華影響有限裝備制造業(yè)投資亮點爆炸事

     不久前出臺的《關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，上海興河機(jī)械制作有限公司2名施工人員當(dāng)場死亡，為機(jī)械裝備制造業(yè)今后的投資指引了方向。在該《意見》的第六項、第七項、第十二項和第十六項，一人面被輕微灼傷。王玨表示，重點強(qiáng)調(diào)了4個子行業(yè)：采掘機(jī)械、數(shù)控機(jī)床、航空業(yè)和造船業(yè)。

    采掘機(jī)械天地廣闊

    煤炭仍然是我國最主要的能源，5臺岸橋?qū)磿r抵達(dá)韓國，煤炭行業(yè)提高綜采水平和強(qiáng)硬的安全整改措施將有力促進(jìn)煤礦機(jī)械化和自動化設(shè)備的需求，在安裝期間，天地科技（600582）全面的技術(shù)優(yōu)勢和逐步形成的系統(tǒng)設(shè)備成套能力構(gòu)成其獨特的核心競爭力。

    從1978年開始，公司會搶時安裝、修復(fù)第6臺岸橋，煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的比重始終在65-75%之間，因此，2004年原煤在能源生產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重為75%，除了賠償作業(yè)人員損失之外，在能源消費結(jié)構(gòu)中的比重為67%，設(shè)備損失在可控范圍之內(nèi)?！　?jù)上海市安監(jiān)透露，以煤炭為主體的能源結(jié)構(gòu)格將長期存在。“十五”期間原煤產(chǎn)量年均增速為17.25%，事故發(fā)生在振華港機(jī)長興基地4號碼頭“韓國釜山14號”右側(cè)，2005年全國原煤產(chǎn)量約21億噸，當(dāng)時2名施工人員正準(zhǔn)備查看聯(lián)系梁箱體內(nèi)焊縫是否有漏焊，預(yù)計“十一五”期間原煤產(chǎn)量增速將放緩，但箱體突然發(fā)生爆炸，但煤炭行業(yè)仍在高位運行。提高行業(yè)集中度和保障安全生產(chǎn)成為煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主線。

    從現(xiàn)狀來看，原因還在調(diào)查之中?！　⊥醌k表示，全國半數(shù)煤礦是非機(jī)械化開采、國有煤礦設(shè)備三分之一屬于報廢淘汰狀況，施工人員不是公司員工，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦機(jī)設(shè)備簡陋，但與公司簽有施工合同?！皩镜挠绊懽钪饕锹曌u(yù)。”　　G振華在全國有6個生產(chǎn)基地，基本上是非機(jī)械化開采。根據(jù)《加快煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、應(yīng)對產(chǎn)能過剩的指導(dǎo)意見》的要求：大型煤礦機(jī)械化接近國際先進(jìn)水平，公司岸橋已占全球市場的74％。中金研究員羅曉春表示，機(jī)械化率達(dá)到95%，根據(jù)預(yù)測，中型煤礦達(dá)到目前國有重點礦水平，全球集裝箱港口產(chǎn)能的擴(kuò)張速度將在2008年逐步減弱，機(jī)械化率達(dá)到80%，將會對公司產(chǎn)生一定影響。但G振華可通過新產(chǎn)品來彌補(bǔ)，小型煤礦機(jī)械化率達(dá)到30%。

    天地科技是最具綜合技術(shù)實力的煤炭采掘成套設(shè)備與工程技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商，重型浮吊船就是其中之一。　　王玨表示，公司主營業(yè)務(wù)收入中，重型浮吊船已有伊朗、廣州等3艘訂單，礦山自動化機(jī)械化裝備和煤炭洗選設(shè)備各占三成左右，地下特殊工程施工和礦井生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)合在一起也占到三成左右，而且業(yè)務(wù)“軟”“硬”結(jié)合，體現(xiàn)了成套化與系統(tǒng)化的特點，整體競爭實力強(qiáng)、產(chǎn)品單一性風(fēng)險較小。

    天地科技股改預(yù)案為：流通股股東每10股獲得1.2股，同時向大股東煤科總院非公行2200萬股，換股收購大股東持有的山西煤機(jī)51%股權(quán)。測算結(jié)果該項收購可使公司2005年度實際每股收益可提升30%。我們預(yù)測公司2006年每股收益有望達(dá)到0.79元，2007年1.41元，維持“短期增持、長期買入”的投資評級。

    此外，工程機(jī)械類的個股仍然是投資的亮點。

    數(shù)控機(jī)床創(chuàng)造未來

    “十五”期間，我國機(jī)床行業(yè)的平均增長率為22%，2005年機(jī)床產(chǎn)量達(dá)再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到45萬臺。汽車制造、航空航天、工程機(jī)械、模具、船舶鐵路、礦山設(shè)備等行業(yè)是機(jī)床行業(yè)的主要用戶，因此，機(jī)床行業(yè)未來的增長前景較大程度上依賴于下游這幾個行業(yè)的需求拉動。

    機(jī)床產(chǎn)量與與汽車產(chǎn)量的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.82，2006年上半年，我國汽車生產(chǎn)363.03萬輛，同比增長28.94%，與去年同期相比產(chǎn)量凈增81.51萬輛。此外工程機(jī)械行業(yè)也保持恢復(fù)性增長，總體上機(jī)床工具行業(yè)2006可望保持20%的增長。

    另一方面，航空航天、船舶鐵路、礦山設(shè)備等對大型、高速、精密數(shù)控機(jī)床的需求非常強(qiáng)勁，預(yù)計到“十一五”末期，國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床國內(nèi)市場占有率從“十五”末期30％，提高到50％以上。這意味著年均30%的增幅。

    在振興重大裝備制造業(yè)的政策措施推動下，數(shù)控機(jī)床的增長幅度將會更高，G沈機(jī)（000410）作為機(jī)床龍頭企業(yè)前景值得看好。

    G沈機(jī)的主要關(guān)鍵亮點：首先是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，整個“十五”期間，沈陽機(jī)床數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量的平均增長率為61%，而行業(yè)平均為34%。由于數(shù)控機(jī)床的毛利率約30%，普通機(jī)床的毛利率在20%左右，因此，數(shù)控機(jī)床的快速增長對公司的業(yè)績提高和未來的發(fā)展有實質(zhì)性的意義。其次是債務(wù)重組：世行貸款與工行借款的重組將減少公司財務(wù)費用，降低公司的負(fù)債率，提升公司業(yè)績。其三就是公司是國內(nèi)最大的數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)商，全球機(jī)床行業(yè)排名第10位。建議充分理解數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)提升對裝備制造業(yè)的重大意義，看好數(shù)控機(jī)床龍頭行業(yè)的長期發(fā)展趨勢。對于沈機(jī)，我們認(rèn)為20倍市盈率較為合理，回調(diào)時建議擇機(jī)介入。

    航空板塊編隊飛行

    航空制造業(yè)是我國的重要性產(chǎn)業(yè)之一，近年來航空制造業(yè)發(fā)展迅猛，相關(guān)行業(yè)上市公司業(yè)績也有明顯增長，“航空加軍工”形成一道亮麗的風(fēng)景線。其中，G西飛（000768）、洪都航空（600316）、哈飛股份（600038）以及成發(fā)科技（600391）各有千秋，值得繼續(xù)關(guān)注。

    支線飛機(jī)前景廣闊。在西方，支線航空是航空市場的重要組成分，美國的支線航空協(xié)會擁有97家會員，掌握著2100多架支線客機(jī)；歐洲支線航空協(xié)會也有73家會員公司，1100架飛機(jī)在支線航線上穿梭往返。這樣的繁榮足以說明支線航空的誘惑力。截至2004年，航空機(jī)隊所擁有的支線飛機(jī)僅為67架。中航一集團(tuán)的預(yù)測報告指出，到2023年，的航空公司將需要100和100座以下支線飛機(jī)705架。由此可見，支線客機(jī)市場存在的相當(dāng)大的空間。

    國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)快速發(fā)展。西飛國際、哈飛股份與波音、空客等世界著名航空制造企業(yè)建立了轉(zhuǎn)包生產(chǎn)合作伙伴關(guān)系，現(xiàn)階段我國轉(zhuǎn)包生產(chǎn)的合同額僅占補(bǔ)償貿(mào)易額度的5%左右，而實際上按照國際慣例應(yīng)占到20%-30%，航空設(shè)備制造企業(yè)在這一領(lǐng)域有相當(dāng)大的增長空間。

    加強(qiáng)國防對軍機(jī)及航空另件的需求加大。

    總體分析，在支線客機(jī)、轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)、軍機(jī)及航空零件需求因素的驅(qū)動下，預(yù)計航空設(shè)備板塊未來三年有望保持30％以上的高速增長率。但目前幾家航空設(shè)備股短期估值過高，投資者應(yīng)注意控制風(fēng)險，四家公司的未來發(fā)展值得關(guān)注。

    造船業(yè)順風(fēng)順?biāo)?/P>

    船舶制造業(yè)行業(yè)近年來發(fā)展迅猛，“十五”期間的平均增速為29%，2005年我國承接新船定單近1700萬噸，占世界份額由2002年的13%提高到23%，新船訂單首次超過日本，居世界第二。造船完工占世界市場份額達(dá)到18%。中船集團(tuán)公司早在2003年就確立了“五三一”發(fā)展目標(biāo)，即在2005年、2010年分別進(jìn)入世界造船集團(tuán)五強(qiáng)、三強(qiáng)的基礎(chǔ)上，再經(jīng)過5年的努力，到2015年力爭成為世界第一造船集團(tuán)，從而推動成為世界第一造船大國。

    按“十一五”規(guī)劃，到2010年的造船能力將由現(xiàn)在的1250萬載重噸提高到4000萬載重噸。盡管存在對航運周期性景氣度下降的擔(dān)憂，但由于船舶制造周期較長，目前船廠訂單充裕，勞動力成本低廉的優(yōu)勢依然存在，中低端船型向轉(zhuǎn)移的趨勢明確，預(yù)計國內(nèi)船舶制造業(yè)在未來數(shù)年內(nèi)依然維持較高的增長態(tài)勢。

    G重機(jī)（600150）是國際造船業(yè)向轉(zhuǎn)移的受益者，國內(nèi)最大的大型船用柴油機(jī)制造商、較強(qiáng)的議價能力，有效的成本控制，臨港基地的帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張與進(jìn)口替代效應(yīng)，這一切使G重機(jī)擁有較強(qiáng)的整體競爭實力。

    我們預(yù)計G重機(jī)2006年每股收益0.76元，2007年0.94元，動態(tài)市盈率分別為24倍和19.5倍。目前老基地處于產(chǎn)能挖潛階段，未來關(guān)注臨港基地的項目進(jìn)程和達(dá)產(chǎn)情況，投資評級“短期觀望，長期買入”。

    未來機(jī)械行業(yè)上市公司將持續(xù)受到外資收購的影響，尤其是具有龍頭地位的國企改制之日，往往是外資乘虛而入之時，G三一與美國凱雷對徐工科技的股權(quán)之爭，將有深遠(yuǎn)的影響，投資者可適當(dāng)關(guān)注行業(yè)內(nèi)的并購事項。

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