感恩與回饋南車：盡顯鐵路設(shè)備龍頭本色雷沃挖

  2009年年報(bào)顯示，讓他們傳授創(chuàng)富經(jīng)驗(yàn)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入463.93億元，交流用機(jī)心得，同比增長(zhǎng)29.70%%，搭建起一個(gè)客戶與企業(yè)價(jià)值共享的平臺(tái)。下面就讓我們通過他們的故事，營業(yè)利潤(rùn)19.82億元，一同分享他們的創(chuàng)富?！　埣覞M：性價(jià)比高是首選，同比增長(zhǎng)20.67%，效率高才能創(chuàng)富　張家滿是無錫長(zhǎng)安的雷沃挖掘機(jī)用戶，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.78億元，最早在長(zhǎng)安開了一家酒店，同比增長(zhǎng)21.23%;實(shí)現(xiàn)EPS0.14元。利潤(rùn)分案:每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4元(含稅)。 

    2010年1-3月，日常來店就餐的客多是承攬工程的老板，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.47億元，一來二去，同比增長(zhǎng)68.77%，張家滿就和這些圈里的人成為了朋友，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn)5.83億元，并對(duì)工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生了濃厚的興趣。經(jīng)營工程機(jī)械客人的出手闊綽，同比增長(zhǎng)71.86，讓經(jīng)營酒店的他也有了“試一把”的念頭。張家滿在心里規(guī)劃了進(jìn)軍工程機(jī)械領(lǐng)域的藍(lán)圖。　2006年8月，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.56億元，注重性價(jià)比的張家滿在圈里朋友的介紹下，同比增長(zhǎng)84.55%;實(shí)現(xiàn)EPS0.03元。

    受益于投資，購買了第一臺(tái)工程機(jī)械產(chǎn)品――雷沃FR60-7挖掘機(jī)，公司迎來快速發(fā)展期。公司的主營業(yè)務(wù)為鐵路機(jī)車、客車、貨車、動(dòng)車組、城軌地鐵車輛及重要零件的研發(fā)、制造、銷售、修理和租賃，加入了雷沃的創(chuàng)富大家庭。雷沃挖掘機(jī)的優(yōu)異表現(xiàn)讓張家滿很是興奮，以及軌道交通裝備專有技術(shù)延伸產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)，憑著這臺(tái)機(jī)器，公司的業(yè)務(wù)很大程度上依賴我國軌道交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展?fàn)顩r與在軌道交通運(yùn)輸基礎(chǔ)方面的投資。近幾年，他當(dāng)年的收入就超過了酒店收入的三倍。初入行當(dāng)就大顯身手的他決定大干一場(chǎng)，受益于積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和在軌道交通裝備方面投資的增加，靠著豐富的人脈關(guān)系積攢的工程量，公司迎來了難得的快速發(fā)展機(jī)遇，張家滿又陸續(xù)購買了6臺(tái)雷沃FR60-7、1臺(tái)雷沃FR85-7，2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，公司除了貨車業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響有所下滑外，張家滿又一次性購買了2臺(tái)中挖。目前已擁有10臺(tái)雷沃挖掘機(jī)的張家滿，其他業(yè)務(wù)均取得良好的業(yè)績(jī)。

    鐵路機(jī)車方面。機(jī)車業(yè)務(wù)收入是公司收入的重要組成分。

    2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，公司進(jìn)入往年訂單的集中交付期，共銷售新造機(jī)車769臺(tái)，機(jī)車修理1122臺(tái)，實(shí)現(xiàn)收入141.4億元，同比大幅增長(zhǎng)73.06%。目前公司仍有機(jī)車在手訂單156.5億元。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，2009年公司在國內(nèi)率先完成六軸9600kW大功率電力機(jī)車全機(jī)車整車型式試驗(yàn)，并完成交付160臺(tái)，占當(dāng)年同類產(chǎn)品交付量的89.39%;在大功率內(nèi)燃機(jī)車方面，公司完成機(jī)車交付207臺(tái)，占當(dāng)年同類產(chǎn)品交付量的78.71%。

    普通客車方面。2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，受益于新造客車需求增加，公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)銷售新造普通客車1843輛，維修普通客車1798輛，實(shí)現(xiàn)收入45.3億元，同比增長(zhǎng)38.11%。2009年公司共簽訂新造客車訂單2795輛，合同金額約55.37億元，數(shù)量與金額分別占國內(nèi)市場(chǎng)當(dāng)年采購量的55.90%和55.93%，目前仍有在手訂單19.1億元。
   動(dòng)車組方面。2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，伴隨著武廣線、鄭西線的相繼開通，市場(chǎng)需求持續(xù)上升，公司動(dòng)車組交付量增加，從而帶動(dòng)動(dòng)車組收入的顯著增長(zhǎng)。2009年公司銷售新造動(dòng)車組392輛，維修648輛，共實(shí)現(xiàn)收入79.8億元，同比增長(zhǎng)39.95%。截止2009年底，公司和公司的合營公司累計(jì)簽訂動(dòng)車組訂單680列，占總訂單數(shù)量的58.12%，已向市場(chǎng)投放242列，市場(chǎng)占有率為70.97%。目前公司仍有552.2億元的在手訂單。 

    貨車方面。2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，受金融危機(jī)的影響，鐵道上半年貨車招標(biāo)延遲，貨車需求下降，公司全年完成銷售新造貨車12229輛，維修14404輛，實(shí)現(xiàn)收入58.2億元，同比下滑38.6%。從09年下半年和2010年前三個(gè)月的招標(biāo)情況來看，貨車業(yè)務(wù)的復(fù)蘇跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，目前公司仍有在手貨車訂單10.3億元。

    城市軌道交通方面。2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，公司集中銷售前兩年訂單，完成銷售新造地鐵車輛862輛，維修6輛，實(shí)現(xiàn)收入44億元，同比增長(zhǎng)70.55%。2009年公司中標(biāo)1438輛車，合同總金額108.3億元，合同車輛數(shù)占比為51%，合同金額占比為53.3%。目前公司仍有在手訂單174億元。

    新產(chǎn)業(yè)方面。新產(chǎn)業(yè)包括與軌道交通裝備專有技術(shù)相關(guān)程度較高的延伸產(chǎn)業(yè)等。目前，公司已成為我國鐵路機(jī)車用大功率半導(dǎo)體器件的制造基地;風(fēng)力發(fā)電橡膠減振產(chǎn)品的國內(nèi)唯一供貨商，占據(jù)了國內(nèi)70%的市場(chǎng)份額，行業(yè)排名居第一位;是首批核準(zhǔn)的新能源汽車制造企業(yè)之一，是北京奧運(yùn)會(huì)最大的電動(dòng)汽車系統(tǒng)和件供貨商，是純電動(dòng)客車動(dòng)力系統(tǒng)和相關(guān)配套設(shè)備的獨(dú)家供貨商，在世博會(huì)純電驅(qū)動(dòng)客車領(lǐng)域的綜合市場(chǎng)占有率超過70%;公司從2003年開始涉足風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，2009年實(shí)現(xiàn)WT1650機(jī)組大批量裝機(jī)運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)整機(jī)制造產(chǎn)業(yè)的快速崛起;在軌道工程養(yǎng)護(hù)機(jī)械產(chǎn)業(yè)方面，是國內(nèi)唯一全面掌握養(yǎng)路機(jī)械電氣控制系統(tǒng)技術(shù)的單位。2009年公司新產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入49.5億元，同比增長(zhǎng)67.32%。其中:風(fēng)力發(fā)電設(shè)備收入14.1億元，同比增長(zhǎng)108.27%;工程機(jī)械收入13.56億元，同比增長(zhǎng)128.28%;工業(yè)用內(nèi)燃機(jī)收入5.12億元;復(fù)合材料收入5.25億元。

    未來看點(diǎn)仍是高鐵和城市軌道交通設(shè)備:鐵路投資已經(jīng)進(jìn)入高峰期?？傮w上看，2010年經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境好于2009年。我國經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)也已經(jīng)逐步穩(wěn)固。鐵路方面，2010年，鐵路安排固定資產(chǎn)投資8235億元，其中基本投資7000億元，計(jì)劃新線鋪軌3690公里，復(fù)線鋪軌3150公里，新線投產(chǎn)4613公里(其中客運(yùn)專線1669公里)，復(fù)線投產(chǎn)3438公里，電氣化投產(chǎn)6401公里;到2012年底，我國鐵路營業(yè)里程將達(dá)到11萬公里以上，其中客運(yùn)專線和城際鐵路將達(dá)到1.3萬公里。鐵路的大發(fā)展，將直接拉動(dòng)機(jī)車車輛裝備的需求，高速動(dòng)車組、城市軌道交通車輛、大功率機(jī)車、新型重載快捷貨車等新技術(shù)裝備將進(jìn)入密集生產(chǎn)、密集運(yùn)用的高峰期。 

    客運(yùn)專線完工的高峰期將至，動(dòng)車組迎來高速發(fā)展。從客運(yùn)專線的來看，我國從2007年開始高速客運(yùn)專線，當(dāng)年總長(zhǎng)度僅為1109公里(包括尚未運(yùn)營線路)，2008年投產(chǎn)1730.1公里，而2009年當(dāng)年建成投產(chǎn)的新線就達(dá)到2319公里。根據(jù)目前我國客運(yùn)專線的開工進(jìn)度和預(yù)計(jì)完工時(shí)間，我們預(yù)計(jì)2010年將建成客運(yùn)新線約為1700公里，2011-2012兩年將進(jìn)入客運(yùn)專線完工的高峰期，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)將建成新線7600公里左右，到2012年，我國將有1.3萬公里的高鐵投入營運(yùn)，并形成以北京為中心到絕大分會(huì)城市的1小時(shí)至8小時(shí)交通圈，到2020年將完成客運(yùn)專線1.6萬公里以上的規(guī)劃目標(biāo)。從動(dòng)車組的保有量來看，2007年我國動(dòng)車保有量為105組，2008年為176組，粗略測(cè)算，2009年保有量為300組左右，而根據(jù)鐵道計(jì)劃，到2012年將達(dá)到800組以上，預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到3500組左右，未來需求空間巨大。

    城市軌道交通蘊(yùn)含巨大需求空間。截至2009年底，我國共有11個(gè)城市已經(jīng)開始運(yùn)營地鐵線路，線路總長(zhǎng)度約為1000公里。目前，全國有33個(gè)城市正規(guī)劃地鐵，其中28個(gè)城市已經(jīng)獲得軌道交通的批復(fù)，基本上覆蓋主流城市圈和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)區(qū)。預(yù)計(jì)到2011年，我國軌道交通數(shù)量將達(dá)55條，2016年我國將新建軌道交通89條，總里程2500公里，到2020年總里程將達(dá)到5000公里。這樣的發(fā)展速度，加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點(diǎn)，城軌車輛市場(chǎng)蘊(yùn)藏著巨大的需求空間，并將在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持一個(gè)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2010、2011年全面攤薄每股收益分別為0.23元和0.32元。以昨日收盤價(jià)5.21元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的市盈率為23倍和16倍。綜合考慮行業(yè)增長(zhǎng)的確定性、公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佟艛嗟氖袌?chǎng)地位等因素，我們給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

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