因缺錢停工工程機械行業(yè)拐點尚仍需要時間來觀察鐵路建

    混凝土機械需求依然穩(wěn)固。工程機械從最新統(tǒng)計出的5月工程機械銷量數(shù)據(jù)看，主要是壓縮高鐵規(guī)模和標準。一些原來不是重點或優(yōu)先的非高鐵項目，混凝土機械繼續(xù)保持同比45%，目前則受到了重視。蒙西至華中地區(qū)的北煤南運大通道就是其中之一?！　?jù)悉，環(huán)比22%的高增速，該項目總投資高達1598億元，是所有品種中增長最穩(wěn)定、最快的，已經(jīng)被列入鐵路“十二五”規(guī)劃中。10月14至15日，與我們此前中期策略報告看法一致。裝載機、挖掘機、推土機、汽車起重機5月份環(huán)比分別繼續(xù)下滑20%，鐵道召集沿途5份的發(fā)改委等門負責人開展了工程預(yù)可研審查會。發(fā)改委牽頭推進，47%，并統(tǒng)籌該通道的工程方案研究、方案協(xié)調(diào)等工作。鐵道已經(jīng)要求鐵三院在征求各方基礎(chǔ)上，26%和22%，在今年年底之前完成北煤南運鐵路的預(yù)可行性研究報告?！　∵@將是目前國內(nèi)規(guī)模最大的運煤專線。全長約1860公里，同比增長只有裝載機是2%的正增長，將直接連通煤炭產(chǎn)地和消費區(qū)。起于內(nèi)蒙古浩勒報吉，其余品種也是同比負增長。
　　挖掘機進口替代趨勢延續(xù)。有關(guān)挖掘機6月份的最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)山西運城進入河南三門峽等市，6月挖掘機共銷售10277臺，并經(jīng)過湖北襄陽市、湖南岳陽市后止于江西吉安市。與高鐵項目相反，同比下滑12.5%，目前運煤專線贏利率都很高?！　?·23甬溫線鐵路特大事故發(fā)生后，與上月同比下滑幅度相當，8月10日，環(huán)比下滑28%，常務(wù)會議決定開展高速鐵路及其在建項目安全大檢查，大幅收窄下滑幅度。其中三一挖掘機市占率首次超過小松，適當降低新建高速鐵路運營初期的速度，位居行業(yè)第一，對擬建鐵路項目重新組織安全評估，國產(chǎn)品牌整體增速快于行業(yè)平均速度，暫停審批新的鐵路項目。另一方面，日韓系品牌低于行業(yè)增速，甬溫線鐵路特大事故發(fā)生后，進口替代比較明顯。
　　行業(yè)拐點是否出現(xiàn)有待觀察。近期出臺了支持水利設(shè)施的相關(guān)政策，鐵路融資出現(xiàn)困難，加之此前保障房開工進度要求在10月底前全開工，致使許多在建項目資金斷供情況。從5月起，這兩塊對工程機械具有一定的拉動作用，鐵路基本投資連續(xù)4個月負增長，行業(yè)拐點是否出現(xiàn)，我們覺得仍需繼續(xù)觀察。主要可以從三個方面來看:
　　保障房能否爆發(fā)性增長。保障房對整個板塊的拉動作用是否能在三季度集中爆發(fā)式體現(xiàn)，還有一定不確定性。5月統(tǒng)計數(shù)據(jù)開工340萬套，有報道到6月已開工超過500萬套，單月新開工超過160萬套速度明顯提高。我們考慮到前6個月統(tǒng)計中，剔除1、2月季節(jié)原因?qū)е碌拈_工量少，以及開工前需要準備相關(guān)的土地許可證等前期準備時間，3-6月平均每月開工量平均在120萬套左右，剩余500萬套任務(wù)在4個月內(nèi)完成，每月125萬套比此前4個月的速度略快，如果沒有超預(yù)期增速，三季度保障房的拉動作用有限。
　　水利設(shè)施投資。每年平均4000億的水泥投資規(guī)模總量比較可觀，我們初步估算對工程機械的投入占到10-15%左右，新增市場需求在400-600億，占2010年工程機械銷售額的10-15%左右，具有一定的拉動作用。其中，推土機、挖掘機、起重機和混凝土機械受益比較明顯。
　　對其他投資的擠出效應(yīng)。對土地財政嚴重依賴的地方，在高層表態(tài)繼續(xù)加大房地產(chǎn)調(diào)控力度的壓力下，土地出讓金收入相對去年總量上難有大增長。同時，保障房、水利設(shè)施資金來源明確規(guī)定從土地出讓收益中各提取10%，共計20%的收入已被限定范圍使用，勢必對地方其他投資項目帶來一定的擠出效應(yīng)。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大方向下，GDP增速也將逐步從前幾年的高位逐漸回落，同時，近期一直在進行地方融資平臺的清理規(guī)范工作，我們對地方錢袋子的狀況表示謹慎關(guān)注。如果資金持續(xù)緊張勢必對地方投資沖動產(chǎn)生抑制。
　　來源：長城證券

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