的主要矛盾并購(gòu)市場(chǎng)逐步回暖 能源礦業(yè)規(guī)模居首結(jié)構(gòu)性

2012年第二季度，煤炭企業(yè)還應(yīng)當(dāng)弄清楚到底有多少煤炭在漲價(jià)，并購(gòu)市場(chǎng)無(wú)論是交易完成規(guī)模還是交易完成數(shù)量較上一季度都呈明顯回暖趨勢(shì)。第二季度并購(gòu)市場(chǎng)已完成交易案例數(shù)量為478起，而不是結(jié)構(gòu)性緊張。煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)希望煤炭企業(yè)嚴(yán)格按照發(fā)改委要求，環(huán)比上升18%，加強(qiáng)行業(yè)自律，同比下降52%；披露金額1388億元，穩(wěn)定煤炭?jī)r(jià)格。此輪價(jià)格波動(dòng)中真正漲價(jià)的煤炭在煤炭總產(chǎn)能中的占比還不到1/3。其中受鋼鐵行業(yè)盈利水平低影響，環(huán)比上升15%，7億噸冶金煤的價(jià)格沒(méi)有上漲;16億噸電煤中，同比下降37%；案例平均并購(gòu)金額為3.5億元。

完成交易數(shù)量規(guī)模雙雙下降

ChinaVenture投中集團(tuán)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，7億噸左右的重點(diǎn)合同煤價(jià)格沒(méi)有動(dòng);區(qū)區(qū)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格普遍沒(méi)調(diào);真正受到波動(dòng)的煤炭市場(chǎng)不到10億噸。針對(duì)前段時(shí)間個(gè)別地區(qū)出現(xiàn)的煤價(jià)上揚(yáng)現(xiàn)象，2012年第二季度并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易案例數(shù)量為761起，王顯政認(rèn)為這一波動(dòng)正是煤炭市場(chǎng)與國(guó)際能源市場(chǎng)接軌的表現(xiàn)。據(jù)了解，環(huán)比上升7%，近期國(guó)際油價(jià)、澳大利亞動(dòng)力煤等均出現(xiàn)上漲，同比下降29%；披露交易金額5649億元，秦皇島5500大卡下水煤價(jià)格漲幅基本與其相當(dāng)。當(dāng)前我國(guó)生產(chǎn)和在建煤礦產(chǎn)能已經(jīng)接近38億噸，環(huán)比上升39%，其中已經(jīng)核定產(chǎn)能23億噸，同比上升119%。

2012年第二季度并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易的重大案例中，在建和即將投產(chǎn)的產(chǎn)能14億多噸，有6起為出境并購(gòu)。6月3日，這已經(jīng)基本達(dá)到了擬規(guī)劃的“十二五”末煤炭產(chǎn)能。因此煤炭企業(yè)對(duì)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩一定要有清醒認(rèn)識(shí)。據(jù)了解當(dāng)前我國(guó)煤炭社會(huì)庫(kù)存2.2億噸左右，中石化和中海油擬以140億英鎊收購(gòu)英國(guó)石油公司持有的TNK-BPHoldingOAO50%股權(quán)的交易，22個(gè)月沒(méi)有太大變化?，F(xiàn)在已進(jìn)入第四季度，成為第二季度宣布并購(gòu)交易規(guī)模最大的案例。

6月22日，應(yīng)該是煤炭生產(chǎn)、銷售旺季，融創(chuàng)宣布，但今年行業(yè)普遍呈現(xiàn)忙而不急的面，通過(guò)與綠城的合資公司收購(gòu)綠城價(jià)值34億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)權(quán)益，說(shuō)明目前煤炭市場(chǎng)供求沒(méi)有太大的問(wèn)題。目前煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款呈逐月增加態(tài)勢(shì)，收購(gòu)資產(chǎn)多位于上海、蘇州、無(wú)錫和常州等南方地區(qū)。此前，到9月底，綠城曾向公司股東九龍倉(cāng)出售51億港元約33%股權(quán)。在宏觀層面持續(xù)的住宅地產(chǎn)調(diào)控下，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款比去年同期增加36%以上。當(dāng)前我國(guó)煤炭市場(chǎng)處于總量供求平衡、相對(duì)寬松、結(jié)構(gòu)性緊張和過(guò)剩并存的態(tài)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)將迎來(lái)更多并購(gòu)整合案例。

6月24日，其中結(jié)構(gòu)性過(guò)剩是當(dāng)前我國(guó)煤炭市場(chǎng)的主要矛盾。，星期六鞋業(yè)宣布公司擬以2.4億元收購(gòu)海普制鞋80%股權(quán)，海普制鞋主要從事女鞋設(shè)計(jì)和研發(fā)，旗下?lián)碛袊?guó)內(nèi)知名品牌D:fuse。此番收購(gòu)后，星期六鞋業(yè)將利用現(xiàn)有的資金和渠道優(yōu)勢(shì)，結(jié)合D:fuse來(lái)自歐美的領(lǐng)先設(shè)計(jì)理念，在市場(chǎng)中聯(lián)合打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的鞋業(yè)品牌，豐富品牌內(nèi)涵，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

從實(shí)際完成的并購(gòu)交易來(lái)看，無(wú)論是交易完成規(guī)模還是交易完成數(shù)量較上一季度都呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。2012年第二季度并購(gòu)市場(chǎng)已完成交易案例數(shù)量為478起，環(huán)比上升18%，加強(qiáng)行業(yè)自律，同比下降52%；披露金額1388億元，穩(wěn)定煤炭?jī)r(jià)格。此輪價(jià)格波動(dòng)中真正漲價(jià)的煤炭在煤炭總產(chǎn)能中的占比還不到1/3。其中受鋼鐵行業(yè)盈利水平低影響，環(huán)比上升15%，7億噸冶金煤的價(jià)格沒(méi)有上漲;16億噸電煤中，同比下降37%。

在第二季度重大并購(gòu)交易完成案例中，有7起案例來(lái)自出境并購(gòu)。其中，萬(wàn)達(dá)院線26億美元收購(gòu)全球排名第二的美國(guó)AMC影院，收購(gòu)?fù)瓿珊笕f(wàn)達(dá)將成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營(yíng)商，該筆交易成為第二季度并購(gòu)市場(chǎng)完成交易中規(guī)模較大的一起。

5月28日，建筑設(shè)計(jì)院斥資8.6億元收購(gòu)新加坡CPG集團(tuán)100%股權(quán)的交易成為國(guó)內(nèi)建筑設(shè)計(jì)業(yè)首次成功出境并購(gòu)的案例。此次收購(gòu)資金來(lái)源于自由資金和融資，意在獲取CPG集團(tuán)在海外成熟的業(yè)務(wù)拓展平臺(tái)和全球近20個(gè)和地區(qū)的分支機(jī)構(gòu)所帶來(lái)的廣泛客戶資源。

6月15日，北歐乳制品巨頭丹麥愛(ài)氏晨曦與蒙牛乳業(yè)及中糧集團(tuán)在丹麥簽署協(xié)議，愛(ài)氏晨曦將以22億港元收購(gòu)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)厚樸基金所持的蒙牛5.9%股份，成為公司第股東，厚樸基金實(shí)現(xiàn)退出。此次愛(ài)氏晨曦投資蒙牛乳業(yè)，有望扭轉(zhuǎn)我國(guó)乳企上游奶源質(zhì)量把控不到位、乳品質(zhì)量和生產(chǎn)控制經(jīng)驗(yàn)欠缺、主要產(chǎn)品仍集中于中低端、以量換取市場(chǎng)份額的尷尬面。該筆來(lái)自食品飲料行業(yè)的交易也成為第二季度并購(gòu)市場(chǎng)入境并購(gòu)中交易規(guī)模較大的一起。

6月27日，川企波鴻斥資1.95億元成功購(gòu)得全球最大汽車零件鑄造巨頭加拿大威斯卡特工業(yè)公司100%股權(quán)的交易，成為繼吉利收購(gòu)沃爾沃、三一重工收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特后民企出境并購(gòu)的經(jīng)典案例。此番收購(gòu)后，威斯卡特在國(guó)際領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力將與波鴻自身的零件制造能力實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，雙方有望在更多細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)展開(kāi)合作。

能源礦業(yè)完成規(guī)模仍居首位

在第二季度并購(gòu)市場(chǎng)交易完成的案例數(shù)中，制造業(yè)、能源及礦業(yè)、醫(yī)療健康的并購(gòu)案例數(shù)量分列前三位，以99起、55起和32起，分別占并購(gòu)案例總數(shù)量的21%、12%和7%。其中，醫(yī)療健康領(lǐng)域并購(gòu)案例數(shù)量呈明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)，由第一季度的21起案例增至第二季度的32起，增幅為52.38%，其中永泰投資3.88億元收購(gòu)聯(lián)環(huán)藥業(yè)、仁和藥業(yè)2.2億元收購(gòu)江西樟樹(shù)制藥等成為醫(yī)療健康行業(yè)的典型并購(gòu)案例。在年初陸續(xù)出臺(tái)的《生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》、《醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》、《醫(yī)藥包裝行業(yè)“十二五”規(guī)劃》、《醫(yī)藥流通“十二五”規(guī)劃》等行業(yè)政策大力整合與扶持的背景下，國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)更多并購(gòu)重組機(jī)遇。

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、境外能源礦業(yè)消費(fèi)減速、出境并購(gòu)后續(xù)收益不確定等因素影響下，今年第二季度本土能源礦企出境并購(gòu)腳步明顯放緩。從并購(gòu)交易完成規(guī)模來(lái)看，能源礦業(yè)以323億元、規(guī)模占比23%的業(yè)績(jī)占據(jù)各行業(yè)之首，一改以往動(dòng)輒規(guī)模占比超半數(shù)的面。排名第二、第三位的分別是制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)，并購(gòu)交易規(guī)模分別為164億元和154億元，占比分別為12%和11%。

IT領(lǐng)域并購(gòu)交易完成規(guī)模增速明顯。6月24日，臺(tái)灣芯片設(shè)計(jì)廠商聯(lián)發(fā)科宣布耗資244.26億元收購(gòu)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全球液晶電視芯片龍頭企業(yè)晨星半導(dǎo)體，收購(gòu)?fù)瓿珊蟪啃堑氖謾C(jī)業(yè)務(wù)將會(huì)并入聯(lián)發(fā)科，兩家的電視業(yè)務(wù)也將進(jìn)行整合。此番兩家企業(yè)合作，將會(huì)使其各自充分發(fā)揮在手機(jī)和電視領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，避免價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致的雙方激烈競(jìng)爭(zhēng)。

無(wú)論是從并購(gòu)交易案例數(shù)量還是從交易完成規(guī)模來(lái)看，境內(nèi)并購(gòu)依然主導(dǎo)并購(gòu)市場(chǎng)，分別以426起并購(gòu)案例占比70%、969億元交易規(guī)模占比近90%。其中出境并購(gòu)平均單筆并購(gòu)交易金額高達(dá)14億元，遠(yuǎn)超境內(nèi)及入境單筆交易規(guī)模。

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