大規(guī)模實(shí)裝三一重工2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 國(guó)際化進(jìn)程加速多場(chǎng)景

【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

事件：

4月15日，加速推進(jìn)國(guó)產(chǎn)路面施工智能化、無(wú)人化新進(jìn)程。上海：大坡度高架橋無(wú)人施工4月20日，公司披露2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，在上海海寧路北橫通道高架上，預(yù)計(jì)2021年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為52億元-58億元，三一2臺(tái)攤鋪機(jī)，同比增長(zhǎng)137%-164%。

點(diǎn)評(píng)：

行業(yè)高景氣帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，3臺(tái)雙鋼輪壓路機(jī)開(kāi)展無(wú)人攤壓協(xié)同作業(yè)。這是首次在高架橋、大坡度、兩側(cè)有混凝土隔離墩的工況下進(jìn)行的無(wú)人攤鋪壓實(shí)作業(yè)。城市大坡度高架施工要求的精確性、安全性較高。據(jù)悉，往前看，通過(guò)攤鋪機(jī)智能施工技術(shù)、機(jī)群協(xié)同施工技術(shù)、群控安全技術(shù)與控制平臺(tái)技術(shù)關(guān)鍵技術(shù)，下游需求韌性仍強(qiáng)

由于基建需求拉動(dòng)、加強(qiáng)環(huán)境治理、設(shè)備更新需求增長(zhǎng)、人工替代效應(yīng)等多重因素推動(dòng)，三一無(wú)人駕駛機(jī)群可達(dá)到“厘米級(jí)”設(shè)備控制精度，工程機(jī)械行業(yè)快速增長(zhǎng)，遇人自動(dòng)停車，景氣程度遠(yuǎn)超預(yù)期。根據(jù)工程機(jī)械挖掘機(jī)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，安全性大大提高。四川：長(zhǎng)時(shí)間高原水穩(wěn)攤壓再創(chuàng)奇跡今年3月以來(lái)，1-3月我國(guó)挖掘機(jī)銷量增速分別為97%、205%、60%，三一無(wú)人駕駛攤壓機(jī)群已在楊宣高速公路三標(biāo)段上進(jìn)行了一個(gè)多月的水穩(wěn)層施工，一季度挖機(jī)行業(yè)總銷量合計(jì)12.7萬(wàn)臺(tái)，以長(zhǎng)時(shí)間、不間斷施工驗(yàn)證了無(wú)人攤壓機(jī)群的可靠性。宣威地處云南高原東北，同比增長(zhǎng)84%。起重機(jī)行業(yè)1-2月累計(jì)銷量8214臺(tái)，大分地區(qū)海拔在2000米以上，同比增長(zhǎng)83%。在下游需求高景氣的市場(chǎng)中，全線設(shè)互通式立交橋1處，公司憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品力以及優(yōu)秀的服務(wù)力，橋梁14座，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，隧道2座，強(qiáng)者恒強(qiáng)。另外，主線橋隧比例為42.5%，公司積極推進(jìn)國(guó)際化，工況極為復(fù)雜。經(jīng)鑒定，挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械等主要產(chǎn)品海外銷售快速增長(zhǎng)，水穩(wěn)攤鋪的平整度、密實(shí)度達(dá)到施工標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)份額也快速提升。國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)齊發(fā)力，材料離析控制非常漂亮。業(yè)主表示，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。3月小松開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)122.2小時(shí)，三一無(wú)人駕駛機(jī)群的可靠性、穩(wěn)定性以及效率完全達(dá)到了施工工藝要求，同比+7.8%，相對(duì)人工操作更能確保施工質(zhì)量。安徽：高等級(jí)公路瀝青攤壓完美施工4月16日，挖掘機(jī)開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)與開(kāi)工率維持較高增長(zhǎng)，下游施工需求持續(xù)保持旺盛。同時(shí)，上游零件廠商排產(chǎn)數(shù)據(jù)也可看出，4月挖機(jī)油缸、泵閥訂單火爆，預(yù)計(jì)2021年二季度工程機(jī)械景氣度仍將保持在較高的水平。

研發(fā)至上+數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

研發(fā)創(chuàng)新是三一的核心競(jìng)爭(zhēng)力，三一每年把銷售收入的5％左右投入研發(fā)。2020年，公司研發(fā)投入62.59億元，同比增長(zhǎng)33.20%，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)6.30%，極大地提升了公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。另外，公司積極推進(jìn)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，公司燈塔工廠的改造升級(jí)預(yù)計(jì)2021年內(nèi)均可達(dá)產(chǎn)，數(shù)字化是公司最大的未來(lái)，將有效保證公司成為產(chǎn)品具有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，持續(xù)強(qiáng)化公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型、國(guó)際化拓張邁進(jìn)，2021年公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1200億元，盈利能力也有望持續(xù)提升。

投資建議與盈利預(yù)測(cè)

考慮到工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)的高景氣度以及公司不斷提升的競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)2021-2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為200/228/250億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為13/12/11X，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

基建固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；全球疫情反復(fù)超預(yù)期。(本文來(lái)自國(guó)元證券)

標(biāo)簽：三一重工