房地產(chǎn)政策影響工程機(jī)械下半年預(yù)期

    房地產(chǎn)調(diào)控壓低了工程機(jī)械需求 4 月15 日以來(lái),連續(xù)出臺(tái)一系列嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策,房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入下行軌道,成交量萎縮,將在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資金流等各個(gè)層面影響到各個(gè)行業(yè),與房地產(chǎn)密切相關(guān)的工程機(jī)械產(chǎn)品難免受到不利影響,房地產(chǎn)信貸的嚴(yán)控也將從資金流方面壓低市場(chǎng)對(duì)公司的估值,未來(lái)一段時(shí)間工程機(jī)械業(yè)績(jī)?nèi)詫⒘己?但市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械預(yù)期黯淡。

    基建 FAI 仍將發(fā)揮刺激作用,工程機(jī)械繼續(xù)增長(zhǎng) 09 年FAI 增速達(dá)到前所未有的30.5%,工程機(jī)械并未以相應(yīng)的速度增長(zhǎng)。根據(jù)我們的模型計(jì)算,09 年的FAI 仍將在10 年發(fā)揮后續(xù)拉動(dòng)作用,如果10 年FAI維持在26%左右,工程機(jī)械在2010 年總增長(zhǎng)率可達(dá)到17.4%。1 季度工程機(jī)械同比增長(zhǎng)了50%以上,符合我們預(yù)期。但由于房地產(chǎn)調(diào)控的影響,工程機(jī)械未來(lái)前景下滑,主流工程機(jī)械公司的2010 年動(dòng)態(tài)PE基本都已經(jīng)到達(dá)10-15 倍PE,達(dá)到了歷史低位。

    混凝土機(jī)械銷(xiāo)售旺盛,但房產(chǎn)調(diào)控降低了混凝土機(jī)械的未來(lái)預(yù)期 1 季度混凝土機(jī)械銷(xiāo)售繼續(xù)高速增長(zhǎng),4.15-4.17 新政嚴(yán)重打擊了房地產(chǎn)的前景,同時(shí)帶動(dòng)相關(guān)混凝土機(jī)械預(yù)期下降。保障性的大規(guī)模興建分地拉動(dòng)混凝土機(jī)械需求,但遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法與商品房的龐大規(guī)模相比,混凝土機(jī)械類(lèi)公司需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間才能擺脫房地產(chǎn)預(yù)期的牽制。

    房地產(chǎn)新政影響地方地價(jià)收入,進(jìn)而影響到基建投資 地方33%左右的財(cái)政收入來(lái)自于土地出讓金,房地產(chǎn)新政導(dǎo)致地方賣(mài)地不暢,地方收入下降可能制約基建投資資金來(lái)源,但基建投資可能會(huì)視情況加大基建投入,因此鏟運(yùn)機(jī)械、起重機(jī)械未來(lái)前景也將下降,但幅度低于混凝土機(jī)械。

    重機(jī)行業(yè)的鑄鍛件保持長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)刺激了電力需求的快速增長(zhǎng),低碳能源風(fēng)電、水電、核電事業(yè)發(fā)展起點(diǎn)低,基數(shù)低,增長(zhǎng)快。尤其核電事業(yè)增長(zhǎng)潛力、速度和進(jìn)口替代空間巨大,未來(lái)訂單有長(zhǎng)期的保證,我們預(yù)計(jì)重型鑄鍛件設(shè)備仍將保持年均20%-30%的增長(zhǎng)速度。冶金重機(jī)行業(yè)受壓縮落后產(chǎn)能影響處于回落調(diào)整期。

    機(jī)床行業(yè)已經(jīng)度過(guò)低谷期機(jī)床業(yè)是其他機(jī)械行業(yè)的上游行業(yè),相對(duì)滯后。2010 年1 季度中小型機(jī)床有了爆發(fā)性的增長(zhǎng),在機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇的大背景下,我們有理由相信機(jī)床行業(yè)已經(jīng)度過(guò)低谷,進(jìn)入到復(fù)蘇通道。

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