亞希望之花2020年工程機(jī)械上市公司年報(bào)及2021年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)沃爾沃

【路面機(jī)械網(wǎng) 原創(chuàng)文章】2020年，進(jìn)而有能力幫助自己的家庭走向自立自足。沃爾沃EC290BLC挖掘機(jī)隨著項(xiàng)目規(guī)模的日益擴(kuò)大，一群來(lái)自方濟(jì)會(huì)服務(wù)傳教修女會(huì)的修女們來(lái)到贊比亞，盡管受突如其來(lái)的新冠疫情影響，希望能擴(kuò)大當(dāng)?shù)氐慕逃?wù)機(jī)會(huì)，一季度我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。二季度開(kāi)始，幫助人們抗擊愛(ài)滋病和其他疾病。她們建造了一座占地200公頃的農(nóng)業(yè)培訓(xùn)中心——藍(lán)花楹農(nóng)場(chǎng)，隨著疫情逐步得到有效控制，招收大分來(lái)自農(nóng)村最貧困家庭的孩子為學(xué)生。在這里，受下游基建需求拉動(dòng)和工程項(xiàng)目積極復(fù)工趕工、加強(qiáng)環(huán)境治理、設(shè)備更新需求增長(zhǎng)和人工替代效應(yīng)等因素推動(dòng)，修女們用兩年的時(shí)間，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，教會(huì)他們學(xué)各種小范圍的農(nóng)業(yè)技能。學(xué)生們?cè)诋厴I(yè)后，全年?duì)I業(yè)收入突破7000億元大關(guān)。根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，會(huì)有不錯(cuò)的就業(yè)機(jī)會(huì)，2020年，進(jìn)而有能力幫助自己的家庭走向自立自足。沃爾沃EC290BLC挖掘機(jī)隨著項(xiàng)目規(guī)模的日益擴(kuò)大，我國(guó)挖掘機(jī)銷(xiāo)量超過(guò)32.8萬(wàn)臺(tái)，修女們意識(shí)到如果能將農(nóng)場(chǎng)附近的大片土地成農(nóng)業(yè)用田，同比增長(zhǎng)39%，將可以幫助到更多貧困的學(xué)生，再創(chuàng)歷史新高。從日前發(fā)布的全球工程機(jī)械50強(qiáng)排名情況來(lái)看，改變他們的命運(yùn)。沒(méi)有大型設(shè)備，有11家企業(yè)上榜。

行業(yè)盈利能力增強(qiáng) 規(guī)模達(dá)歷史高位

從近日行業(yè)主要上市公司披露的2020年年報(bào)來(lái)看，她們就用簡(jiǎn)單的工具徒手清理土地上的茂林和蟻丘。沒(méi)有大量勞動(dòng)力，行業(yè)主要12家上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3094.25億元，她們就憑借愚公移山的執(zhí)著，同比增長(zhǎng)32%；凈利潤(rùn)327.4億元，在年復(fù)一年中，同比增長(zhǎng)43.4%。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、凈利潤(rùn)和資產(chǎn)質(zhì)量大幅提升。

行業(yè)營(yíng)業(yè)收入超百億的有5家，完成這項(xiàng)艱苦卓絕卻滿(mǎn)懷希望的勞作。韓國(guó)主教管區(qū)的Hwang Changyong 神父感動(dòng)于修女們無(wú)私而堅(jiān)定的信念，分別為三一重工1000.54億元，決定四處奔走，同比增長(zhǎng) 31.25%；徐工機(jī)械739.68億元，籌集善款購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)挖掘機(jī)，同比增長(zhǎng)25%；中聯(lián)重科651.09億元，幫助修女們開(kāi)墾荒地，同比增長(zhǎng)50.34%；柳工230.03億元，給農(nóng)場(chǎng)的學(xué)生們以生活的希望。終于，同比增長(zhǎng)19.95%；安徽合力128億元，在更多好心人的幫助下，同比增長(zhǎng)26.3%。三一重工凈利潤(rùn)超百億，為154.31億元，同比增長(zhǎng)36.25%；其次中聯(lián)重科凈利潤(rùn)為72.81億元，同比增長(zhǎng)66.55%；徐工機(jī)械凈利潤(rùn)為37.29億元，同比增長(zhǎng)2.99%。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度的是中聯(lián)重科，增長(zhǎng)50.34%；其次恒立液壓增長(zhǎng)45.09%；凈利潤(rùn)增幅的是廈工股份，增幅103.26%，廈工2020年實(shí)施機(jī)構(gòu)，整頓營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，整合供應(yīng)資源，狠抓降本控費(fèi)，有效提升公司整體運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其次為山推股份和恒立液壓，增幅分別為77.8%和73.9%。（圖1、圖2所示）

2021年一季度，行業(yè)上市公司除廈工股份凈利潤(rùn)下降外全線(xiàn)飄紅，圖3所示。三一重工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入333.28億元，同比增長(zhǎng)93%，凈利潤(rùn)55.38億，同比增長(zhǎng)146.16%。徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入249.77億元，同比增長(zhǎng)80.4%,凈利潤(rùn)17.27億元，同比增長(zhǎng)182.44%。中聯(lián)重科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.5億元，同比增長(zhǎng)110.11%，凈利潤(rùn)24.15億元，同比增長(zhǎng)135.41%。10家上司公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率都在70%以上，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率除浙江鼎力和廈工外都達(dá)到了100%以上。究其原因在于2020年受突然爆發(fā)的新冠疫情影響，工程機(jī)械下游需求出現(xiàn)斷崖式下跌，上市公司第一季度業(yè)績(jī)（除個(gè)別企業(yè)外）總體呈下滑趨勢(shì)，但即使與2019年一季度相比，2021年主要上市公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增幅依然較高。

前三甲強(qiáng)者恒強(qiáng) 行業(yè)集中度持續(xù)提高

2020年前三甲延續(xù)了強(qiáng)者更強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械三家企業(yè)占據(jù)了12家上市公司營(yíng)業(yè)收入的77%，達(dá)2391.31億元，同比增長(zhǎng)34%，凈利潤(rùn)264.41億元，同比增長(zhǎng)38%，占12家上市公司凈利潤(rùn)的81%。其中，三一重工營(yíng)業(yè)收入占比32.3%，徐工機(jī)械營(yíng)業(yè)收入占比24%，中聯(lián)重科營(yíng)業(yè)收入占比21%。凈利潤(rùn)三一重工占比47%，徐工機(jī)械占比11.4%，中聯(lián)重科占比22%。2017年之前，三家企業(yè)所占份額差距不是很明顯。但2018年至今，三一重工凈利潤(rùn)已連續(xù)3年超過(guò)徐工和中聯(lián)重科兩家之和，2020年三一重工凈利潤(rùn)比另外兩家總和還多44.21億元，已明顯拉開(kāi)差距。工程機(jī)械的競(jìng)爭(zhēng)格已經(jīng)由2017年之前的“三國(guó)演義”演變?yōu)槿恢毓ひ还瑟?dú)大。（表1、表2、圖4、圖5所示）

2020年，進(jìn)而有能力幫助自己的家庭走向自立自足。沃爾沃EC290BLC挖掘機(jī)隨著項(xiàng)目規(guī)模的日益擴(kuò)大，三一重工挖掘機(jī)全年實(shí)現(xiàn)挖掘機(jī)銷(xiāo)量超9萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入375.28億元，同比增長(zhǎng)35.85%，穩(wěn)居全球第一，憑著在挖掘機(jī)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位在營(yíng)收和凈利潤(rùn)上與徐工機(jī)械、中聯(lián)重科拉開(kāi)距離。未來(lái)，三一重工有望憑借良好的財(cái)務(wù)控制繼續(xù)擴(kuò)大差距。

2020年9月份，徐工有限原股東天津茂信等將持有吸收合并后徐工機(jī)械的相應(yīng)股份，公司通過(guò)此次混改，引入優(yōu)質(zhì)投資者。2021 年 4 月 20 日，徐工機(jī)械發(fā)布資產(chǎn)重組預(yù)案，重組完成后，徐工有限旗下挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、礦機(jī)、塔機(jī)等注入上市公司，此舉有利于優(yōu)化上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完善產(chǎn)業(yè)布。2020 年徐工挖掘機(jī)占有率繼續(xù)提升、穩(wěn)居行業(yè)第二，40 噸以上大挖銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 39.9%。

中聯(lián)重科2020年土方機(jī)械后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，土方機(jī)械收入同比增長(zhǎng)282%，已躍居國(guó)產(chǎn)品牌第6名，未來(lái)有望成為其重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，建筑起重機(jī)械銷(xiāo)售額創(chuàng)歷史新高，銷(xiāo)售規(guī)模穩(wěn)居全球第一。

值得一提的是機(jī)械2020年?duì)I業(yè)收入40.01億元，其中建筑施工產(chǎn)品租賃（龐源主營(yíng)業(yè)務(wù)）收入 35.09 億元，占公司收入比重 88%。此外，2020 年筑路施工產(chǎn)品租賃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn) 1.89 億元，同比增速 106.95%，對(duì)公司收入規(guī)模提升起到積極作用。

廈工2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，日前退市風(fēng)險(xiǎn)已解除，公司已成功摘帽。

受益挖機(jī)國(guó)產(chǎn)化率提升顯著，恒立液壓2020年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出，營(yíng)業(yè)收入78.55億元，增長(zhǎng)45.09%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率 44.03%，同比增長(zhǎng)6.69%，凈利潤(rùn)28.79%，同比增長(zhǎng)4.81%。公司2020年銷(xiāo)售挖機(jī)油缸70.61萬(wàn)只，市場(chǎng)占有率53%，同比增長(zhǎng)45%，未來(lái)公司在中大挖泵閥馬達(dá)市占率提升可期。

目前，工程機(jī)械行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入存量市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、完善的供應(yīng)鏈體系、強(qiáng)大的資本實(shí)力、一流的售后服務(wù)水平及快速的市場(chǎng)反應(yīng)能力，未來(lái)市場(chǎng)份額仍有一定提升空間，競(jìng)爭(zhēng)格將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

5年高增長(zhǎng) 企業(yè)經(jīng)營(yíng)日趨成熟

工程機(jī)械行業(yè)自2016年開(kāi)始復(fù)蘇，目前仍處于景氣度較高的狀態(tài)，與上一輪周期不同的是，本輪行業(yè)復(fù)蘇背景下，國(guó)產(chǎn)品牌強(qiáng)勢(shì)崛起，成為行業(yè)主流參與者，市場(chǎng)集中度持續(xù)提升。行業(yè)在高速發(fā)展的同時(shí)，主要上市企業(yè)沒(méi)有忘記4萬(wàn)億期間，非常明顯的特征就是收入的大幅增長(zhǎng)伴隨著應(yīng)收賬款的急劇飆升，而這波高增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款不升反降。以三一重工、中聯(lián)重科為例，三一重工注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)管控，堅(jiān)持價(jià)值銷(xiāo)售，保持良好的成交條件與客戶(hù)資信條件。2020年各主要產(chǎn)品事業(yè)的貨款逾期率持續(xù)下降，新增價(jià)值銷(xiāo)售逾期率控制在歷史最低水平且持續(xù)下降。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流 133.63 億元，同比增長(zhǎng) 12.45%，創(chuàng)歷史新高。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由 91.34 天下降至 86.36 天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由 99.74 天下降至 78.47 天。中聯(lián)重科保持較為嚴(yán)格的信用政策，收款速度提升，營(yíng)運(yùn)能力大幅提高。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 102 天，同比減少 25 天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 161 天，同比大幅減少40 天，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流74.2 億，創(chuàng)歷史新高。自2015年以來(lái)，主要上市企業(yè)應(yīng)收與營(yíng)收的比例連續(xù)下降，說(shuō)明行業(yè)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)無(wú)法再容忍應(yīng)收賬款大幅增加，注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

此外，2020年行業(yè)主要上市公司加大了研發(fā)投入力度（圖6所示）。三一重工研發(fā)投入62.59億元，同比增加33.2%，占營(yíng)業(yè)收入比6.3%,2020年研發(fā)人員同比增加69%。中聯(lián)重科研發(fā)投入35億元，占營(yíng)業(yè)收入比5.38%，研發(fā)人員同比增加36.49%。徐工機(jī)械研發(fā)投入37.5億元，同比增加52.75%，占營(yíng)業(yè)收入比5.07%，研發(fā)人員同比增加8.55%。山河智能研發(fā)投入3.6億元，同比增加52.67%，占營(yíng)業(yè)收入比3.81%。充分說(shuō)明主要企業(yè)意識(shí)到，競(jìng)爭(zhēng)的歸根結(jié)底是科技創(chuàng)新，重視科技研發(fā)和投入是企業(yè)從根本上壯大發(fā)展之路。

近幾年工程機(jī)械行業(yè)最大的一個(gè)變化就是勞動(dòng)生產(chǎn)率的不斷提升，行業(yè)主要上市公司在2011年員工總數(shù)14萬(wàn)人，之后逐年減少，2020年12家上市公司員工總數(shù)105751人，但人均營(yíng)業(yè)收入達(dá)歷史新高（圖7所示）。其中，徐工機(jī)械人均營(yíng)收487萬(wàn)元，三一重工人均營(yíng)收407萬(wàn)元，中聯(lián)重科人均營(yíng)收277元，浙江鼎力人均營(yíng)收205萬(wàn)元。人員的減少不僅僅是簡(jiǎn)單的裁員，伴隨著主要龍頭企業(yè)進(jìn)行燈塔工程和大規(guī)模的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造，員工人數(shù)的減少背后則是技術(shù)與工藝的升級(jí)和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升。

盡管2020年行業(yè)營(yíng)業(yè)收入突破前高，延續(xù)多年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要上市公司業(yè)績(jī)?nèi)€(xiàn)飄紅，結(jié)合工程機(jī)械行業(yè)股票高點(diǎn)價(jià)格來(lái)看，三一重工股票達(dá)到50.3元，恒立液壓達(dá)到137.66元，中聯(lián)重科15.85元，但繁榮背后尚藏隱憂(yōu)。年報(bào)顯示，2020年中聯(lián)重科工程機(jī)械毛利率下降1.89%。三一重工2020年毛利率下降2.96%，柳工2020年毛利率下降3.41%。工程機(jī)械屬于用鋼大戶(hù)，鋼、銅、鋁是最主要的原材料，在原材料供給偏緊、價(jià)格上漲趨勢(shì)影響下，勢(shì)必會(huì)吞噬工程機(jī)械企業(yè)利潤(rùn)。鋼材價(jià)格從2020 年第四季度開(kāi)始持續(xù)上漲，以普鋼為例，2020 年 10 月至 2021 年 3 月每噸價(jià)格從 3990 元上漲至 5050 元。2021年一季度鋼材平均價(jià)格指數(shù)如圖8所示。

從2021年一季報(bào)來(lái)看，三一重工毛利率29.83%，同比增長(zhǎng)1.66%。中聯(lián)重科綜合毛利率27.17%，同比下降3.39%,中聯(lián)重科毛利率的下滑不排除新興事業(yè)營(yíng)收占比提升整體拉低所致。2018年-2020年前三甲企業(yè)毛利率和凈利率如圖9所示。

從競(jìng)爭(zhēng)格看，行業(yè)整合仍在繼續(xù)，市場(chǎng)集中度仍在提高，我國(guó)工程機(jī)械本土化發(fā)展過(guò)程中，龍頭企業(yè)打破外資壟斷，市場(chǎng)占有率持續(xù)提升并向頭企業(yè)集聚的現(xiàn)象明顯，說(shuō)明下一步國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)將異常激烈。2000-2020年我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展規(guī)模如圖10所示。

2020年，進(jìn)而有能力幫助自己的家庭走向自立自足。沃爾沃EC290BLC挖掘機(jī)隨著項(xiàng)目規(guī)模的日益擴(kuò)大，海外市場(chǎng)受疫情影響導(dǎo)致工程機(jī)械出口出現(xiàn)了五年來(lái)首次下降。國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)不斷加劇，貿(mào)易保護(hù)對(duì)正常國(guó)際貿(mào)易構(gòu)成嚴(yán)重干擾，工程機(jī)械海外拓展之路變得撲朔迷離。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，工程機(jī)械行業(yè)2020 年預(yù)計(jì)出口同比下降20%。年報(bào)顯示，2020年，進(jìn)而有能力幫助自己的家庭走向自立自足。沃爾沃EC290BLC挖掘機(jī)隨著項(xiàng)目規(guī)模的日益擴(kuò)大，徐工海外實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.1億元，同比下降17.94%，其中“”參與國(guó)出口 7 億美元，面對(duì)全球疫情，公司創(chuàng)新系列“直播+電商”活動(dòng)，跨境電商平臺(tái)收入同比增長(zhǎng)90.8%。

三一重工國(guó)際銷(xiāo)售收入 141.0 億元，同比下降 0.44%，公司海外市場(chǎng)銷(xiāo)售情況優(yōu)于行業(yè)，挖掘機(jī)海外市場(chǎng)銷(xiāo)量突破 1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超 30%，北美、歐洲、印度等市場(chǎng)挖掘機(jī)市場(chǎng)份額大幅提升，分東南亞已上升至當(dāng)?shù)氐谝弧Ｖ新?lián)重科全年海外營(yíng)業(yè)收入38.3億元，同比增長(zhǎng)7.38%。

2021 年是“十四五”規(guī)劃的開(kāi)之年，保持宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性、穩(wěn)定性與可持續(xù)性，擴(kuò)大有效投資，預(yù)計(jì) 2021 年基礎(chǔ)設(shè)施投資將保持增長(zhǎng)。此外，目前工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品保有量整體處于較高水平，許多產(chǎn)品逐步進(jìn)入更新?lián)Q代時(shí)期，疊加環(huán)保政策逐步趨嚴(yán)，排放標(biāo)準(zhǔn)不斷提高的背景下，機(jī)器替代人工、 國(guó)際化由量變到質(zhì)變的落地，都有望推動(dòng)行業(yè)需求持續(xù)向好。

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