美次貸組合發(fā)改委力推鐵礦石期貨上市匯豐銀

在鐵礦石定價(jià)體系告別年度長協(xié)價(jià)兩年后，匯豐銀行此舉旨在削減資產(chǎn)負(fù)債表上規(guī)模逾400億美元（約合250億英鎊）的有毒美國債務(wù)?！睹咳针娪崍?bào)》在文章中指出，開始以超出預(yù)期的速度研究推出鐵礦石期貨。本報(bào)獲悉，匯控計(jì)劃在明年出售四項(xiàng)次級貸款組合，近期證監(jiān)會(huì)已經(jīng)正式對鐵礦石期貨上市立項(xiàng)，價(jià)值總額達(dá)27億美元。目前有對沖基金表達(dá)了對匯控這一貸款組合的興趣。文章還指出，隨后發(fā)改委也下發(fā)了同意開展前期相關(guān)工作的文件。

11月14日，這是匯豐自08年9月雷曼兄弟倒閉以來首次出售持有的次級債務(wù)。野村分析師上周與匯豐銀行首席執(zhí)行官M(fèi)acKay會(huì)面時(shí)表示，一位參與了鐵礦石期貨研究課題的人士對本報(bào)稱，預(yù)計(jì)出售將導(dǎo)致匯控資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)虧損，“鐵礦石期貨肯定要推，但預(yù)計(jì)有望為股東帶來正向回報(bào)。文章表示，晚推不如早推，對沖基金之所以有意競購這一有毒資產(chǎn)主要因?yàn)檫@些資產(chǎn)經(jīng)理人已經(jīng)看到投資這些債務(wù)所帶來的潛在回報(bào)機(jī)會(huì)。，有關(guān)門已經(jīng)在這一點(diǎn)上達(dá)成了共識。證監(jiān)會(huì)立項(xiàng)之后，就要著手進(jìn)行包括期標(biāo)選擇、交割方式等方面的具體研究了。”

今年10月，受到發(fā)改委委托，證監(jiān)會(huì)期貨一指導(dǎo)課題《鐵礦石期貨對我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響的研究》得到順利驗(yàn)收。隨后，主要負(fù)責(zé)該課題研究的大連商品交易所很快就得到了證監(jiān)會(huì)對鐵礦石期貨上市的立項(xiàng)。

11月初，大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)公開對外表示，目前大連商品交易所正在征詢國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)意見，抓緊論證鐵礦石期貨的標(biāo)的、運(yùn)輸、參與機(jī)構(gòu)和對外等課題，并盡快形成方案。相關(guān)方案遞交證監(jiān)會(huì)后，征求發(fā)改委等有關(guān)門的意見，最后由決定批準(zhǔn)時(shí)機(jī)。

不過，目前各方對上馬鐵礦石期貨仍未形成共識。中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì)長王曉齊對本報(bào)稱，“期貨是新興的市場，肯定會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)。我擔(dān)心這會(huì)把礦石價(jià)格炒得很高。我不是反對，而是目前還沒有研究透。”

11月15日，工信相關(guān)司的官員對本報(bào)表示，“有關(guān)方面對出臺鐵礦石期貨的看法還存在不小的分歧。在尚未完全形成共識的情況下，鐵礦石期貨的推出不宜過于激進(jìn)。”他說，“我認(rèn)為大家對鐵礦石期貨還沒有真正深入地了解。”

發(fā)改委力推

去年11月，發(fā)改委委托大連商品交易所開始著手鐵礦石期貨研究，一份名為《鐵礦石期貨對我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響的研究》課題就此立項(xiàng)，該課題還得到了證監(jiān)會(huì)期貨一的指導(dǎo)。

上述課題報(bào)告邀請了五礦商會(huì)、首鋼、河北鋼鐵、中鋼、鞍鋼等13家企業(yè)和單位的參與，重點(diǎn)研究鐵礦石期貨對鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的功能作用和潛在的不利影響，先后走訪了河北、遼寧、江蘇、山東、天津等10多個(gè)市，實(shí)地和電話調(diào)查了上百家鐵礦石生產(chǎn)商、貿(mào)易商、鋼廠、質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、海關(guān)等企業(yè)門，歷時(shí)一年完成。

該課題的結(jié)論認(rèn)為，期貨是解決目前鐵礦石定價(jià)短期化引起價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的有效方式，上市鐵礦石期貨完全可行。作為世界最大的鐵礦石消費(fèi)國和進(jìn)口國，宜及早上市鐵礦石期貨，為鋼鐵業(yè)發(fā)展和爭奪國際鐵礦石定價(jià)權(quán)服務(wù)。

鐵礦石是目前全球現(xiàn)貨交易量僅次于原油的大宗商品，每年貿(mào)易額超過2000億美元。而是世界上最大的鐵礦石消費(fèi)國，統(tǒng)計(jì)顯示，2008年至2011年，我國鐵礦石的對外依存度，分別達(dá)到55%、68%、62%和63%。

目前全球只有兩個(gè)成功推出鐵礦石期貨的交易所。2011年1月，印度商品交易所和印度多種商品交易所聯(lián)合推出了首個(gè)鐵礦石期貨，2011年8月，新加坡交易所（下稱“新交所”）也推出了鐵礦石期貨。

印度兩大交易所推出的鐵礦石期貨是以TSI指數(shù)的62%品位鐵礦石在天津港的到岸價(jià)為結(jié)算價(jià)格，以100噸為交易單位，保證金比例為8%，以印度貨幣盧比計(jì)價(jià)，僅在印度境內(nèi)交易。

新交所的鐵礦石期貨合約，以青島港62%品位的鐵礦石為標(biāo)的，以100噸為交易單位，以金屬導(dǎo)報(bào)(MetalBulletin)的MBIO鐵礦石指數(shù)為結(jié)算依據(jù)，采用美元計(jì)價(jià)，面向全球。

在此之前，鐵礦石掉期產(chǎn)品也已經(jīng)推出。2009年4月，新加坡交易所推出了鐵礦石掉期合約的OTC結(jié)算；2009年5月，摩根士丹利、高盛、巴克萊投行聯(lián)手推出了現(xiàn)金結(jié)算的鐵礦石投機(jī)交易。同月，倫敦清算所也推出鐵礦石掉期的清算服務(wù)，2009年年底，美國洲際交易所宣布參考普氏指數(shù)來提供鐵礦石掉期清算。FIS（海運(yùn)投資服務(wù)）公司和倫敦Commodity　Broker成為目前市場上最大的鐵礦石掉期經(jīng)紀(jì)商。今年以來，由于現(xiàn)貨市場價(jià)格持續(xù)走低，交易低迷，新交所的鐵礦石掉期交易量屢創(chuàng)新高。

冶金規(guī)劃院院長李新創(chuàng)11月14日對說，“從金融化趨勢上看，推出鐵礦石期貨是必然的。即便是不做鐵礦石期貨，國外也一樣會(huì)有，最終仍要學(xué)著參與鐵礦石期貨。”

發(fā)改委委托大連商品交易所所作的鐵礦石期貨課題報(bào)告稱，可以采取以國產(chǎn)精礦粉為期貨標(biāo)的等方式，避免主要礦山巨頭對期貨市場的過度影響。另外，建議將國產(chǎn)精粉和進(jìn)口粉礦納入統(tǒng)一的交割體系中。該報(bào)告還認(rèn)為，北方環(huán)渤海區(qū)域是鐵礦石消費(fèi)、國產(chǎn)礦生產(chǎn)同時(shí)也是進(jìn)口鐵礦石的主流區(qū)域，非常適合在區(qū)域內(nèi)設(shè)置交割地點(diǎn)。

不過，一位參與上述鐵礦石期貨課題研究的貿(mào)易商負(fù)責(zé)人對本報(bào)表示，“鐵礦石期貨選擇國產(chǎn)礦做標(biāo)的可行性很小，因?yàn)閲a(chǎn)礦并不是主流礦，而且品位太低。有可能還是會(huì)按照目前主要的澳礦指標(biāo)，62%或者63%的鐵礦石還是市場主流能夠接受的。”

微妙分歧

另一個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的主管門工信沒有參與發(fā)改委與證監(jiān)會(huì)安排的上述鐵礦石期貨課題研究。

工信有關(guān)官員11月15日稱，“工信也一直在關(guān)注鐵礦石期貨的研究，目前還沒有統(tǒng)一的看法和認(rèn)識”。該官員透露，工信一年前開始了有關(guān)鐵礦石金融化的相關(guān)研究，其中包括對鐵礦石期貨的探討，由工信聯(lián)合上海期貨交易所等有關(guān)門共同開展，但目前該研究尚未完成。

該官員稱，“有關(guān)方面對出臺鐵礦石期貨的看法還存在不小的分歧，包括對鐵礦石期貨標(biāo)的選擇、結(jié)算方式是以指數(shù)結(jié)算還是現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)算，這些都需要深入調(diào)研。此外，鐵礦石期貨推出后對鐵礦石市場價(jià)格波動(dòng)以及鋼鐵產(chǎn)業(yè)究竟會(huì)帶來怎樣影響，也需要謹(jǐn)慎考慮。”

工信這位官員認(rèn)為，鋼廠中，少有真正懂金融交易的，更別說是鐵礦石期貨了。在尚未完全形成共識的情況下，鐵礦石期貨的推出不宜過于激進(jìn)。他說，“我認(rèn)為大家對鐵礦石期貨還沒有真正深入地了解”。

鋼廠對鐵礦石期貨的看法也存在分歧。11月14日，中鋼協(xié)副秘書長屈秀麗說，“為了完成發(fā)改委委托的鐵礦石期貨課題，有關(guān)門曾對分鋼廠進(jìn)行過調(diào)研，態(tài)度分歧還是存在的，有的鋼廠認(rèn)為可以，有的鋼廠就明確反對”。

發(fā)改委鐵礦石期貨的課題報(bào)告中并沒有提及國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的意見，其中有內(nèi)容稱，“與力拓的接觸中，力拓曾表示，他們認(rèn)可的定價(jià)模式必須具備兩點(diǎn)要求：較好的流動(dòng)性和公平性。”

中鋼協(xié)是大中型鋼鐵企業(yè)的代言人，其對鐵礦石期貨的態(tài)度明顯保守和謹(jǐn)慎。中鋼協(xié)也沒有直接參與發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)的前述鐵礦石期貨課題的研究。

在11月14日舉行的中鋼協(xié)信息發(fā)布會(huì)上，中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì)長王曉齊稱，“現(xiàn)在不是考慮要不要搞鐵礦石期貨，而是要考慮如何跟現(xiàn)貨市場對接。期貨是新興的市場，肯定會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)。”

在王曉齊看來，一旦建立了鐵礦石期貨市場，真正做到交割的比例不會(huì)超過5%。也就是說，大分期貨參與者都不會(huì)交割，而是在炒作。王曉齊擔(dān)心，大量金融資本進(jìn)入期貨市場對鐵礦石進(jìn)行炒作，會(huì)對鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生不利影響。

王曉齊說，“鐵礦石期貨的事情，中鋼協(xié)一直在關(guān)注。期貨和掉期作為一種工具進(jìn)行套期保值，肯定是有一定效果，但前提是不搞投機(jī)炒作。我擔(dān)心這會(huì)把礦石價(jià)格炒得很高。我不是反對，而是目前還沒有研究透。”

11月初，大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)對外稱，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)批復(fù)大商所就鐵礦石期貨品種上市立項(xiàng)，如果順利的話，明年希望推出鐵礦石期貨。 

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