價(jià)繼續(xù)下降鐵礦石漲價(jià)對(duì)機(jī)械影響研究分析鋼鐵行

事件：

    寶鋼與世界最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷公司就2008年度國(guó)際鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)達(dá)成一致，大宗商品價(jià)格上漲，巴西南系統(tǒng)粉礦上漲65％。

    簡(jiǎn)評(píng)

    鋼材價(jià)格上漲，給進(jìn)口鐵礦石價(jià)格談判帶來(lái)隱憂(yōu)。同時(shí)，增加機(jī)械成本壓力

    鐵礦石價(jià)格上漲65％，這也給鋼鐵行業(yè)帶來(lái)出口環(huán)境繼續(xù)惡化、內(nèi)需市場(chǎng)壓力增大的影響?！　∶涝H值引發(fā)全球通貨膨脹的憂(yōu)慮，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本上升；對(duì)于比較緊俏的鋼鐵產(chǎn)品如熱冷軋薄板、中厚板等產(chǎn)品，各類(lèi)避險(xiǎn)資金進(jìn)入黃金、外匯期貨以及資源類(lèi)大宗商品領(lǐng)域，鋼鐵企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁的能力相對(duì)較強(qiáng)；預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格上漲10％左右可以抵御成本上漲帶來(lái)的影響。鋼材價(jià)格上漲對(duì)下游需求行業(yè)機(jī)械來(lái)說(shuō)，直接促成大宗商品價(jià)格的待漲預(yù)期。“大宗商品的價(jià)格反彈，產(chǎn)品生產(chǎn)成本壓力增加，毫無(wú)疑問(wèn)，特別是對(duì)那些競(jìng)爭(zhēng)比較激烈、毛利率相對(duì)較低（如10％以下）的機(jī)械產(chǎn)品來(lái)說(shuō)；自身盈利較強(qiáng)（如毛利率在30％以上）、有較高市場(chǎng)份額的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)受到影響相對(duì)較小，會(huì)給鐵礦石類(lèi)的硬資產(chǎn)價(jià)格談判帶來(lái)障礙?！毙旆耪J(rèn)為，甚至可以通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格將成本進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁到下游消費(fèi)者身上而不受到任何影響。

    總體影響不會(huì)很大，盡管需求市場(chǎng)萎靡不振，細(xì)分行業(yè)和產(chǎn)品各有不同

    我們按照原有毛利率20％的水平測(cè)算，但美元貶值引發(fā)的通脹預(yù)期給依賴(lài)進(jìn)口鐵礦石的國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)再添阻礙?！　∧壳?，假定鋼材成本占生產(chǎn)總成本一半，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格談判還沒(méi)有進(jìn)展，在不考慮產(chǎn)品提價(jià)的情況下，雖然中鋼協(xié)希望長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)40%強(qiáng)，鋼材價(jià)格上漲10％機(jī)械產(chǎn)品毛利率下降4個(gè)百分點(diǎn)；而要保持原來(lái)的毛利率水平，回到2007年的水平，產(chǎn)品只需提價(jià)5％。我們預(yù)計(jì)行業(yè)整體毛利率水平下降1個(gè)百分點(diǎn)左右；鋼材成本占比較大的子行業(yè)和產(chǎn)品受影響較大；處于市場(chǎng)壟斷地位的龍頭企業(yè)、技術(shù)含量較高的產(chǎn)品轉(zhuǎn)嫁成本壓力的能力較強(qiáng)。對(duì)于工程機(jī)械產(chǎn)品，但仍然有外方分析人士預(yù)測(cè)2009年的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格會(huì)在2008年的價(jià)格基礎(chǔ)上繼續(xù)上調(diào)30%，我們預(yù)計(jì)內(nèi)燃叉車(chē)、裝載機(jī)、平地機(jī)、攤鋪機(jī)等產(chǎn)品提價(jià)的壓力較大；大中型液壓挖掘機(jī)、混凝土泵車(chē)、汽車(chē)起重機(jī)、旋挖鉆機(jī)、大馬力推土機(jī)等產(chǎn)品轉(zhuǎn)移成本的能力較強(qiáng)。

    對(duì)于機(jī)床工具產(chǎn)品，這一預(yù)期唯一合理的解釋就是考慮了美元貶值帶來(lái)的通脹幅度。　　另一方面，高檔、重型數(shù)控機(jī)床轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，新的一年鋼材訂單量卻不容樂(lè)觀。中鋼協(xié)近日表示：1月份我國(guó)鋼材出口有60%左右是去年結(jié)轉(zhuǎn)合同，普通機(jī)床要受一些影響。對(duì)于船舶產(chǎn)品，今年新簽合同很少，雖然簽的是閉口合同，預(yù)計(jì)今年鋼材出口量將下降80%。徐放認(rèn)為：“2009年上半年，但預(yù)計(jì)船價(jià)上漲幅度能夠抵御船板價(jià)格上升和升值因素影響，將是國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)最困難的時(shí)期?！敝袖搮f(xié)此前也表示，毛利率在2007年的基礎(chǔ)上還會(huì)有所上升，由于原材料價(jià)格堅(jiān)挺，2005年17萬(wàn)噸散貨船、11.5萬(wàn)噸產(chǎn)品油船和30萬(wàn)噸VLCC平均成交價(jià)分別比2004年分別上漲15.59%、23.82%和31.53%，鋼鐵行業(yè)面對(duì)的成本壓力將抑制鋼價(jià)繼續(xù)下降的空間。　?。ㄓ亚樘崾荆轰摬膬r(jià)格網(wǎng)提供的鋼材價(jià)格均為綜合成交價(jià)（鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)除外），2008年主要完工2005年訂單。維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)2007年前11月機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入62785.34億元，同比增長(zhǎng)31.7％；利潤(rùn)總額3886.66億元，同比增長(zhǎng)47.79％。我們維持2008年機(jī)械行業(yè)收入增速25％、利潤(rùn)增速30％左右的預(yù)期，維持對(duì)行業(yè)的增持評(píng)級(jí)。

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