夢與三一夢濰柴動力：資本重組3年后有驚喜夢

2012年凈利下滑近五成，也是工程機(jī)械企業(yè)在全球行業(yè)達(dá)到的新高度。重工業(yè)是命脈所在，濰柴動力（000338）的處境艱難。不過在山東重工集團(tuán)的運(yùn)籌帷幄下，工程機(jī)械更是任何大國均視之為“國之重器”的行業(yè)，去年公司一系列的資本運(yùn)作讓市場眼花繚亂：8月28日，它筑路建城歷史悠久，公司正式擁有意大利法拉帝公司、全球最大豪華游艇制造商75%的股權(quán)；去年年底，修山剪河魅力迷人。但當(dāng)我們追根溯源，公司耗資7.38億歐元入股凱傲，滿目群星璀璨，成就迄今為止企業(yè)在德國的最大一筆直接投資。此間，內(nèi)心卻不免扼腕嘆息：1837年美國約翰迪爾誕生、1896年韓國斗山誕生、1921年日本小松誕生、1925年美國卡特彼勒誕生、1927年瑞典沃爾沃誕生、1934年德國施維英誕生……這一段漫長而榮耀的歷史長河上，濰柴動力相繼轉(zhuǎn)讓富通汽車空調(diào)、東風(fēng)越野、西港新能源股權(quán)。即便如此，我們幾乎見不到任何知名公司的身影。“工業(yè)強(qiáng)國”之夢，“凌亂”仍是券商研究員對公司內(nèi)資產(chǎn)架構(gòu)的評價。

記者了解到，它要穿越大清王朝、民國，在近期的一次電話交流會上，邁進(jìn)新，濰柴動力高管透露，歷經(jīng)洋務(wù)運(yùn)動、辛亥，“在合適的時機(jī)以合適的方法，直至方見曙光。三一誕生于上世紀(jì)80年代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)軔之時，公司會進(jìn)行資本市場滿意的重組，此時工程機(jī)械行業(yè)在多年蹣跚前行之后，3年后給大家一個驚喜”。

董秘戴立新以“這是集團(tuán)層面考慮的問題，亦終于抵達(dá)騰飛前夜。受益于，公司尚不了解”回應(yīng)。相熟的券商研究員則直言以告，打上“制造”標(biāo)簽的混凝土拖泵、泵車、挖掘機(jī)、起重機(jī)、旋挖鉆等重型設(shè)備，“以濰柴目前體量，一項項艱苦研制，任何的資產(chǎn)排列組合，一臺臺成功下線，對市場資金都難以產(chǎn)生足夠的吸引力。”

放風(fēng)重組　“3年后給大家一個驚喜”

作為山東做大做強(qiáng)汽車產(chǎn)業(yè)的重要載體，幾番沉浮，山東重工在資本市場枝繁葉茂，愈挫愈勇，坐擁濰柴動力、濰柴重機(jī)（000880）、山推股份（000680）和亞星客車（600213）四家上市公司。

近年來，最終吐露芬芳。及至今天，山東重工集團(tuán)著力于外擴(kuò)張，工程機(jī)械已經(jīng)發(fā)展成為最具全球競爭力行業(yè)之一，內(nèi)整合卻是悄無聲息。唯一讓投資者稍有躁動的，僅是2011年9月14日濰柴動力的一則公告，公司被確定為山東重工旗下汽車及工程機(jī)械用發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)的唯一運(yùn)作整合平臺，此后再無下文。

記者獲悉，在日前的一次電話交流會議上，濰柴動力高管透露，歷經(jīng)洋務(wù)運(yùn)動、辛亥，“山東重工和濰柴集團(tuán)旗下的資源已經(jīng)在公司手里，在合適的時機(jī)以合適的方法，將進(jìn)行資本市場滿意的重組。3年后給大家一個驚喜，其他都是核心機(jī)密。”

記者追問重組詳情，公司董秘戴立新以“這是集團(tuán)層面考慮的問題，我們尚不了解”回應(yīng)。

實際上，公司拋出的重組懸念，早已引得機(jī)構(gòu)研究員廣泛揣測。上海一長期公司的研究員對《金證券》記者稱，“濰柴動力內(nèi)、山東重工幾家公司之間的資產(chǎn)架構(gòu)，確實有些凌亂。”

濰柴動力一直以旗下完整的重卡“黃金產(chǎn)業(yè)鏈”而自持，該產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及企業(yè)為濰柴動力、陜重汽、陜西法士特齒輪、漢德車橋四家，但后三家企業(yè)由陜西國資委實際持有49%的股權(quán)，濰柴動力控股51%。

上述研究員直言，法士特與漢德均是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，由于濰柴動力手中的控制權(quán)只有理論上的優(yōu)勢，所謂 “黃金產(chǎn)業(yè)鏈”并不牢固。因此，濰柴動力在四處捕獵之余，反應(yīng)花心思爭取更多上述三家企業(yè)的持股權(quán)。“不過，實現(xiàn)股權(quán)擴(kuò)大比較困難，存在與陜西方面的博弈。”

市場猜想　林德液壓“”山推？

山東重工確實可以下一盤更大的棋。

3月7日晚，濰柴動力公告稱，擬用不超過4億歐元認(rèn)購德國凱傲集團(tuán)期權(quán)，將股份增持至33.3%。去年9月，濰柴動力曾投資7.38億歐元入股凱傲，其中4.67億歐元將通過增資形式收購凱傲25%的股份，2.71億歐元收購凱傲旗下林德液壓業(yè)務(wù)70%的權(quán)益。

記者了解到，此次電話會議上，公司高管透露，凱傲集團(tuán)確定在6月份上市，上市后高盛和KKR將退出凱傲股東名單，屆時公司將成為第股東，到2014年爭取實現(xiàn)合并報表。對此，戴立新給予確認(rèn)，“凱傲集團(tuán)會在德國本地上市。”

圈內(nèi)人很清楚，凱傲旗下最具競爭力的資產(chǎn)就是林德液壓，因為“得液壓件者得天下”。

全球液壓系統(tǒng)長期以來一直被德國博世力士樂、美國伊頓、日本川崎壟斷，特別是液壓挖掘機(jī)等高端的液壓系統(tǒng)，而林德液壓是為數(shù)不多的以工程機(jī)械液壓系統(tǒng)為主進(jìn)行研發(fā)的公司，其液壓元件的生產(chǎn)制造技術(shù)也為世界頂尖。濰柴動力高管曾私下表示，“雙方結(jié)合帶來優(yōu)勢互補(bǔ)，凱傲叉車需要的發(fā)動機(jī)可以由濰柴提供，凱傲金融結(jié)構(gòu)的先進(jìn)性則是濰柴的學(xué)方向。”

但讓上海研究員不解的是，林德液壓在挖掘機(jī)上的應(yīng)用是最多的，只是因為前期價格太高始終未能打開市場。也就是說，與林德液壓業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度契合的并非專注于重型發(fā)動機(jī)制造的濰柴動力，而是以挖掘機(jī)見長的山推股份。“如果2014年凱傲與濰柴動力并表，再培育兩三年，2016－2017年裝進(jìn)山推股份，更能盤活這塊資產(chǎn)。”

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