入下行通道高處不勝寒 鐵礦石會迎來暴跌嗎？國內(nèi)鋼

過剩-暴漲，最近一周，這種看似不可能的神話仍在上演。

受益于補庫存周期、去產(chǎn)能政策及投資需求，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于122.53點，今年鐵礦石價格延續(xù)去年漲勢。2月21日，一周下跌0.02%。從具體行情來看，大商所鐵礦石期貨價格甚至一度突破740元/噸，鋼價可謂“大起大落”，創(chuàng)2014年5月來高位。目前仍在700元/噸上下徘徊，上半周在鋼坯大漲等因素的帶動下，年內(nèi)漲幅達27%，市場延續(xù)了反彈的走勢，較去年5月階段低點漲幅超130%。

與此同時，但高位成交乏力。下半周，是甚至全球鐵礦石產(chǎn)量、庫存居高不下。截至2月17日，鋼材期貨市場下挫，各港口鐵礦石庫存連續(xù)第七周上漲，現(xiàn)貨鋼價也跟隨著大幅下跌，總量超1.29億噸，市場心態(tài)受到影響。由于成交乏力，再創(chuàng)歷史新高。作為世界上最大鐵礦石消費國且國內(nèi)平均生產(chǎn)成本高，“去庫存”的速度放緩，進口為鐵礦石價格提供了強有力支撐。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，而鋼廠的產(chǎn)量又沒有大的下降，2016年鐵礦石進口量超過10億噸，后期市場的銷售壓力有增無減。終端用戶在價格走跌的情況下，達10.24億噸，只按需進行采購。鐵礦石市場總體依然不樂觀。據(jù)“西本新干線”的最新報告，同比增長7.5%，在國產(chǎn)礦市場上，創(chuàng)出歷史新高。

國外鐵礦石走勢類同，節(jié)后河北地區(qū)鐵精粉價格雖有上漲，芝商所鐵礦石產(chǎn)品價格在2016年攀升逾200%，但是繼續(xù)上行的動力明顯不足。進口礦價格則是先漲后跌，大幅跑贏COMEX銅和黃金價格。

不過，截至4日，鐵礦石背后的風(fēng)險并非遙不可及，普氏62%品位鐵礦石指數(shù)報收于每噸63.4美元，支撐其炒作的因素或許正在瓦解。

首先是政策風(fēng)險。新浪近日援引媒體稱，較節(jié)前下跌3.9美元。近期，發(fā)改委懷疑是投機炒作者在背后推升了國內(nèi)的螺紋鋼和鐵礦石價格，正在就其是否涉及投機性炒作和擾亂市場價格秩序一事展開調(diào)查。隨后，上證報援引發(fā)改委稱并未牽頭此事，但并未對此事進行否認。

同時，全球央行開始收緊貨幣政策，也會讓市場資金流動性減少，投機機構(gòu)難以再撬動高杠桿融資短期炒作大宗商品套利。

其次，基本面方面，此前鐵礦石需求回升基于全國基建投資加碼。但天風(fēng)宏觀團隊認為，2017年財政收入增速下滑、赤字率提升空間有限、經(jīng)濟正在經(jīng)歷緊信用周期，使得基建投資很難有較大的增長。支撐商品高價格的邏輯還是基建的開工預(yù)期和供給側(cè)去產(chǎn)能的政策延續(xù)預(yù)期。然而去年以來，商品價升量平，高產(chǎn)量高庫存高價格疊加，一旦需求擴張或產(chǎn)能收縮的預(yù)期被證偽，商品的矛盾就要被拆破。

國外投行必和必拓、巴克萊等此前一直提醒鐵礦石價格有下跌之虞?；ㄆ煦y行報告也指出，鐵礦石、煤炭在今年的強勁表現(xiàn)將會是曇花一現(xiàn)。麥肯錫分析甚至稱，市場對鐵礦石需求的高峰期在2011年就已經(jīng)過去了，最近只不過是一個幅度很小的反彈，接下來需求量還會往下降。

天風(fēng)宏觀團隊稱，商品的三高（高產(chǎn)量、高庫存、高價格）現(xiàn)象可能持久不了，一旦期貨拉到升水之后發(fā)現(xiàn)需求依然跟不上，現(xiàn)貨成交不暢，商品回調(diào)的壓力也會較大。

國內(nèi)鐵礦石和國際鐵礦石供需關(guān)系和價格傳導(dǎo)存在時間差，投資者可關(guān)注芝商所旗下62%品位鐵礦石期貨產(chǎn)品(TIO) 與大商所鐵礦石期貨的套利機會。與新交所比較，芝商所鐵礦石產(chǎn)品有更佳的買賣價差和流動性。

資料顯示，2月21日至24日當(dāng)周，TIO成交量按周下跌10.9%，持倉量回調(diào)2%。

神話總會有終結(jié)的一天，鐵礦石何時迎來自己的宿命？(本文來自華爾街見聞)

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