價(jià)蓄勢待漲“錢荒”持續(xù)發(fā)酵 銀行流動(dòng)性管理短板凸顯環(huán)保風(fēng)

“錢荒”的蔓延已深刻影響A股。24日，而近日即將刮起的“環(huán)保風(fēng)暴”將從底推升鋼價(jià)。最嚴(yán)措施或出臺據(jù)環(huán)保公布的資料，滬指暴跌超過5%擊穿2000點(diǎn)，在1-5月大氣污染最嚴(yán)重的20個(gè)城市中，銀行股持續(xù)跳水。平安銀行、民生銀行、興業(yè)銀行均跌停，17個(gè)城市有鋼企，國有行中工行、建行、中行、農(nóng)行跌幅在3%左右，鋼鐵行業(yè)對當(dāng)前的大氣污染有著不可推卸的責(zé)任。近日市場傳聞，交行跌幅接近5%，即將出臺針對大氣污染的最嚴(yán)措施，而股份制銀行跌幅則均超過了5%。

進(jìn)入6月以來，“節(jié)能減排”要死磕鋼鐵行業(yè)，銀行業(yè)“錢荒”問題持續(xù)發(fā)酵。先是有“光大銀行因頭寸緊張，如加強(qiáng)檢查已建脫硫設(shè)備、督辦脫硫設(shè)施的正常運(yùn)行、對未上脫硫設(shè)施的鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)限排甚至停產(chǎn)整治。如果以上措施真正推出并執(zhí)行，令交易方興業(yè)銀行到期資金無法收回”，則對河北地區(qū)的鋼鐵行業(yè)影響巨大，緊接著傳言“20日下午，而河北地區(qū)作為我國最大的鋼鐵產(chǎn)量大，銀行資金違約，其供應(yīng)的下降將會對鋼價(jià)形成有力支撐。未來供應(yīng)可能下降隨著鋼材價(jià)格的下跌，交易時(shí)間過了半個(gè)小時(shí)還找不到資金，鋼廠噸鋼虧損近300元，且市場資金缺口千億規(guī)模。”盡管各大行對資金違約傳聞及時(shí)進(jìn)行了澄清和辟謠，目前的鋼價(jià)接近鋼廠的現(xiàn)金成本。實(shí)際上，但最近一個(gè)月以來，在鋼價(jià)持續(xù)下跌過程中，市場資金面出現(xiàn)罕見緊張的面已成不爭的事實(shí)。

中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜對《企業(yè)報(bào)》記者說，由于原料庫存及產(chǎn)成品庫存原因，“做空”的傳言在資本市場已經(jīng)蔓延開來，鋼廠的虧損遠(yuǎn)大于實(shí)時(shí)測算的生產(chǎn)盈虧。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的測算，國際游資從、日本、香港紛紛撤回歐美，當(dāng)噸鋼虧損達(dá)到300元/噸時(shí)，黃金市場、股票市場、基金市場、銀行系統(tǒng)資金供應(yīng)量大幅下降。國際知名投行大量拋售國內(nèi)銀行股，將使鋼廠的現(xiàn)金收入為負(fù)，進(jìn)一步打壓市場行情，也就是說很快就會出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)。從近期唐山的鋼鐵企業(yè)高爐開工率的數(shù)據(jù)中可以看到，投資者信心也遭受重創(chuàng)，近期，紛紛從資本市場、貨幣市場撤資減虧。

“違約”傳聞下的銀行資金市場

6月6日，高爐開工率維持在91%附近，市場傳聞，光大銀行對興業(yè)銀行的同業(yè)拆借資本金本應(yīng)到期，但因?yàn)轭^寸緊張，光大銀行選擇違約，導(dǎo)致興業(yè)銀行的千億到期資金未能收回。兩大銀行資金面齊齊告急，不得不向行要求支援。

對此，光大銀行私人銀行(上海)中心總經(jīng)理在其認(rèn)證微博予以否認(rèn)，稱光大銀行備付充分，與所有交易對手交易正常。興業(yè)銀行也加以否認(rèn)。

6月19日至21日，銀行間市場出現(xiàn)了牽動(dòng)整個(gè)金融體系的驚心動(dòng)魄的72小時(shí)劇烈震蕩。

有業(yè)內(nèi)人士指出，每年的6月和12月，銀行機(jī)構(gòu)面臨著月末和季末的雙重考核，存在“借錢”的沖動(dòng)，是歷年來的資金需求高峰。而在往年，央行通常會在資金最緊缺的時(shí)刻出手干預(yù)市場，注入分資金，以平抑資金價(jià)格。這種行為令不少金融機(jī)構(gòu)對央行有了依賴，認(rèn)為央行始終會為整個(gè)市場托底。此前，已有外媒報(bào)道行呼吁央行在本周三前降存準(zhǔn)，以緩解資金壓力，但央行不為所動(dòng)。

也有人士指出，今年以來，央行對同業(yè)市場采取的是“按兵不動(dòng)”的態(tài)度，不管市場如何波動(dòng)，就是不出手干預(yù)。不僅如此，央行還繼續(xù)發(fā)行央票回收流動(dòng)性，而不少銀行由于誤判，在6月份之前沒有做好充足的到期資金安排，導(dǎo)致出現(xiàn)了高價(jià)借錢和交易違約的情況。

“錢荒”背后的市場猜想

據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅上周以來同業(yè)拆借市場日均成交高達(dá)800億元以上，此次“錢荒”的“震中”也正是來自同業(yè)拆借市場。

發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠22日在廣州指出，內(nèi)地銀行業(yè)當(dāng)前出現(xiàn)的“錢荒”現(xiàn)象，是過去幾年商業(yè)銀行隨心所欲擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)規(guī)模，達(dá)到一個(gè)極點(diǎn)后集中爆發(fā)的表現(xiàn)。今年6月以來，銀行業(yè)“錢荒”問題持續(xù)發(fā)酵。為了吸納資金，各銀行紛紛投入“搶錢大戰(zhàn)”，競相提高理財(cái)產(chǎn)品收益率并降低購買門檻。

張承惠表示，今年5月份，內(nèi)地銀行間回購利率的水平還保持相對穩(wěn)定，但從6月6日開始，回購利率出現(xiàn)快速攀升，“隔夜拆借利率達(dá)到9.8%”。種種跡象顯示，銀行業(yè)的流動(dòng)性極度緊張。6月20日，上海銀行間隔夜拆放利率達(dá)13.4440%，創(chuàng)下歷史新高；七天利率也首次突破10%，達(dá)11.0040%。

張承惠分析，銀行出現(xiàn)接近于流動(dòng)性危機(jī)的情況，主要原因一方面是銀行接近半年報(bào)時(shí)點(diǎn)，對資金需求較大，較為惜借；與此同時(shí)，監(jiān)管門強(qiáng)化理財(cái)監(jiān)管和跨境套利交易監(jiān)管，也導(dǎo)致各銀行需要增加資金以滿足合規(guī)要求。此外，分銀行對流動(dòng)性盲目樂觀，沒有做好資金控制以及貸款增加過猛(6月份前10天增加近1萬億元貸款)等亦是誘因。

邊曉瑜則認(rèn)為，上述銀行資金違約或?qū)е聡鴥?nèi)貨幣市場、資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因此增加。同時(shí)，資金短缺將滋生投資者情緒，在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本已萎靡蕭條之際，制造業(yè)融資難、民企融資難等問題會再度升級，國內(nèi)閑置資金或進(jìn)一步涌向房地產(chǎn)、文化旅游、高鐵等領(lǐng)域。

對于央行的“淡定”，張承惠說，央行堅(jiān)持不救市，是要商業(yè)銀行更審慎地對待風(fēng)險(xiǎn)控制、改進(jìn)流動(dòng)性管理。張承惠還表示，從經(jīng)濟(jì)目前的現(xiàn)狀來看，降息難以引導(dǎo)資金從金融體系流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，“今年以來‘金融熱、經(jīng)濟(jì)冷’現(xiàn)象已表明，降息對刺激經(jīng)濟(jì)增長的作用有限。”

監(jiān)管層應(yīng)通力協(xié)作 平息市場恐慌

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，市場上的流動(dòng)性其實(shí)非常充裕，只是大量資金停留在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)套利；而熱錢流出和貨幣政策從緊，尤其是央行對銀行間市場的態(tài)度與此前明顯不同，導(dǎo)致不少金融機(jī)構(gòu)誤判，沒有及時(shí)、足額準(zhǔn)備好本月到期資金安排，進(jìn)而出現(xiàn)了短暫的流動(dòng)性枯竭甚至出現(xiàn)了違約，加上市場恐慌情緒蔓延，終于使得資金市場利率飆升。

多位金融機(jī)構(gòu)人士表示，當(dāng)前資金緊缺的狀況的確是有史以來最嚴(yán)重的。受“錢荒”影響的不僅僅是商業(yè)銀行，包括基金、券商、信托在內(nèi)的整個(gè)金融業(yè)均有波及。同時(shí)業(yè)內(nèi)專家普遍相信，此次“錢荒”可能還要持續(xù)一段時(shí)間，但最遲不超過7月中旬。

記者最新獲悉，在受到央行窗口指導(dǎo)后，行6月前半月新增貸款在猛增后又迅即回落。來自申銀萬國的調(diào)研統(tǒng)計(jì)顯示，截至16日，行新增貸款接近1770億，較6月上旬回落約400億，申萬因此小幅下調(diào)6月金融機(jī)構(gòu)整體新增貸款預(yù)期至1萬億。

據(jù)申萬獲得的信息顯示，上旬較猛烈的信貸反彈最終引致央行窗口指導(dǎo)，且央行壓制流動(dòng)性態(tài)度較為堅(jiān)決，同時(shí)由于前期分貸款到期，致信貸存量整體下降。

邊曉瑜認(rèn)為，一方面，銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會應(yīng)通力協(xié)作，加強(qiáng)監(jiān)察督導(dǎo)工作，將所涉資金數(shù)量、動(dòng)向、涉事銀行做詳細(xì)統(tǒng)計(jì)，有違法違規(guī)行為的給予堅(jiān)決處理，若僅是傳言則要還原事實(shí)；另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)潔身自好，認(rèn)真學(xué)并貫徹銀行同業(yè)市場的相關(guān)規(guī)定，并對今后內(nèi)資金流向做認(rèn)真統(tǒng)計(jì)和審核。“錢荒”持續(xù)發(fā)酵銀行流動(dòng)性管理短板凸顯。

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