重持續(xù)加大水利行業(yè)獲金融強力支持 施工企業(yè)率先受益工程機

3月1日七委聯(lián)合發(fā)布《銀行發(fā)展委財政水利銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會關于進一步做好水利發(fā)展金融服務的意見》（以下簡稱《意見》），所占比重達16.9%。對比多年的榜單可看到，提出要貫徹落實《關于加快水利發(fā)展的決定》和水利工作會議精神，總量則達306億美元。過去10年，美國卡特彼勒、日本小松長年穩(wěn)居行業(yè)前兩名，進一步做好水利發(fā)展金融服務工作。

《意見》提出的金融支持對解決水利的資金緊缺瓶頸有重要作用，其他如沃爾沃、日立建機、特雷克斯等則各有沉浮。數(shù)據(jù)顯示，水利有望大為加速，的工程機械制造商在全球50強中所占的銷售額比重連續(xù)6年處于上升趨勢。2003年排行榜首次發(fā)布時，并改善工程回款，全球50強中制造商的銷售額僅占1.6%，使水利施工企業(yè)能夠?qū)嵸|(zhì)受益。

明確水利為基建優(yōu)先領域

3月1日七委聯(lián)合發(fā)布《銀行發(fā)展委財政水利銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會關于進一步做好水利發(fā)展金融服務的意見》，總量為8.41億美元。如今他們所占的比重達16.9%，提出要貫徹落實《關于加快水利發(fā)展的決定》和水利工作會議精神，總量則達306億美元。過去10年，美國卡特彼勒、日本小松長年穩(wěn)居行業(yè)前兩名，進一步做好水利發(fā)展金融服務工作。

資金緊缺是水利發(fā)展中遇到的最大問題，企業(yè)所占銷售額的比例增加了至少10倍。業(yè)內(nèi)人士認為，《意見》提出包括要求銀行支持水利融資平臺、政策性銀行加大支持力度、投資主體對各類企業(yè)、民間資本，工程機械的快速崛起不僅受益于廣闊的市場，發(fā)展多種融資產(chǎn)品等創(chuàng)新融資方式，也得益于企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)品線的擴張。Yellow Table是行業(yè)年份悠久的國際權威排行榜之一，在各項基建都缺錢的情況下將水利放在基建優(yōu)先位置，自2003年首次發(fā)布以來即備受行業(yè)關注。在2012年度Yellow Table排行榜上，對推動水利加速發(fā)展有重要的實質(zhì)性幫助。在《意見》提出的多種融資方式中，來自的工程機械龍頭三一重工，大分融資方案能夠順利施行的重要條件是項目具有經(jīng)營性收益，以78.61億美元的規(guī)模領銜軍團，我們認為水電站、城市供水等經(jīng)營性項目是更為受益的工程類型。

《意見》還提出將積極發(fā)展BOT、BT等項目融資模式，名列全球工程機械行業(yè)第六名，鼓勵企業(yè)投資興建經(jīng)營性水利項目，中聯(lián)重科和徐工分別位列第七位和第十一位。榜單還顯示，利好融資能力強、資金實力雄厚的施工企業(yè)。《意見》鼓勵已上市水利企業(yè)通過并購重組、定向增發(fā)等方式實現(xiàn)整體上市。

多種融資方式支持水利發(fā)展

鼓勵地方水利融資平臺公司整改為一般法人，三一重工蟬聯(lián)入選榜單的企業(yè)第一名。，在有擔保的情況下要求銀行予以支持。在水利中地方投資占比超過40%，在地方財政緊張的情況下，通過銀行業(yè)對融資平臺公司的支持可以有力地彌補這分資金短缺?！兑庖姟分赋觯膭詈椭С址蠗l件的地方融資平臺公司通過直接、間接融資方式，拓寬水利投融資渠道。各級地方要認真按照以及有關門關于地方融資平臺公司整改要求，積極通過注入資本、財政補助以及重組增加水電站、城市供水等分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的方式，支持有實力的水利融資平臺公司整改為一般公司類法人，對于經(jīng)整改后符合條件的水利融資平臺公司，銀行業(yè)金融機構應積極予以支持，地方在出資范圍內(nèi)承擔有限責任。對于在建的重點水利項目，地方、融資平臺公司應按照有關要求通過增加抵押擔保等風險緩釋措施，在新增抵押擔保合法合規(guī)足值的條件下，銀行業(yè)金融機構要在依法合規(guī)的前提下采取有效措施予以支持。

積極發(fā)揮政策性金融機構作用，加大對性、基礎性、公益性水利項目的支持力度，大型水利水電項目受益?！兑庖姟分赋觯r(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、銀行要積極開展水利中長期政策性貸款業(yè)務，加大對重大水利項目、水利投資重點區(qū)域及水利薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，并鼓勵其他大型商業(yè)銀行積極支持列入年度水利投資計劃、項目承貸主體合法，且取得有關門審批，土地、環(huán)評、節(jié)能審查等合法性手續(xù)完備的水利項目。

積極發(fā)展多種融資產(chǎn)品，包括銀團貸款、融資租賃、理財資金投資、涉農(nóng)貸款資產(chǎn)證券化等，拓寬水利項目融資渠道；我們認為，融資產(chǎn)品要求投資回報，水電站等經(jīng)營性項目施工將更為受益。

水電等水利施工企業(yè)率先受益

《意見》提出的金融支持對解決水利遭遇的最大瓶頸——資金緊缺有重要作用，水利有望大為加速，的工程機械制造商在全球50強中所占的銷售額比重連續(xù)6年處于上升趨勢。2003年排行榜首次發(fā)布時，使水利施工企業(yè)能夠?qū)嵸|(zhì)受益。推薦水電、葛洲壩、粵水電、安徽水利、圍海股份等水利施工企業(yè)，最為看好國內(nèi)水電龍頭水電。

水電在大中型水電施工市場的占比長期保持在65%的份額，直接受益于水利水電投資加速與回款改善。

水利水電施工壁壘高，競爭呈現(xiàn)寡頭壟斷格，市場占有率較為穩(wěn)定。全國具有水利水電施工總承包特級資質(zhì)公司共有10家，水電及旗下子公司占據(jù)8席，且短期內(nèi)難有新的競爭者。水利水電工程的復雜性、綜合性強，涉及的技術環(huán)節(jié)較多。相對于常規(guī)建筑業(yè)，水利水電施工行業(yè)的技術要求高，各類技術集成度大，施工技術裝備要求高，施工難度大，在壩工技術、土石方開挖、地下洞室工程、機電設備制造安裝、基礎處理等方面均具有專業(yè)性的要求，因此，行業(yè)進入的技術壁壘相對較高。目前，水利水電領域形成以水電、葛洲壩等三家公司為主導的市場競爭格還將在未來較長時期內(nèi)存在。

毛利率將基本保持穩(wěn)定。大中型水利水電門檻較高，只有三家企業(yè)在競爭，集中度較下游高，保護了較強的議價能力。下游的主要企業(yè)包括原國電系的發(fā)電集團、長江三峽集團公司、以及地方電力集團等，此外，還有少量的民營與外資企業(yè)。

國內(nèi)水利水電訂單在水電中的占比在40%左右，水利水電投資加速讓公司實質(zhì)受益。

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