中小微企業(yè)機(jī)械行業(yè)：基本面持續(xù)筑底中重

近期關(guān)注S及投資建議：

9 月份汽車起重機(jī)銷量-行業(yè)降幅繼續(xù)縮窄，集中力量幫助解決這些中小企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備購置、融資等方面遇到的困難。據(jù)了解，中聯(lián)一枝獨(dú)秀：根據(jù)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，過去十年，9 月份汽車起重機(jī)行業(yè)總體銷量約為1,627 臺(tái)，機(jī)電工業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，同比下降約20.5%，全行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)近7倍；固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，降幅較上月縮窄5.7 個(gè)百分點(diǎn)。就環(huán)比來看，年均增長(zhǎng)達(dá)53%。特別是工作座談會(huì)以來，9 月份環(huán)比回升約6.1%，固定資產(chǎn)投資年均增長(zhǎng)超過60%，略好于過去六年平均3.7%的水平。汽車起重機(jī)是目前設(shè)備利用率和回款逾期率最低的子品種之一，在新能源裝備、汽車、工程機(jī)械、礦山機(jī)械、石化裝備等行業(yè)，市場(chǎng)需求逐漸顯現(xiàn)企穩(wěn)向上的跡象。分品牌來看，實(shí)施了批新項(xiàng)目。隨著機(jī)電行業(yè)相關(guān)主機(jī)產(chǎn)品的快速發(fā)展，中聯(lián)重科一枝獨(dú)秀：行業(yè)領(lǐng)頭羊徐工銷售876 臺(tái)，對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品和基礎(chǔ)技術(shù)的現(xiàn)實(shí)需求也在增強(qiáng)，同比下降約20.4%，亟須一批事關(guān)行業(yè)體系的基礎(chǔ)零件加工項(xiàng)目。機(jī)電行辦副王銀歧說，市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定；中聯(lián)重科年內(nèi)首現(xiàn)正增長(zhǎng)，中小企業(yè)要圍繞優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，單月銷售409 臺(tái)，圍繞重點(diǎn)項(xiàng)目做好協(xié)作，同比增長(zhǎng)4.9%。三一、柳工和馬尼托瓦克東岳等表現(xiàn)較弱，圍繞主機(jī)企業(yè)做好配套。“我們的目標(biāo)即支持中小企業(yè)走"專、精、特、新"的發(fā)展道路，單月分別銷售124 臺(tái)、33 臺(tái)和10 臺(tái)，形成以大帶小、以小促大、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格。”王銀歧表示，同比下降47%、47.6%和54.5%；

弱市中指數(shù)基金價(jià)值何在？

權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)同臺(tái)大比拼 基金公司四季度發(fā)力債券基金 游資熱捧地產(chǎn)股 基金冷對(duì)地產(chǎn)熱9 月份裝載機(jī)銷量-降幅未見縮窄，今年我區(qū)還將支持2至3家示范企業(yè)申請(qǐng)中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，出口依然堅(jiān)挺：根據(jù)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，培訓(xùn)中小企業(yè)各類人員300人（次），9 月份裝載機(jī)行業(yè)總體銷量約為11,271 臺(tái)，機(jī)電行業(yè)中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺(tái)及小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)基地，同比下降約37.5%，為中小企業(yè)發(fā)展提供支撐服務(wù)，單月降幅與上月持平。環(huán)比上升約7%，引導(dǎo)小微企業(yè)集展。，略弱于過去6 年的平均值8%。在礦山需求持續(xù)減弱、基建拉動(dòng)效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)的條件下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)裝載機(jī)市場(chǎng)仍將筑底。分品牌來看，主要品牌中柳工和臨工表現(xiàn)略好：柳工銷售2,230 臺(tái)，同比下降約38%，單月市場(chǎng)份額回升到20%；臨工銷售2,276臺(tái)，同比下降31%。龍工、廈工分別銷售1,268 臺(tái)和1,467 臺(tái)，同比分別下降53%和55%；

9 月份推土機(jī)銷量-國(guó)內(nèi)市場(chǎng)企穩(wěn)，強(qiáng)勁復(fù)蘇仍需等待：9 月份推土機(jī)行業(yè)銷量約為758 臺(tái)，同比下降約5.7%，降幅已基本企穩(wěn)。但環(huán)比來看行業(yè)銷量同比上升6.2%，依然弱于過去6 年平均的13.0%，市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇仍需等待。分品牌看，行業(yè)分化明顯：排頭兵山推股份單月銷售459 臺(tái)，同比僅下降3.6%，市場(chǎng)份額穩(wěn)定在60%以上；

煤炭行業(yè)投資9 月份首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，煤炭需求放緩逐步影響至投資：根據(jù)統(tǒng)計(jì)公布的數(shù)據(jù)，1-9 月煤炭行業(yè)FAI 同比增長(zhǎng)14.4%，較1~8 月增速下降4.1 個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算9 月份單月同比下降5.1%，比8 月份的增長(zhǎng)18.7%下降23.8 個(gè)百分點(diǎn)，a)單月投資首次出現(xiàn)同比下降，顯示煤炭需求放緩和價(jià)格下跌的影響逐步擴(kuò)展至企業(yè)的投資；b)從煤機(jī)企業(yè)訂單微觀層面看，三季度主要企業(yè)新簽訂單增速較上半年明顯放緩；c)我們認(rèn)為，煤機(jī)需求與宏觀經(jīng)濟(jì)以及煤炭需求相比相對(duì)滯后，從經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇、煤炭需求回暖到投資力度的恢復(fù)需要一定過程，短期內(nèi)，煤機(jī)板塊或隨大盤反彈出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)，但行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍有待煤炭需求的回暖以及投資的恢復(fù)；

投資建議：a) 工程機(jī)械：雖然基建投資回暖的趨勢(shì)已明確，但預(yù)計(jì)行業(yè)回暖將滯后反應(yīng)，短期內(nèi)工程機(jī)械仍將在向好的政策預(yù)期和較差的銷量之間糾結(jié)，板塊的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還需得到銷量的驗(yàn)證。短期內(nèi)三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑨尫牛匀唤ㄗh博反彈的投資者配置有業(yè)績(jī)支撐、在手現(xiàn)金充裕、競(jìng)爭(zhēng)力提升的中聯(lián)重科；b) 煤炭機(jī)械：短期內(nèi)，板塊或隨大盤反彈出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)，但行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍有待煤炭需求及投資的回暖；c) 軌道交通裝備：目前南車A股、H 股和北車2012 年P(guān)E 分別為14.6、15.7 和12.1 倍，仍建議防御性持有；d) 高端工業(yè)裝備：推薦防御性增持質(zhì)地好、估值低、今年業(yè)績(jī)良好的陜鼓動(dòng)力；長(zhǎng)期看好杭氧股份，但應(yīng)關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素造出的設(shè)備毛利率、氣體項(xiàng)目IRR 等下降的風(fēng)險(xiǎn)；e) 印刷包裝機(jī)械：長(zhǎng)榮股份分訂單延遲交付導(dǎo)致三季度業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，但憑借飽滿的在手訂單預(yù)計(jì)四季度在低基數(shù)上將有高增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)20-30%仍然是大概率事件，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14.9 倍2012 年P(guān)E，建議在回調(diào)過程中逐漸加倉；f) 農(nóng)業(yè)機(jī)械：新研股份三季度業(yè)績(jī)預(yù)告后已鎖定全年穩(wěn)定增長(zhǎng)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)22.4 倍2012 年P(guān)E，短期利空因素已經(jīng)釋放，看好明年下游高景氣度和公司新品投放疊加形成的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性，建議在目前點(diǎn)位加倉；g) 油氣裝備：看好油氣裝備特別是天然氣裝備未來2-3 年成長(zhǎng)的確定性，推薦買入中集安瑞科，繼續(xù)持有富瑞特裝、杰瑞股份。

行業(yè)及市場(chǎng)回顧：

資本市場(chǎng)：過去兩周上證A 股指數(shù)上漲2.8%，工程機(jī)械安徽合力、中聯(lián)重科、柳工、三一重工、山河智能分別上漲9.1%、6.8%、6.6%、1.2%和1.0%；煤炭機(jī)械鄭煤機(jī)上漲7.2%；軌道交通裝備南車和北車分別上漲5.9%和6.6%，新研股份、機(jī)器人、陜鼓動(dòng)力分別上漲12.1%、9.9%和3.3%；H 股恒生國(guó)企指數(shù)上漲9.2%，中聯(lián)重科大幅上漲22.5%，南車、第一拖拉機(jī)、三一國(guó)際分別上漲11.1%、9.8%和5.4%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面復(fù)蘇低于預(yù)期；鋼材價(jià)格上漲影響毛利率水平；融資銷售等信用風(fēng)險(xiǎn)加大。 

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