖然目前市銷率2倍以上，而且工程機械的10年和11年的平均市盈率分別達21和16倍。不過，未來支持行業(yè)增長的因素為不少。國內(nèi)需求上，至少有投資主題。一是10年4萬億元的水利投資;二是未來兩年 2萬億左右的鐵路投資;三是保障房，今年將計劃保障性和棚戶區(qū)改造1000萬套，計劃今后五年，新建保障性3600萬套。另外，出口也處于快速上升趨勢。工程機械的投資機會主要集中三類：

工程機械的投資品種

    第一類是龍頭優(yōu)勢群體，它們的估值定位直接決定著行業(yè)整體估值水平，也是目前走勢最為紿勁的群體，運行于持續(xù)數(shù)年的大型上升通道之中。像挖掘機市場分額開始超過卡特彼勒和現(xiàn)代京城等外資品牌的三一重工600031;在汽車起重機、混凝土機械上占據(jù)優(yōu)勢的中聯(lián)重科000157;裝載機優(yōu)勢突出的柳工 000528;國內(nèi)最大的工程起重機生產(chǎn)商徐工機械000425以及國內(nèi)推土機行業(yè)龍頭山推股份000680。

    第二類是一批二、三線工程機械品種。受龍頭式程機械品種的估值提升與股價拓展，也有望跟隨，其動力來自于比價關(guān)系，特別是行業(yè)整合購并預(yù)期。事實上，龍頭企業(yè)的“千億”計劃，其潛臺詞已隱含著行業(yè)內(nèi)的兼并整合。比較典型的品種包括常林股份600710、廈工股份600815、河北宣工000923、安徽合力600761等。像常林股份600710,實際控股股東變更為機械工業(yè)集團公司后幾年，國機集團與當(dāng)?shù)孛芮泻献?，開始共謀推動公司做強做大，近期公司公告擬非公行新股募集資金5.2億元，投資高性能裝載機及高檔傳動件產(chǎn)業(yè)化項目，還包括市政專用車產(chǎn)業(yè)基地、海外營銷平臺等，從這些投向可以透露集團支持下的全新發(fā)展。按央企整合目標(biāo)，公司有望成為國機集團重要的工程機械整合平臺。安徽合力600761,作為國內(nèi)綜合實力最強的叉車企業(yè)，隨著全球叉車行業(yè)回暖，公司的發(fā)展機遇不小，公司的產(chǎn)業(yè)鏈布趨于完整，且有成熟全球營銷經(jīng)驗，2010年主要經(jīng)濟技術(shù)指標(biāo)再創(chuàng)歷史最好水平。

    當(dāng)前公司股價總市值68億，按公司的發(fā)展計劃，“十二五”末實現(xiàn)產(chǎn)值150億元。

    最后，值得關(guān)注的是相應(yīng)基礎(chǔ)件，包括零配、件等，這正是我國工程機械業(yè)的“短板”。經(jīng)過多年的發(fā)展，目前已形成一批品牌企業(yè)，如動力元件類的，像濰柴動力、玉柴機器、康明斯、珀金斯、東方紅等發(fā)動機類企業(yè)，液壓件類的則有中航重工(力源液壓)、長源液壓、長江液壓等。一批行業(yè)龍頭企業(yè)也開始大規(guī)模切入基礎(chǔ)件生產(chǎn)，如柳工，就在去年年中，投資8.85億元于工程機械液壓元件研發(fā)制造，將成為裝載機、挖掘機、起重機、叉車、路面、推土機等系列工程機械配套液壓元件。玉柴機器則致力于打造全系列柴油發(fā)動機產(chǎn)品鏈，同樣，提出至2015年實現(xiàn)“千億玉柴”的經(jīng)營目標(biāo)。

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