工程機械:行業(yè)整體仍處下滑趨勢中

2011年10月工程機械行業(yè)銷售數(shù)據(jù)公布,除裝載機之外,挖掘機、推土機、壓路機以及起重機等機型的銷售數(shù)據(jù)延續(xù)負增長,行業(yè)仍處壓力之中。我們認為宏觀緊縮政策的持續(xù)是行業(yè)內(nèi)需趨勢轉(zhuǎn)弱的主因。雖然今年以來的出口高增長趨勢得以在10月份延續(xù),但是行業(yè)出口總體占比較低;在內(nèi)需方面,由于即將進入傳統(tǒng)小旺季,各子行業(yè)的環(huán)比銷量預(yù)計將有所提升,但總體來看上年同期銷量基數(shù)較高,各子行業(yè)的同比數(shù)據(jù)仍不會扭轉(zhuǎn),甚至?xí)霈F(xiàn)同比跌幅加深的可能。
　行業(yè)需求與貨幣政策相關(guān)度較明顯。M2對工程機械行業(yè)同比增速的前瞻作用在近年來不斷驗證,10月M2增速12.9%,續(xù)創(chuàng)近6年新低。但10月CPI為同比5.5%,環(huán)比下降,且市場預(yù)計四季度CPI將大幅回落,再加上宏觀政策微調(diào),預(yù)計行業(yè)最差的時候已經(jīng)過去,但是整體來看,由于去年四季度和今年一季度的高基數(shù),工程機械未來半年整體同比數(shù)據(jù)仍會比較尷尬。
　去年同期超高基數(shù),挖掘機同比下降27.75%,:,2011年10月26家主要挖掘機制造商共銷售挖掘機8922臺,同比下滑27.75%,環(huán)比增長0.61%。1—10月累計銷售160170臺,同比增長15.64%。本月挖掘機環(huán)比銷量繼續(xù)上升,但是由于去年同期基數(shù)較高,本月同比下滑幅度創(chuàng)下年內(nèi)新低。雖然隨著四季度小旺季的到來,預(yù)計挖掘機環(huán)比銷量仍將上升,但同比將面臨更大的壓力。預(yù)計2011年挖掘機全年銷量增長將極有可能低于10%,低于預(yù)期的行業(yè)20%的增長。
　裝載機同比增長10.81%,需求相對平穩(wěn):2011年10月份25家主要裝載機制造商共銷售裝載機16935臺,同比增長10.81%,環(huán)比下滑6.16%。1—10月累計銷售209035臺,同比增長14.48%。在去年高基數(shù)上的基礎(chǔ)上,本月銷量同比仍有小幅增長,也體現(xiàn)了行業(yè)需求的穩(wěn)定性。隨著工程機械將逐步進入全年的一個小旺季,我們預(yù)計接下去幾月環(huán)比銷量仍將有所增長,但是考慮到去年的高銷量基數(shù),我們預(yù)計裝載機同比將相對平穩(wěn)。
　公路投資乏力,推土機、壓路機行業(yè)延續(xù)大幅下滑趨勢:2011年10月12家主要推土機制造商共銷售推土機737臺,同比下滑21.34%,環(huán)比下滑8.33%。1—10月累計銷售11820臺,同比下滑1.27%。4月份開始推土機銷量環(huán)比出現(xiàn)連續(xù)大幅下滑,本月推土機銷量仍同比下滑超過20%。截至本月底,推土機本年累計銷量已經(jīng)同比下跌。由于去年四季度基數(shù)高,且考慮到今年推土機主要下游投資領(lǐng)域—公路投資增速的下降,推土機低景氣趨勢仍將延續(xù)。
　10月銷量中規(guī)中矩,起重機下滑幅度進一步收窄:2011年10月份14家主要汽車起重機制造商共銷售汽車起重機1934臺,同比下滑5.93%,環(huán)比下滑4.26%。1—10月累計銷售31268臺,同比增長4.54%。2011年10月份7家主要履帶起重機制造商共銷售履帶起重機119臺,同比下滑4.03%,環(huán)比下滑26.09%。1—10月累計銷售1604臺,同比增長9.26%。2011年10月份共有11家主要隨車起重機制造商實現(xiàn)銷售隨車起重機655臺,其中“湖南飛濤”的42臺以及長春神駿的43臺均為本年新增統(tǒng)計的制造商,故為同比以及環(huán)比數(shù)據(jù)更具參照性,我們剔除這兩家制造商的銷量,行業(yè)銷量選用570臺,本月同比增長16.56%,環(huán)比增長6.94%。1—10月累計銷售6847臺,同比增長29.56%。由于占比的汽車起重機去年同期的銷售基數(shù)并不高,因此我們預(yù)計未來2-3月,起重機同比跌幅將企穩(wěn)。
　出口增速放緩:10月行業(yè)出口增速有所放緩,推土機、壓路機、裝載機出口同比分別增長72.73%,10.92%,22.99%,1-10月累計同比分別增長56.61%,12.97%,66.67%。相比9月,除推土機外,其他產(chǎn)品出口同比增速有所回落。受海外經(jīng)濟復(fù)蘇以及工程機械龍頭海外擴張策略的影響,行業(yè)出口的趨勢樂觀,但整體占比較小的現(xiàn)狀仍不能緩解行業(yè)的整體銷售壓力。
　未來行業(yè)面臨的主要不確定因素:一、宏觀調(diào)控導(dǎo)致經(jīng)濟增速下滑超預(yù)期;二、貨幣政策緊縮超預(yù)期;三、原材料價格波動壓力超預(yù)期;四、行業(yè)產(chǎn)能釋放超預(yù)期。

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