廠順利竣工工程機(jī)械跑輸滬深300指數(shù) 仍然看好其發(fā)展鋼鐵巨

過(guò)去的幾天里有人走訪了北京的多家工程機(jī)械經(jīng)銷商，總工期為14個(gè)月，包括國(guó)內(nèi)領(lǐng)先品牌的挖掘機(jī)/混凝土機(jī)械/汽車起重機(jī)的經(jīng)銷商。整體而言，創(chuàng)造了鋼結(jié)構(gòu)工廠的速度之最。博思格西安工廠在時(shí)致力于打造現(xiàn)代化綠色廠房，經(jīng)銷商認(rèn)為設(shè)備利用率正在改善，為西安的能源節(jié)約作貢獻(xiàn)。它利用新型材料和先進(jìn)技術(shù)，但依然對(duì)下半年需求前景持保守看法。然而，將工廠的用電、用氣量降到最低。據(jù)了解，經(jīng)銷商認(rèn)為從信用/現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，博思格鋼鐵在的運(yùn)營(yíng)已有20多年歷史，該行業(yè)已經(jīng)度過(guò)了最差時(shí)期，西安工廠是博思格在的第九個(gè)工廠，并認(rèn)為客戶違約/壞賬/現(xiàn)金流斷裂的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非常低。

根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，其全套輕鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)線采用世界最先進(jìn)的主鋼結(jié)構(gòu)自動(dòng)化生產(chǎn)線，6月份挖掘機(jī)/裝載機(jī)/推土機(jī)銷量同比變動(dòng)0%/+13%/-5%（年初至今同比變動(dòng)-13%/-4%/0%）。我們走訪的經(jīng)銷商認(rèn)為設(shè)備利用率改善，全設(shè)備均從美國(guó)進(jìn)口。達(dá)產(chǎn)后，但仍預(yù)計(jì)2013年下半年/2014年銷售前景黯淡，博思格建筑系統(tǒng)(西安)有限公司將是中西地區(qū)規(guī)模最大的預(yù)制金屬全套方案的領(lǐng)先供應(yīng)商。，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為出臺(tái)大規(guī)模投資刺激措施的可能性較小，而且在多年爆發(fā)性銷售之后設(shè)備的保有量已相當(dāng)大。

例如，一家挖掘機(jī)經(jīng)銷商預(yù)計(jì)2013年銷量增幅下降10%左右，2014年銷量持平甚至小幅下降。

信用風(fēng)險(xiǎn)處于可接受范圍，現(xiàn)金流穩(wěn)健

風(fēng)險(xiǎn)控制和現(xiàn)金流管理一直是2013年經(jīng)銷商的重中之重，其認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)處于可控、可接受的范圍，因?yàn)椋?）機(jī)械利用率正在上升，2）2012年下半年以來(lái)經(jīng)銷商和主要的主機(jī)廠商均大力控制風(fēng)險(xiǎn)（一家經(jīng)銷商表示其信用風(fēng)險(xiǎn)控制占到關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)考核的40%）。我們所走訪經(jīng)銷商的新機(jī)庫(kù)存水平非常低，現(xiàn)金流均為正。他們表示最近流動(dòng)性緊張帶來(lái)的影響不大。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此次經(jīng)銷商調(diào)研基本符合我們的溫和復(fù)蘇看法，而且與其他類型設(shè)備相比，我們更看好中小挖和裝載機(jī)。龍工依然是我們研究范圍內(nèi)工程機(jī)械板塊的首選股，原因在于其裝載機(jī)業(yè)務(wù)比重最大、信用風(fēng)險(xiǎn)最低而且風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況具吸引力。

上周僅工程機(jī)械行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)

一周回顧：從機(jī)械行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，上周，滬深300指數(shù)下跌3.7%，機(jī)械行業(yè)指數(shù)下跌2.1%，跌幅略小于市場(chǎng)整體跌幅。其中，機(jī)床設(shè)備上漲6.5%，表現(xiàn)搶眼，金屬制品（+1.2%）、儀器儀表（1.4%）和船舶制造（0.2%）也分別有小幅上漲。而鐵路交通設(shè)備（-1.6%）、基礎(chǔ)件（1.9%）、起重運(yùn)輸設(shè)備（-0.8%）、鍋爐設(shè)備（0.0%）、紡織服裝機(jī)械（-3.1%）、冶金礦山機(jī)械（-1.7%）雖出現(xiàn)不同程度的下跌，但表現(xiàn)依然好于市場(chǎng)。僅工程機(jī)械（-4.3%）一個(gè)子行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)。

年初至今，整體機(jī)械行業(yè)指數(shù)與大盤指數(shù)表現(xiàn)基本持平，其中金屬制品、儀器儀表、鍋爐設(shè)備、機(jī)床設(shè)備、起重運(yùn)輸設(shè)備和紡織服裝機(jī)械跑贏大盤。從上下游數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份，煤炭庫(kù)存合計(jì)同比下降2.8%，天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.2%;6月公路客運(yùn)量同比增長(zhǎng)4.9%，公路貨運(yùn)量同比增長(zhǎng)12.1%，全國(guó)主要港口貨物吞吐量同比增長(zhǎng)10.5%。進(jìn)出口方面，5月份，挖掘機(jī)累計(jì)出口數(shù)量同比增長(zhǎng)22.3%，單月出口數(shù)量同比上升3.4%;推土機(jī)累計(jì)出口數(shù)量同比上升8.4%，壓路機(jī)累計(jì)出口數(shù)量同比下降8.1%，起重機(jī)累計(jì)出口數(shù)量同比下降33.3%，叉車?yán)塾?jì)出口數(shù)量同比上升17.7%。6月份，車床出口數(shù)量同比下降12.9%，銑床出口數(shù)量同比上升4.2%。

基建將帶動(dòng)工程機(jī)械股價(jià)企穩(wěn)回升

工程機(jī)械：房地產(chǎn)銷售回落，新開(kāi)工回升。6月份挖掘機(jī)銷量為8328臺(tái)，從季節(jié)性特征來(lái)看，環(huán)比下滑的幅度（-28%）略高于2006-2010年平均季節(jié)性特征（-24%）。宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，基建投資維持高位，房地產(chǎn)銷售走弱、新開(kāi)工走強(qiáng)。我們的觀點(diǎn)：底區(qū)間，等待房地產(chǎn)新開(kāi)工預(yù)期回升。工程機(jī)械銷量的先導(dǎo)指標(biāo)基建投資保持高位；同時(shí)工程機(jī)械投資邏輯的沙漏已經(jīng)從基建轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)。如果房地產(chǎn)銷售持續(xù)回升、房地產(chǎn)政策預(yù)期逐漸穩(wěn)定，在庫(kù)存逐漸降低的情況下，房地產(chǎn)新開(kāi)工預(yù)期將逐漸回升而不是再次大幅回落。房地產(chǎn)銷售和新開(kāi)工預(yù)期的從負(fù)轉(zhuǎn)正，將帶動(dòng)工程機(jī)械股價(jià)企穩(wěn)回升。

機(jī)械行業(yè)投資策略

轉(zhuǎn)型是目前和市場(chǎng)最熱的詞匯，在機(jī)械板塊它集中體現(xiàn)為能源變革、效率提升和新興產(chǎn)業(yè)。企業(yè)在政策引導(dǎo)之下，紛紛尋求轉(zhuǎn)型之下自身的發(fā)展之道，這是機(jī)械上市公司投資的盛宴，也同樣是投資的陣痛。

在宏觀沒(méi)有有效改善之前，機(jī)械投資仍然只能關(guān)注于能源變革、效率提升、民生裝備和新興產(chǎn)業(yè)。同時(shí)密切關(guān)注房地產(chǎn)新開(kāi)工預(yù)期的變化趨勢(shì)，這決定工程機(jī)械為主的周期品的拐點(diǎn)。

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