營銷需警惕工程機(jī)械三巨頭“死磕”港股工程機(jī)

相比中聯(lián)重科率先登陸H股，而今年上半年就冒出來400多輛，機(jī)械行業(yè)另兩大巨頭三一重工和徐工機(jī)械的上市夢想，經(jīng)銷商一個(gè)月就完成了全年的銷售任務(wù)，卻因港股去年的持續(xù)不振暫時(shí)擱淺。如今，但建筑工地就那么多，香港恒生指數(shù)上揚(yáng)，僧多粥少，三一和徐工重拾港股IPO的風(fēng)聲再起。盡管兩家公司都表示“暫無時(shí)間表”，還怎么干？”李先生開始懷念過去的好日子：去年初，但工程機(jī)械行業(yè)的“錢荒”，他看到建筑工地的高層建筑越來越多，迫使港股發(fā)行提速。一場目標(biāo)直指海外市場的港股交鋒戰(zhàn)，而往高層樓房澆筑水泥的泵車供不應(yīng)求，箭已在弦。

H股融資風(fēng)聲再起

徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科，便將手里的理發(fā)店轉(zhuǎn)讓出去，被稱為國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)“三巨頭”。前者在起重機(jī)市場獨(dú)領(lǐng)風(fēng)，又把房產(chǎn)抵押貸款，同屬“湘軍”的三一和中聯(lián)則在混凝土機(jī)械領(lǐng)域稱雄。近年來，湊足30多萬元的首付，三巨頭相繼瞄上H股市場。

2010年12月，貸款購買了一臺三一重工出產(chǎn)的水泥泵車，中聯(lián)重科率先登陸港交所，搖身一變從一名理發(fā)師成為了一輛價(jià)值上百萬泵車的車主。剛開始，募資約130.3億港元。另兩家巨頭亦緊鑼密鼓，活很多，不過港股低迷延緩其計(jì)劃。

早在2010年4月，價(jià)錢也合理，三一重工公告稱擬發(fā)行H股；次年8月24日，經(jīng)營了一段時(shí)間后，公司宣稱，李先生想再購買一臺泵車，證監(jiān)會核準(zhǔn)其發(fā)行H股股份數(shù)為15.41億股（含超額配售2.01億股）。受限于港股大幅波動，便向親戚借些錢，三一將H股數(shù)量縮至13.4億股，加上購買第一臺車廠家送的10萬元購車券，發(fā)行價(jià)16.13－19.38港元，又購買了一輛更大型的泵車。但好景不長，最多募資260億港元。到了9月22日，到了2011年下半年，公司突然宣布暫擱置H股上市計(jì)劃。10月17日，三一將H股上市相關(guān)事項(xiàng)的有效期延長18個(gè)月。

徐工機(jī)械H股之路走得也不順利。2011年1月5日，公司宣布H股上市計(jì)劃。當(dāng)年8月23日，H股批文落袋，獲準(zhǔn)發(fā)行約5.93億股H股（含超額配售約7735萬股）。其后受制港股低迷，公司縮股至3.64億股，募資約78億-93.6億港元，并最終宣布推遲募股。

不過今年以來，恒生指數(shù)從19000點(diǎn)漲到21000點(diǎn)之上，三一、徐工重拾融資的風(fēng)聲再起，有消息稱兩者集資額分別約為30億美元、13億美元。但三一重工證券工作人員向《金證券》透露，“暫未收到有關(guān)H股發(fā)行的任何消息”，徐工機(jī)械內(nèi)人士亦稱，“H股上市時(shí)間暫未確定”。

激進(jìn)銷售引發(fā)“錢荒”

多位業(yè)內(nèi)人士向《金證券》表示，“三一和徐工的香港融資計(jì)劃，目前是箭在弦上、不得不發(fā)，上半年會相繼啟動。”

從2011年業(yè)績看，工程機(jī)械行業(yè)仍然繁花似錦。三一重工預(yù)計(jì)全年歸屬母公司所有者的凈利潤同比增長50%－60%，中聯(lián)重科預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長55%－75%，徐工機(jī)械2011年前三季度業(yè)績則是同比增長42.11%。

然而漂亮的數(shù)據(jù)難掩缺錢的尷尬。《金證券》注意到，三一2011年前三季度應(yīng)收賬款飆升至近150億，近乎年初的3倍；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-15億，而在年初這一數(shù)據(jù)還為67億元。此外，三季度公司短期借款達(dá)到120億，較去年同期激增1.8倍。“考慮凈短期債務(wù)規(guī)模和公司收購德國普茨邁斯特耗費(fèi)資金26億元，初步估算，公司缺口已達(dá)80億元。”一業(yè)內(nèi)人士稱。

徐工機(jī)械2011年三季度現(xiàn)金流流量為-5.79億元；應(yīng)收賬款90.43億元，較年初增長127.83%；短期借款32億元，同比增長140.7%。中聯(lián)重科相對尚好，三季度應(yīng)收賬款為116億元，同比增幅66%。

中金公司研究員徐小慶稱，工程機(jī)械上市公司高速增長背后，與采取激進(jìn)銷售策略有關(guān)，大量采用租賃、按揭、分期付款等手段搶占市場，使得應(yīng)收賬款大幅上升，2011年尤其明顯。在他看來，隨著存貨占壓資金壓力加大，經(jīng)營現(xiàn)金流惡化，行業(yè)內(nèi)整體資金壓力加大。

正由于囊中羞澀，赴港融資擱淺后，徐工機(jī)械去年12月初宣布，擬發(fā)行56億元的公司債申請獲得批準(zhǔn)。2011年10月，中聯(lián)重科同樣拋出不超過15億美元債券的發(fā)行計(jì)劃。

全球化爭斗強(qiáng)者恒強(qiáng)

一直以來，工程機(jī)械行業(yè)給人的印象是喜歡“窩里斗”，隨著H股陸續(xù)發(fā)行，爭斗的舞臺也拓展到了境外。

“近年，國內(nèi)市場跑馬圈地有限，行業(yè)龍頭開始謀劃國外市場。一方面，海外廣闊的市場有助于平滑國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的波動和消化過剩產(chǎn)能；另一方面，龍頭公司已具備國際競爭實(shí)力，產(chǎn)品在性價(jià)比方面具備優(yōu)勢。登陸H股不僅能解資金之困，在內(nèi)地大打價(jià)格戰(zhàn)，更能借助這一平臺，對海外市場發(fā)起猛烈進(jìn)攻。”一券商研究員對《金證券》稱。

據(jù)悉，往年春節(jié)之后是工程機(jī)械的需求旺季，但從經(jīng)銷商的反饋看，目前開工率較低，新開工不足非常明顯，一季度同比下滑接近５０％。

巨頭們走出去確實(shí)不遺余力。2009年，中聯(lián)重科一舉收購全球混凝土機(jī)械行業(yè)第三品牌CIFA；2012年初，三一重工繼在海外建廠后，干脆收購業(yè)內(nèi)全球第一品牌、德國的普茨邁斯特。徐工集團(tuán)也不示弱，投資2億美元在巴西建工廠，不斷爭取大額海外訂單。“隨著工程機(jī)械行業(yè)整體發(fā)展趨緩，龍頭企業(yè)將獲得更高的增速，業(yè)績分化是未來的行業(yè)主題。”華創(chuàng)證券研究員李大軍稱。
 

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