需求為契機機械行業(yè)：仍能夠“制造”結(jié)構(gòu)性機會機械行

造船船用柴油機、螺旋推進器、船用機械和儀表、海洋工程，提高企業(yè)創(chuàng)新能力促進產(chǎn)品升級從政策層面支持企業(yè)重組兼并，船臺起重機

    工程機械液壓泵／馬達、結(jié)構(gòu)件，促進企業(yè)從“做大做強”到“做強做大”轉(zhuǎn)變加快首臺（套）政策落實，起重設(shè)備

    航空航天發(fā)動機中結(jié)構(gòu)復(fù)雜的整體機匣、葉片、葉盤。各種機載設(shè)備、液壓件

    汽車各種零件、結(jié)構(gòu)件

    鐵路鐵路機車、車軸、軸承

    電力設(shè)備汽輪機中的葉片、轉(zhuǎn)子，鼓勵用戶采用自主化國產(chǎn)設(shè)備根據(jù)工信相關(guān)人士表示，發(fā)電機的定子、轉(zhuǎn)子和其他結(jié)構(gòu)件。

    風(fēng)電設(shè)備風(fēng)電輪轂、軸承

    動力設(shè)備各種汽油、柴油發(fā)動機、汽輪機、燃氣輪機

    制冷設(shè)備壓縮機的機體、螺桿

    石化設(shè)備石化冶煉設(shè)備的各種結(jié)構(gòu)件機床在下游產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用

    當前歐美金融機構(gòu)和經(jīng)濟陷入困，裝備制造行業(yè)振興計劃將由發(fā)改委、工信及行業(yè)專家共同討論，大量金融機構(gòu)的流動性困境勢必導(dǎo)致商業(yè)銀行主動性的信貸緊縮。美國的實施巨額注資計劃勢必導(dǎo)致美元貶值，做最終修改后再上報。同時，對以出口為主的機械企業(yè)帶來不利影響。

    工程機械行業(yè)中起重機短期內(nèi)依然保持較為旺盛的勢頭，從該次會議基本可以看出裝備制造行業(yè)的基本思路，但如果實體經(jīng)濟發(fā)生下滑，與汽車振興規(guī)劃相比，仍會受到不利影響；應(yīng)用于基建工程的鏟運機械，裝備制造業(yè)的振興規(guī)劃沒有特別具體的刺激措施，受宏調(diào)影響較小，主要是方向性和政策性的調(diào)整方案。點評：2008年1-9月，08年仍保持一定增長，機械行業(yè)總產(chǎn)值6.72萬億元，但增速放緩。機床行業(yè)周期性波動幅度較小，銷售總產(chǎn)值6.55萬億元，且具有一定滯后性，同比分別增長27.52%和27.8%，目前大型、重型機床仍然有較高的景氣度和增長趨勢。

    基建拉動出機會

    工程機械行業(yè)是一個周期性較強的行業(yè)，分別同比下降3.53個百分點和3.92個百分點，與宏觀經(jīng)濟和固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)度比較高，雖然增速仍保持較高水平，但是隨著我國工程機械企業(yè)實力增強，但呈逐月下降趨勢。同時行業(yè)利潤總額度增速今年以來出現(xiàn)快速下降，出口增長迅速，今年前9個月，出口銷售收入的上升能夠在一定程度上彌補國內(nèi)固定資產(chǎn)投資所帶來的周期性影響，機械行業(yè)利潤增速24.91個%，使工程機械行業(yè)的發(fā)展更加穩(wěn)定。

    “十一五”期間，低于去年約21個百分點。在全球金融危機的影響下，對基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度是前所未有的。08年是“十一五”的第三年，國內(nèi)外需求的雙重萎靡導(dǎo)致整個機械行業(yè)增速放緩，由于基礎(chǔ)的投資大，行業(yè)整體需求的下降以及痛苦的“去庫存化”過程使得整個機械行業(yè)景氣度快速下滑。1、行業(yè)振興計劃有助于提升行業(yè)信心裝備制造業(yè)是為我國經(jīng)濟發(fā)展和國防提供技術(shù)裝備的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，周期長，06、07年所投入的大型基建項目，特別重點工程項目，仍將繼續(xù)進行，基本不受宏觀調(diào)控影響，而且新的大中型重點項目的審批和開工似乎并沒有減弱的跡象。同時換屆后，地方的基礎(chǔ)設(shè)施可能將會迎來新一輪高峰。

    當前我國的工程機械已經(jīng)具備了相當?shù)漠a(chǎn)品競爭力，未來的出口還將有進一步增長。工程機械的出口業(yè)務(wù)將形成對我國工程機械行業(yè)產(chǎn)品銷售的重要補充，可以分規(guī)避國內(nèi)工程機械行業(yè)的周期性風(fēng)險；但目前出口收入占工程機械企業(yè)收入的比例基數(shù)還相對較低，對工程機械企業(yè)總收入的影響還相對有限，國內(nèi)工程機械行業(yè)在08年經(jīng)營形勢主要還是決定于國內(nèi)市場。

    起重機機械應(yīng)用于冶金、石化、化工、電力、汽車、造船、機械、港口、道路等各個工程領(lǐng)域，主要的作用是各類大型設(shè)備吊裝，另外在城市工程搶險方面也有一定應(yīng)用。起重機相對于工程機械來說波動相對滯后，由于應(yīng)用面較廣，相應(yīng)地波動幅度較弱。由于我國宏觀經(jīng)濟仍然處在一個較為繁榮的時期，各方面經(jīng)濟指標依然良好，因此至少在08年，起重機行業(yè)形勢依然較為樂觀。

    履帶起重機的銷售形勢是所有工程起重機中最好的，由于履帶式起重機70%以上應(yīng)用于大型冶金、石化、電力(火電、核電、水電、風(fēng)電)工程中吊裝作業(yè)。在我國重型工業(yè)發(fā)展進程中，得到廣泛的應(yīng)用和超高速的發(fā)展，能源的緊缺拉動了電力工業(yè)的，帶動了超重型的履帶式起重機的需求，預(yù)計08年履帶式起重機將達到90%以上的同比增長速度。徐工科技、中聯(lián)重科和三一重工都將是履帶式起重機繁榮的受益者。

    鏟土運輸機械主要包括裝載機、挖掘機、推土機。主要應(yīng)用在鐵路、公路、水電等基礎(chǔ)設(shè)施以及礦山、采掘等方面。我們判斷08、09年宏觀經(jīng)濟政策以調(diào)控為主調(diào)，主要是抑制房地產(chǎn)等行業(yè)過熱面，但工程、基礎(chǔ)設(shè)施基本不受影響，從當前情況看，重點工程及基礎(chǔ)設(shè)施仍將保持較強力度，而且新的重點工程項目審批和開工陸續(xù)批復(fù)，并沒有減弱跡象，因此我們認為土方機械在08年宏觀調(diào)控中所受影響較小。從過去幾年的歷史經(jīng)驗看，裝載機的銷售也是一直比較穩(wěn)定。

    近年來，我國高速鐵路、高速公路等大規(guī)模項目的新開工量很多，哈大高鐵已于07年8月開工，總投資980億，總期5年；京滬高鐵也于08年1月正式開工，總投資1300億，總期5年，這些項目將極大地拉動裝載機、挖掘機等土方機械產(chǎn)品和樁工機械產(chǎn)品的需求，而且工期長，需求量大；06年有色金屬礦產(chǎn)品價格暴漲，并且持續(xù)高位運行，07年煤炭價格和鐵礦石價格上漲，這些都刺激了礦山項目的投入，拉動了對鏟土運輸機械的需求；國內(nèi)對電力的需求也非常旺盛，金沙江上游的向家壩、落溪渡等多個大型水電項目正在或正準備開工，各大電力公司都持有未來幾年的訂單。

    混凝土機械近年來取得了突出的成就，涌現(xiàn)出三一重工和中聯(lián)重科這樣突出的企業(yè)，混凝土機械行業(yè)的發(fā)展主要得益于我國近年來高速增長的基礎(chǔ)投資、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)是混凝土機械運用的重要領(lǐng)域，由于商品混凝土的方便快捷大大提高了混凝土機械的適用性，房地產(chǎn)占了混凝土泵車應(yīng)用的60%左右。高鐵、高速公路的所涉及的橋梁、路基、隧道、路軌以及車站，制造出對混凝土機械的大量需求。08年的宏觀調(diào)控可能會對房地產(chǎn)業(yè)有所抑制，房地產(chǎn)業(yè)對混凝土機械的需求量增速可能有所下降，但基礎(chǔ)方面的投資基本可以分彌補房地產(chǎn)需求下降之不足。

    大型重型機床更勝一籌

    重型工業(yè)發(fā)展是此輪經(jīng)濟繁榮的主要增長點，成為拉動我國經(jīng)濟的重要力量，目前正處于重型機械、重化工業(yè)發(fā)展階段的中段，這一階段還將持續(xù)很長時間，重型機械行業(yè)發(fā)展應(yīng)該快于輕型、中型機械產(chǎn)品的發(fā)展，相對應(yīng)地其所推動的大型、重型機床行業(yè)的發(fā)展速度將遠快于中小型機床，因此我們更看好大型、重型機床行業(yè)的發(fā)展前景。

    近年來，我國機床市場需求非常旺盛，2003年至2006年之間，銷售收入增長率分別為21%、21%、17%，27%，而數(shù)控機床更是以50%以上的速度增長。機床工具行業(yè)整體銷售收入連年以20%以上的復(fù)合增長率增長，從目前的情況來看，國內(nèi)機床行業(yè)需求旺盛趨勢還將延續(xù)。

    當然，我國機床行業(yè)對進口依存度高，從側(cè)面說明了機床行業(yè)提高的速度較慢，很難取得爆發(fā)性的飛躍，行業(yè)壁壘非常高。因此國內(nèi)機床行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，在技術(shù)和產(chǎn)品性能上的優(yōu)勢將保持很長一段時間，其他后來者很難在短時間內(nèi)超越。同時對外依存度高也給予了我國機床行業(yè)較大的發(fā)展空間。

    重點公司介紹

    中聯(lián)重科：公司以3400萬元較為低廉的價格收購新黃工公司，以此為契機進入挖掘機和裝載機等鏟土運輸機械領(lǐng)域，拓展了公司的發(fā)展空間，雖然挖、裝、推的鏟土運輸機械的國內(nèi)市場基本已經(jīng)被其他工程機械巨頭所占領(lǐng)，但是中聯(lián)重科目前僅是小規(guī)模試探性投資，我們認為短期內(nèi)既不會產(chǎn)生很大收益，也不會造成很大負擔(dān)。

    公司收購CIFA公司，總價值3.7億歐元，公司實際出資1.6億歐元。收購?fù)瓿珊蠊緦⒊蔀閲鴥?nèi)第混凝土機械制造商，接近全球第一位的大象。預(yù)計公司將充分利用CIFA在東歐的品牌和市場，綜合中聯(lián)重科產(chǎn)品的成本優(yōu)勢，在未來兩年逐步挖掘出收購兼并的整合效益。

    昆明機床：生鐵及鑄件價格雖然對公司毛利率造成一定影響，但是由于公司生鐵、廢鋼等鑄件占公司成本比例非常小，而且公司可通過提前備貨和向上游轉(zhuǎn)嫁一分成本，因此受基礎(chǔ)原材料價格的影響非常有限，而且宏觀調(diào)控正在發(fā)生作用，下半年很可能有所降溫。

    鏜銑床是金屬切削機床中技術(shù)含量較高、單臺價值較高的品種，產(chǎn)品毛利率很高。受國內(nèi)重型機械、造船設(shè)備、重化工設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)能擴張的推動，公司所對應(yīng)大型、重型的落地式鏜銑床業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。公司目前在手訂單已經(jīng)超過07年機床行業(yè)收入，生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)排到08年6月以后，08年業(yè)績已經(jīng)有了保障。

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